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美國員工持股計劃的理論與實踐【編者按】美國員工持股計劃的理論與實踐一、美國員工持股計劃發(fā)展概況1、美國員工持股計劃產(chǎn)生與發(fā)展的歷史背景從實踐過程來看，股份制和市場經(jīng)濟的充分發(fā)展是美國員工持股計劃誕生的主要背景。早在一個多世紀以前，股份制在美國企業(yè)界已十分普遍，本世紀初獲得大發(fā)展。二戰(zhàn)結(jié)束后，美國經(jīng)濟格局出現(xiàn)重要變革，不僅涌現(xiàn)出一大批大型化新興產(chǎn)業(yè)，而且不少企業(yè)開始向集約化、大型化發(fā)展。在此期間，出于加快籌資、拓展市場、改善管理和減少風(fēng)險等方面的需要，股份制在美國企業(yè)界獲得了迅速發(fā)展。在早期，美國企業(yè)推行股份制，最重要的目的是增加資金的來源，以后股份制的功能逐漸擴大為加強管理和減少風(fēng)險。60年代后，在美國的許多股份制企業(yè)中，鼓勵員工持股已非常普遍，但其主要目的并非獲得資金，而是增強企業(yè)對員工的凝聚力，將員工的切身利益和企業(yè)連在一起，使員工以股東的心態(tài)關(guān)心企業(yè)。由于員工持股對企業(yè)的生存和發(fā)展具有積極的推動作用，美國政府于70代初以立法形式肯定員工持股的合法性，并對實行員工持股制度的企業(yè)在稅收方面給予特別的優(yōu)惠。從理論起源上，員工持股計劃主要源于路易斯?凱爾索（LouisKelso）擴大資本所有權(quán)的思想。ESOP是美國員工所有制眾多實現(xiàn)形式中的一種。它的概念起源于50年代，由律師和投資銀行家凱爾索提出的。他認為現(xiàn)代市場經(jīng)濟和科技進步使資本投入對產(chǎn)出的貢獻越來越大，如果資本只掌握在少數(shù)人手中，產(chǎn)權(quán)集中，則經(jīng)濟發(fā)展的好處將主要集中于少數(shù)人手中，大多數(shù)人將不能分享到資本主義的好處，這將造成嚴重的分配不公，從而影響到社會的穩(wěn)定和資本主義的生存與發(fā)展。為此，凱爾索等人希望能建立起使資本主義所有權(quán)分散化的新機制，使人們都有可能獲得勞動收入和資本收入這兩種收入，并能以某種方式使大多數(shù)并不富有的人得到一定數(shù)量的資本，從而擁有一定的生產(chǎn)性資源。ESOP是他們?yōu)閷崿F(xiàn)這一目的而提出的一種方案。但在當時，幾乎沒有公司接受和實踐凱爾索的思想，因為按照當時的法律規(guī)定，是禁止借款購股的。美國聯(lián)邦和州議會的相關(guān)立法為員工持股的產(chǎn)生和發(fā)展創(chuàng)造了條件和良好的外部環(huán)境。1973年，當時任參議院財經(jīng)委員會主席的參議員拉塞爾?朗了解并接受了凱爾索的思想，認為應(yīng)該從稅法上制定允許和鼓勵員工利益的法律。在制定1974年的《雇員退休收入保障法》的過程中，朗等人促使這部聯(lián)邦法律成為實施員工持股最重要的法律依據(jù)之一。國會也修訂了許多法律來規(guī)范和鼓勵員工持股計劃，最主要的包括1984年和1986年的《稅制改革法》，1996年的《小企業(yè)就業(yè)保護法》和1997年的《賦稅人信任法》。而美國各州中有一半以上的州制定了促進員工持股計劃的法律。從實踐過程來看，員工持股計劃迎合了各方面的利益要求，得到各方面的支持，這也是員工持股計劃得以在美國發(fā)展起來的重要原因。一方面，使一般員工通過實行員工持股計劃，獲得生產(chǎn)性資本，成為有產(chǎn)階級，分享資本主義制度的好處，這得到美國左派人士的贊賞和支持。另一方面，在美國現(xiàn)存的稅制條件下，將企業(yè)所有者和資本家的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給本企業(yè)職工，企業(yè)所有者能從中得到比不實行員工持股計劃更多的好處，因此，也得到傾向于企業(yè)所有者和雇主的右派人士的贊成。正是這種利益機制上的作用，成為推進員工持股在美國得以快速發(fā)展的重要原因。根據(jù)美國全國職工持股中心提供的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，到1998年，美國通過員工持股計劃及其他實現(xiàn)員工持股的企業(yè)有14000多家，有3000多萬職工持股，員工持股計劃涉及的資產(chǎn)總值超過4000多億美元（NCEO，附表一）。2、美國員工持股計劃的主要類型按照美國員工持股協(xié)會（TheESOPAssociation）的定義，員工持股計劃（EmployeeStockOwnershipPlan）是一種使員工主要投資于雇主的員工受益計劃，或者說，它是一種使員工成為本企業(yè)的股票擁有者的員工受益機制。要建立一個員工持股計劃，首先要建立起一個信托基金（atrust），由信托基金會擁有企業(yè)或股東以股票或現(xiàn)金提供給職工的資產(chǎn)，并用這些現(xiàn)金購買企業(yè)的股票。管理員工持股信托基金會的受托管理人可以是銀行或信托公司，或是與企業(yè)利益不相關(guān)的個人、公司管理者或一般員工。總體上說，員工持股計劃有非杠桿型（NonleveragedESOP）和杠桿型（leveragedESOP）兩種類型。非杠桿型的員工持股計劃是指由公司每年向該計劃貢獻一定數(shù)額的公司股票或用于購買股票的現(xiàn)金。這個數(shù)額一般為參與者工資總額的15％，當這種類型的計劃與現(xiàn)金購買退休金計劃相結(jié)合時，貢獻的數(shù)額比例可達到工資總額的25％。這種類型計劃的要點是：(1)由公司每年向該計劃提供股票或用于購買股票的現(xiàn)金，職工不需做任何支出。(2)由員工持股信托基金會持有員工的股票，并定期向員工通報股票數(shù)額及其價值。(3)當員工退休或因故離開公司時，將根據(jù)一定年限的要求相應(yīng)取得股票或現(xiàn)金。杠桿型的員工持股計劃主要是利用信貸杠桿來實現(xiàn)的。這種做法涉及職工持股計劃基金會、公司、公司股東和貸款銀行四個方面，首先，成立一個職工持股計劃信托基金，然后，由公司擔保，由該基金出面，以實行職工持股計劃為名向銀行貸款購買公司股東手中的部分股票，購入的股票由信托基金掌握，并利用因此分得的公司利潤及由公司其它福利計劃（如職工養(yǎng)老金計劃等）中轉(zhuǎn)來的資金歸還銀行貸款的利息和本金。隨著貸款的歸還，按事先確定的比例將股票逐步轉(zhuǎn)入職工帳戶，貸款全部還清后，股票即全部歸職工所有。這種類型計劃的要點是：(1)銀行貸款給公司，再由公司借款給員工持股信托基金會，或者由公司做擔保，由銀行直接貸款給員工持股信托基金會；(2)信托基金會用借款從公司或現(xiàn)有的股票持有者手中購買股票；(3)公司每年向信托基金會提供一定的免稅的貢獻份額；(4)信托基金會每年從公司取得的利潤和其他資金，歸還公司或銀行的貸款；(5)當員工退休或離開公司時，按照一定條件取得股票或現(xiàn)金。美國是個市場經(jīng)濟高度發(fā)達的國家，市場競爭十分激烈和殘酷，優(yōu)勝態(tài)汰是企業(yè)生存與發(fā)展的鐵律。目前，美國推行的員工持股計劃更多地與員工福利計劃相結(jié)合，成為眾多福利計劃中的一種。與其他福利計劃不同的是，這一計劃不保證向員工提供某種固定的收益或福利計劃，而是將職工的收益同其對所在公司的股票投資相聯(lián)系，這樣，將員工的收益同企業(yè)的效益、管理和員工個的努力等因素聯(lián)系起來。從以上兩種典型的員工持股計劃類型可看出，美國員工持股計劃的特點還包括：第一，這種職工股不同于一般的上市股票。首先，許多推行職工持股計劃的企業(yè)并不是上市公司，甚至不是股份有限公司，職工通常也無法用屬于自己的這類股票進行股票交易，具有相當濃厚的“內(nèi)部職工股”的味道。其次，這種股票一般是由企業(yè)以某種形式“贈送”給職工的，而不是由職工直接掏錢購買的。第二，這種職工股量化到每一職工個人，但又不直接交與職工個人，而是由專門的信托機構(gòu)代為集中管理。第三，職工在接受這種職工股時，并不是隨著計劃的確立而當然得到全部股份，而是隨著計劃的實施，在一個時間期間內(nèi)（如5～7年）逐步得到這些股份的（如3年后得到20％，以后每年增加20％，7年后得到全部股份）。第四，這類職工股股東擁有收益和投票權(quán)，可以依所擁有的股份數(shù)額獲得得股利收益，參與公司重大問題的投票，但在股票轉(zhuǎn)讓權(quán)上則受到一定的限制。通常只有在職工因故離職或退休時，才將屬于自己的那一部分股份按照當時的公平市場價轉(zhuǎn)讓給本公司其他職工，或由公司收回，自己取得現(xiàn)金收益。第五，職工持股計劃與職工的養(yǎng)老與保險計劃相關(guān)聯(lián)，職工在退休時得以兌現(xiàn)的股票收益構(gòu)成職工養(yǎng)老收益的重要組成部分。除上述兩種典型的員工持股類型外，美國還有許多實現(xiàn)員工持股的方式，如廣泛的認股權(quán)計劃(BroadStockOptionPlans)、股票購買計劃(StockPurchasePlans)、股票獎勵計劃(StockBonusPlans)等。這些方式與員工持股計劃相配合，在目前呈現(xiàn)不斷增長的趨勢。3、美國員工持股計劃的主要作用員工持股在分享公司發(fā)展成果的同時，也是伴隨有一定風(fēng)險的，這使得鼓勵員工持股成為美國政府革使策企業(yè)改善經(jīng)營管理的一種策略性手段，而許多企業(yè)也巧妙和有效地利用持股來激勵員工努力工作。員工持股計劃之所以能在美國得到一定程度的發(fā)展，正在于它為公司、員工、股東、政府等都帶來了一定的好處。首先，對于企業(yè)來說，第一，由于企業(yè)職工得到了部分公司股份，在一定程度上改變了企業(yè)股東權(quán)益的構(gòu)成，增加了職工與企業(yè)之間的聯(lián)系。特別是職工持股計劃將職工的未來收益和養(yǎng)老計劃與公司股票的未來價值聯(lián)系在一起，使職工不得不更加重視企業(yè)的發(fā)展，從而提高了企業(yè)對職工的凝聚力和在市場上的競爭力。第二，政府為鼓勵實行職工持股計劃而提供的種種稅收優(yōu)惠可以使實行職工持股計劃的企業(yè)大減輕其融資成本，使員工持股計劃成為公司理財?shù)闹匾侄沃?。追求低成本的資金來源，是許多企業(yè)實行職工持股計劃的一個重要原因。第三，可以幫助企業(yè)抵制敵意兼并。通過實行職工持股計劃，將公司股份分散于企業(yè)職工之中，利用公司職工擔心企業(yè)被兼并后可能裁員的心理和職工對企業(yè)的感情，在一定程度上可以幫助企業(yè)抵制敵意兼并。在美國，因?qū)嵭新毠こ殖止捎媱澏鞌×似渌髽I(yè)的敵意兼并企圖的案例是很多的。第四，將可能沉淀在企業(yè)內(nèi)部，難以充分發(fā)揮效益的資金重新推回市場。有些企業(yè)的盈利狀況較好，資金較為充裕，但內(nèi)部投資的效率不高。通過實行職工持股計劃，由職工持股計劃基金會向銀行貸款購入部分公司股份，一方面，公司股東通過出售其手中的公司股票給職工持股基金會而得到現(xiàn)金收益，他們可以用這些資金在市場上尋找新的投資機會。另一方面，公司需要將大量的利潤用于歸還為實行職工持股計劃而借入的貸款本息，不能繼續(xù)將大量利潤留在公司內(nèi)部，而貸款銀行得到這些本息收入后，將根據(jù)市場狀況尋找適當?shù)耐顿Y機會。在企業(yè)內(nèi)部投資效益不高的情況下，這在一定程度上可以提高的資金的使用效果。此外，實行員工持股，也被越來越多的公司用作資產(chǎn)剝離和重組的一種手段，也有利于企業(yè)分散經(jīng)營風(fēng)險，不因依賴少數(shù)人的投資而容易導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)，這一點對于經(jīng)營風(fēng)險較大的高科技企業(yè)尤為重要。對于員工業(yè)來說，持有本企業(yè)股票，可以分享公司的經(jīng)營成果和資本增值；可以在工資之外獲得更多收入，減少納稅；可以保障就業(yè)機會；可以增強團隊精神和參與意識，更重要的是，通過持股，獲得股東的地位。對于公司的股東來說，實行員工持股可以收回自己的投資，特別是獨資公司的投資者，在自己年老退休時，既可以保留公司不被競爭者收購，又可以收回大部分投資；可以通過紅利分享公司利潤；可以減輕稅負（雇主向員工出售股份或股票，可以減免增值稅）。在國家方面，實行雇員持股可以擴大公眾對資本的占有，縮小社會的貧富差距，緩解勞資矛盾；有利于提高生產(chǎn)力，促進經(jīng)濟發(fā)展；對降低失業(yè)率也有一定作用（實行持股計劃的公司，雇主和員工一般都達成不裁員的協(xié)議)。4、稅收與美國員工持股計劃的效果為鼓勵企業(yè)推行職工持股計劃，美國國會通過了一系列法律，為實行職工持股計劃的企業(yè)及有關(guān)各方提供稅收優(yōu)惠。首先，向職工持股計劃提供貸款的銀行或其它金融機構(gòu)，因發(fā)放職工持股計劃貸款而獲得的利息收益的50%可免收聯(lián)邦所得稅(根據(jù)最新的法律規(guī)定，對1996年以后實施的員工持股計劃不再享受這條政策)；其次，職工持股計劃基金會分得的用于歸還貸款的股份收入可以減免稅收；再次，參加職工持股計劃的職工，在離開公司或退休時得到的股份收益時，可享受稅收優(yōu)惠；最后，非公開公司的股東把股份賣給職工持股計劃，并使職工持股計劃擁有30%以上的股份，且將其因出售這部分股份而獲得的收益用于國內(nèi)再投資，政府緩征其在出售股份時的資產(chǎn)收益稅。在稅收政策的激勵下，員工持股計劃以各種形式在美國得到快速發(fā)展（附錄2）。從美國全國員工持股中心提供的資料來看（“員工持股最大的100家公司”），在行業(yè)分布上，從一般的服務(wù)業(yè)到制造業(yè)，從零售業(yè)到航空業(yè)，從工程建筑到高科技企業(yè)，員工持股計劃覆蓋了美國幾乎所有的產(chǎn)業(yè)。在企業(yè)規(guī)模上，不僅中小型企業(yè)的數(shù)量在不斷增長，萬人以上，甚至十萬人以上的大型員工持股企業(yè)也在不斷增多。這對認為員工持股計劃只適用于中小型企業(yè)的傳統(tǒng)觀念是一個很大的修訂。對美國員工持股計劃實踐效果的評價，在美國也有不同的意見。但總體來說，大多數(shù)的研究結(jié)果認為，企業(yè)生產(chǎn)率在實行員工持股后提高了，有許多有力的證據(jù)表明實行員工持股在改進企業(yè)效率方面發(fā)揮了重要作用。據(jù)美國全國員工持股中心的研究結(jié)果，實行員工持股計劃的公司在企業(yè)生產(chǎn)率上比不實行的公司平均高8-11%。Rutgers大學(xué)的JosephBlasi和DonaldKruse以及Baltimore大學(xué)的MichaelConte在一份上市公司的研究報告中發(fā)現(xiàn)了職工持股與股票業(yè)績之間的正相關(guān)關(guān)系。非加權(quán)的職工持股指數(shù)反映了在NYSE，AMEXH和NASDAQ交易所上市且有超過10%的股票被員工持有的355家上市公司的平均股票價格。1991年，與標準普爾指數(shù)下降26.3%和道瓊斯指數(shù)下降20%相比，該指數(shù)上升了35.9%。1992年，與前兩種指數(shù)上升不高于4.5%相比，該指數(shù)上升了22.9%。5、美國在推行員工持股計劃中存在的不足和問題實行員工持股，受諸多因素影響，也是有一定風(fēng)險的。在內(nèi)因方面，公司的經(jīng)營情況、盈利與否、工作效率和勞動生產(chǎn)率的高低都直接影響計劃的執(zhí)行；在外因方面，行業(yè)間的競爭、宏觀經(jīng)濟環(huán)境、市場的變化和政治原因、貸幣波動等，公司都受到影響。許多公司不愿承擔這樣的風(fēng)險。此外，政府在稅收上為鼓勵員工持股的推行，每年都要承擔巨大的損失。根據(jù)美國稅收聯(lián)合委員會的估計，在1999年財政年度，聯(lián)邦政府的為促進員工持股在稅收上將損失8億美元。從1999年到2000年度，稅收損失額將高達46億美元（GeraldMayer,1999）。另據(jù)估計，1977年至1983年間，由于ESOP而損失的聯(lián)邦收入約為130億美元，平均每年高達19億美元（GAO，1986）。因此，這些因素在不同方面阻礙和制約了員工持股計劃在美國的進一步發(fā)展。職工持股計劃在美國的推行過程中也暴露出一些問題。首先，職工持股計劃并不能解決企業(yè)面臨的全部問題。對那些產(chǎn)品無銷路或銷路不暢的企業(yè)，特別是屬于夕陽工業(yè)部門的企業(yè)，若不能在產(chǎn)品和經(jīng)營方向上做出新的，符合市場要求的選擇，僅靠實行職工持股計劃帶來的降低資金成本和提高工人對企業(yè)的關(guān)心程度的好處只能延緩公司的存續(xù)時間，而無法從根本上改變公司破產(chǎn)的命運。另外，職工持股計劃將工人的退休養(yǎng)老計劃與公司股票價值相聯(lián)系，使工人的資本投向過于集中。職工加入職工持股計劃后，不但將他們的人力資本，而且將他們的相當一部分金融資本都投入了同一企業(yè)，缺乏必要的風(fēng)險分散。對于實力雄厚，經(jīng)營方向較為分散的大企業(yè)來說，這一問題還不算嚴重，但對經(jīng)營方向較為單一的中小企業(yè)來說，這一問題就比較嚴重了。為解決這一問題，美國1986年的稅法改革對職工持股計劃的參與者做出了一項新的規(guī)定，即在職工接近退休年齡時，允許將其賬戶中的資產(chǎn)投資于其它行業(yè)。對于1986年12月31日之后從職工持股計劃中得到的股票，職工持股計劃必須為那些年齡接近55歲且參與職工持股計劃10年的職工，提供至少三個選擇方案，使其股份的25%投資于其它行業(yè)，或?qū)⑾喈斢谶@部分股票的現(xiàn)金直接付給職工。二、員工持股計劃在美國產(chǎn)生發(fā)展的理論背景1、美國員工所有制的歷史淵源雖然員工持股計劃在美國的創(chuàng)造和有規(guī)模的發(fā)展只是在本世紀70年代之后的事，但美國雇員所有制的歷史卻可以追朔到18世紀末。當時美國員工所有制之父，AlbertGallatin主張民主不應(yīng)該僅限在政治領(lǐng)域，而且應(yīng)當擴展到經(jīng)濟生活中。1916年，SearsRoebuck公司就曾決定用公司的股票來資助雇員的退休金計劃。在本世紀20年代，美國曾掀起一次雇員所有制的運動，被稱之為“新資本主義”，公司鼓勵雇員用自己的積蓄或獎金購買本公司的股票，一方面為公司提供新的資本來源，另一方面激勵員工的勞動積極性。到1930年，美國當時約有2.5%的員工購買了10億美元的公司股票，相當于美國實施員工持股計劃在80年代初期所擁有的股票額。美國現(xiàn)有的與員工持股計劃或雇員所有制相關(guān)的組織和機構(gòu)，在介紹員工持股計劃的各種材料中，都以路易斯?凱爾索(LouisO.Kelso)的經(jīng)濟哲學(xué)思想和員工持股計劃的實踐過程為員工持股計劃在美國的理論、歷史背景，視他為美國員工持股計劃的創(chuàng)始人。2、凱爾索的生平及主要著作路易斯?凱爾索是美國舊金山市一位律師和投資銀行家，他創(chuàng)建員工持股計劃的理論基礎(chǔ)被稱之為“雙因索經(jīng)濟論”?！半p因索經(jīng)濟論”在他的不同的著述中，又被稱做資本主義理論、資本理論、雙因索理論、第二收入計劃、混合資本主義等。雙因索經(jīng)濟論最早產(chǎn)生于凱爾索在青年時代對美國大蕭條、大危機時期的洞察和分析。在深入思考的基礎(chǔ)上，凱爾索于二戰(zhàn)結(jié)束時完成了一部分名為“充分就業(yè)的謬論”的手稿。但在當時，美國經(jīng)濟正處于上升時期，1945年的充分就業(yè)法案將要正式通過和頒布，這部手稿就被無聲無息地束之高閣。直到1958年，在著名的哲學(xué)家MortimerAdler的勸說下，凱爾索與阿德勒一起將手稿的精華部分重新整理并出版，即《資本主義宣言》。在這本書中，他們呼吁那些認為已通過混合的資本主義和社會主義經(jīng)濟成功解決了經(jīng)濟收入問題的美國人，重新考慮和反思勞動資本的收入問題。按照他的理論，生產(chǎn)要素只有兩種：資本與勞動。當社會變得越發(fā)工業(yè)化時，資本要素對生產(chǎn)的貢獻要大于勞動。而現(xiàn)存資本主義主流企業(yè)制度的主要問題是，盡管所有的工人擁有他們的勞動，但擁有資本，并能夠取得資本收入的卻只有很小的一部分，工人在總體上僅能從勞動中獲得收入。資本主義制度雖然能夠創(chuàng)造出經(jīng)濟效率奇跡，但它卻不能創(chuàng)造出經(jīng)濟公平，它導(dǎo)致富人更富，國家財富趨于過度集中。因為凱爾索發(fā)現(xiàn)，在美國，當時50%以上的公司證券被1%的人口所擁有，90%的公司資產(chǎn)由10%的人口所有。他因此提出，生產(chǎn)資料個人所有制所帶來的收入增長不應(yīng)當允許超過一個臨界點：使那些無機會獲得資本收入的勞動者不能取得基本的生存收入。為保證做到這一點，需要建立起使資本主義所有權(quán)分散化的新機制，以便使所有的人都可以既分享從勞動中獲得的收入，同時也分享從資本中獲得的收入，勞動者的勞動收入與資本收入兩者應(yīng)該結(jié)合在一起。1961年，凱爾索和阿德勒再次合作，出版了《新資本主義》一書。該書主要觀點：(1)勞動(人的因素)和資本(非人因素)都是財富的創(chuàng)造者；(2)勞動密集型生產(chǎn)自人類文明的初始便開始走向衰退，而資本密集型生產(chǎn)則隨著資本投入的增加開始遞增；(3)技術(shù)創(chuàng)新促使生產(chǎn)資料由勞動型生產(chǎn)部門向資本集密型生產(chǎn)部門集中；(4)工業(yè)社會中政治和經(jīng)濟自由化使家庭成員不僅可以消費商品，還可以生產(chǎn)商品；(5)隨著勞動密集型生產(chǎn)衰退和資本密集型生產(chǎn)的壯大，所有家庭必將越來越多利用他們的資本參與生產(chǎn)，而逐漸減少靠出賣勞動力獲得收入。簡單地講，“失業(yè)在高科技經(jīng)濟中是一種自然的現(xiàn)象，是可預(yù)見的。資本主義經(jīng)濟的任務(wù)并非不惜代價將失業(yè)象瘟疫一樣制止，它的目標應(yīng)定位在確保一般的技術(shù)性失業(yè)落在有承擔能力以及自愿失業(yè)的人頭上?！?967年，凱爾索提出了員工持股計劃。他認為利用該計劃，能在不剝奪不侵犯原財產(chǎn)所有者利益的前提下，實現(xiàn)財富的重新分配，減少管理和勞動的沖突，抑制工資的膨脹性要求，解放新的資本來源，提高勞動生產(chǎn)率。1974年，凱爾索與當時任參議院財經(jīng)委員會主席的參議員拉塞爾?朗取得聯(lián)系，并在接觸中不斷向朗講述了雙因索經(jīng)濟論的思想，這引起了朗的極大興趣。朗當時正在領(lǐng)導(dǎo)制定一部有關(guān)退休員工收入的法律，凱爾索提出的雇員持股計劃的一些內(nèi)容被相應(yīng)反映在這部法律的一些條款中，并且在稅收、融資上都相應(yīng)增加了一些有利于員工持股計劃的內(nèi)容。在朗和其他一些支持雇員所有制的人士的共同努力下，這部法律最終在國會獲得通過，即1974年的《退休員工收入保障法》。這是美國員工持股計劃的第一部法律，它使得員工持股計劃取得合法地位，并成為后來指導(dǎo)和規(guī)范員工持股計劃最重要的法律之一。3、《民主與經(jīng)濟力量--通過雙因素經(jīng)濟開展員工持股計劃革命》的主要內(nèi)容《民主與經(jīng)濟力量》一書是凱爾索和其夫人在1986年完成的又一部重要著作，這部書出版后，分別在1991年、1993年和1996年進行了修訂。在該書中，凱爾索正式運用了“雙因素經(jīng)濟論”這個術(shù)語?！八凳局鴦趧觾r值理論已不再適應(yīng)現(xiàn)實，盡管它在古典經(jīng)濟學(xué)中相當明確，同時又暗含于現(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)之中；資本工具必須和勞動工具同等視為一種投入要素，因此經(jīng)濟學(xué)就被從單一系統(tǒng)轉(zhuǎn)變?yōu)殡p因素系統(tǒng)?！苯Y(jié)合本世紀80年代末以來國際經(jīng)濟社會發(fā)生的一系列變革，凱爾索認為在蘇聯(lián)解體和東歐巨變以及社會主義高度計劃經(jīng)濟被證明失敗后，西方經(jīng)濟體系也不是一個成功的模式，它不僅沒有鏟除貧困，而且現(xiàn)在貧困正向中產(chǎn)階級蔓延，美國聯(lián)邦赤字也日益增大。出現(xiàn)這種情況的原因是越來越多的人無法依靠從事正常工作掙取薪水來供養(yǎng)全家。家庭收入的短缺造成經(jīng)濟中購買力不足。政府也意識到利用稅收作為財富再分配的手段來扼制貧困，這種做法現(xiàn)已走入末途，不但財政赤字大，而且也妨害了人們的積極性和進取心。很顯然，現(xiàn)代經(jīng)濟使得人們不能自發(fā)地獲得現(xiàn)代經(jīng)濟運行規(guī)律所要求的消費能力。越來越多的人不能掙得足夠的收入來維持財富或過好日子。凱爾索對亞當?斯密和馬克思的經(jīng)濟思想進行了批判和分析之后提出，所有國家，無論發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，都可以采用員工持股計劃這種融資工具來加快經(jīng)濟發(fā)展，將政府擁有的財產(chǎn)社會化和民主化，主要靠民間力量自身而不是政府的再分配來建立新的資本主義制度。不能忽視工業(yè)革命的原因和影響，以為每個人僅靠工作就可以生活得很好，以為貧困可以通過就業(yè)而根治，它們沒有認識到在發(fā)達國家經(jīng)濟里，人們有權(quán)力要求過富裕的日子，資本是全工業(yè)社會中維持生活水平的核心工具。4、分享經(jīng)濟與員工持股計劃在美國，員工持股計劃之所以在70年代之后得到較快發(fā)展，在理論方面，除了凱爾索的雙因素經(jīng)濟論之外，實際上分享經(jīng)濟的理論及有關(guān)思想也對促使人們認識和接受員工持股計劃產(chǎn)生了重要的影響。在管理科學(xué)上，強調(diào)參與和民主管理的思想和理論從另外一個角度，使眾多公司接受并嘗試員工持股實踐。其中，馬丁?魏茨曼于1984年出版的《分享經(jīng)濟--用分享制代替工資制》一書，在美國引起很大反響。魏茨曼在《分享經(jīng)濟》中以尋求解決滯脹的途徑為線索，表達了與凱爾索相似的思想。魏茨曼首先將雇員的報酬制度分為工資制度和分享制度兩種模式。與此相應(yīng)，資本主義經(jīng)濟就分為工資經(jīng)濟和分享經(jīng)濟。工資制度指的是“廠商對雇員的報酬是與某種同廠商經(jīng)營甚至同廠商所做或能做的一切無關(guān)的外在的核算單位(例如貨幣或生活費用指數(shù))相聯(lián)系”；分享制度則是“工人的工資與某種能夠恰當反映廠商經(jīng)營的指數(shù)(譬如廠商的收入或利潤)相聯(lián)系”。在魏茨曼看來，現(xiàn)在資本主義經(jīng)濟運行中的“停滯膨脹正產(chǎn)生于工資制度這種特殊的勞動報酬模式”。當務(wù)之急是“通過改變勞動報酬的性質(zhì)來觸及現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟的運行方式，并直接在個別廠商層次上矯正根本的結(jié)構(gòu)缺陷”，因為當今的主要經(jīng)濟問題，從本質(zhì)上看不是宏觀的問題，而恰恰是微觀的行為、制度和政策問題?！八枰墓べY改革的性質(zhì)并不十分復(fù)雜，基本做法是把工資制度改變?yōu)榉窒碇贫取保鯓硬拍墁F(xiàn)行的工資制度轉(zhuǎn)向分享制度呢?魏茨曼著重指出，首先要利用輿論工具，使分享制度給社會帶來的良好宏觀經(jīng)濟效果為人們所理解和接受。應(yīng)當制定一個全國性計劃，從社會意識、教育和信息等多方面入手，以便把社會責任感注入勞資的集體協(xié)議過程中，使工會、公司和普通公民都了解采用分享制的目的和采用工資制的危害。建立專門的咨詢服務(wù)機構(gòu)，并配備專家解釋兩種報酬制度的優(yōu)劣，造成贊揚分享制對工資制的社會氣氛。其次運用宏觀經(jīng)濟手段，鼓勵企業(yè)實行分享制度。他建議將勞動收入分成兩個部分：工資收入和分享收入。對這兩個部分在稅收上區(qū)別對待，對分享收入予以減稅。政府應(yīng)當成立專門的分享制度實施機構(gòu)，由它來制定分享制度的