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國內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究范文第1篇

關(guān)鍵詞：A公司 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 評(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：F275.2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）12-131-02

一、緒論

（一）研究背景和意義

企業(yè)要想得到有效的發(fā)展，就要強(qiáng)化對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控，確保在復(fù)雜多樣的社會(huì)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)自身的良性運(yùn)行。企業(yè)要想運(yùn)用有效的措施規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或者是減少風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來的威脅，就要從根本上提升管理預(yù)防措施和控制措施，確保企業(yè)經(jīng)營信息收集的完整性和健全性，真正實(shí)現(xiàn)提早預(yù)防的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，針對(duì)可能存在的問題，提升企業(yè)自身籌資項(xiàng)目、投資項(xiàng)目、收益結(jié)構(gòu)以及資金的營運(yùn)框架等的能力，對(duì)于企業(yè)發(fā)展來說至關(guān)重要。

（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

在20世紀(jì)初期，國外對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目的研究就已經(jīng)比較成熟了，其中主要是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論研究和企業(yè)財(cái)務(wù)實(shí)證研究兩方面，結(jié)合公司實(shí)際情況，提出了風(fēng)險(xiǎn)管理和企業(yè)治理效率之間的關(guān)系。我國研究時(shí)間相對(duì)較晚，研究方向主要集中鎖定在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)界定、控制以及預(yù)警三個(gè)方面。其中對(duì)于影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素的劃分成為了社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)，具有一定的研究價(jià)值和成果，但整體缺乏系統(tǒng)化的綜合分析。

二、理論綜述與方法

1.相關(guān)理論。在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的過程中，要本著理論研究和管控水平提高的目的，深入研究企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。其中較為突出的理論就是在1964年，《風(fēng)險(xiǎn)管理和保險(xiǎn)》一書中，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的影響因素以及整體經(jīng)營結(jié)構(gòu)進(jìn)行了全方面的解構(gòu)，并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理研究成本進(jìn)行綜合分析，提出了企業(yè)價(jià)值決定于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控能力的理論。

2.研究方法。在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目進(jìn)行研究的過程中，研究人員主要使用的是以下幾種方法。第一，案例分析法，在結(jié)合A公司經(jīng)營基本情況的基礎(chǔ)上，對(duì)其財(cái)務(wù)管理項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析和評(píng)價(jià)，要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)籌整合。第二，定性和定量分析結(jié)合模式，在對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析的過程中，要保證定性管理和定量管理相結(jié)合的機(jī)制，確保研究人員能對(duì)所有財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和基本情況進(jìn)行整合分析，從而判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目。第三，系統(tǒng)分析法。這是對(duì)數(shù)據(jù)和信息進(jìn)行統(tǒng)一整合的常見方式，在保證數(shù)據(jù)分析全面性和統(tǒng)一性的同時(shí)，利用客觀性數(shù)據(jù)處理原則，提高識(shí)別和評(píng)價(jià)機(jī)制，從而建立有效的控制措施。

三、A公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)狀與問題分析

1.A公司簡介。廣西建工集團(tuán)國際有限公司是廣西大型國有企業(yè)――廣西建工集團(tuán)有限責(zé)任公司的全資子公司，于2013年在廣西區(qū)政府將廣西建工集團(tuán)打造成為“千億元企業(yè)集團(tuán)”的戰(zhàn)略部署下成立。公司主要開展國際貿(mào)易和對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作業(yè)務(wù)，現(xiàn)公司業(yè)務(wù)遍布世界各大洲、輻射幾十個(gè)國家和地區(qū)，已擁有廣泛而穩(wěn)固的國內(nèi)外合作關(guān)系和業(yè)務(wù)渠道，經(jīng)營范圍涵蓋能源、建材、石材、汽車和機(jī)電產(chǎn)品四大板塊，在香港設(shè)立有分公司，打造海外業(yè)務(wù)拓展和融資增信平臺(tái)，是集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)延伸、轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要組成部分。

2.A公司的經(jīng)營與財(cái)務(wù)情況。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，近幾年建工集團(tuán)的發(fā)展前景并不理想，A公司的利潤空間在逐漸縮減，經(jīng)營項(xiàng)目和實(shí)際企業(yè)實(shí)力受到了嚴(yán)重的打擊，企業(yè)需要從自身發(fā)展路徑和市場需求進(jìn)行集中分析。特別是在2008年到2012年，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析后，能得出企業(yè)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論，甚至一部分指標(biāo)都無法達(dá)到行業(yè)的平均水平，很可能導(dǎo)致A公司迅速陷入財(cái)務(wù)危機(jī)問題。

3.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的問題分析。在對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行分析的過程中，主要從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。第一，籌資風(fēng)險(xiǎn)問題。企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營過程中，會(huì)由于一些決策失誤導(dǎo)致籌資成本超出實(shí)際預(yù)算，給企業(yè)帶來很大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，加之籌資結(jié)構(gòu)安排不合理，也會(huì)導(dǎo)致籌資能力和實(shí)際結(jié)構(gòu)缺乏實(shí)效性。企業(yè)由于盈利能力降低，導(dǎo)致利潤不足以償還債務(wù)，從而陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)。第二，投資風(fēng)險(xiǎn)問題。投資項(xiàng)目是企業(yè)在運(yùn)營過程中必須建立的經(jīng)營框架，但是由于受到一些不可抗力因素或者是市場經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的影響，導(dǎo)致實(shí)際投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)不滿足預(yù)期收益，就導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生投資風(fēng)險(xiǎn)問題，其主要的決定因素就是客觀環(huán)境的判斷以及主管預(yù)測能力。

總之，結(jié)合A公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，管理人員要想扭虧為盈，就要針對(duì)市場環(huán)境進(jìn)行綜合化的數(shù)據(jù)控制和信息收集，確保按照市場需求建立具有實(shí)效性的企業(yè)財(cái)務(wù)運(yùn)營發(fā)展框架。

四、A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建與應(yīng)用

1.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)的原則。在對(duì)A公司財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析后，管理人員要針對(duì)具體問題建立具體的處理機(jī)制，健全完整的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，而在建立過程中，需要遵循客觀性原則、統(tǒng)一性原則以及可靠性原則，并保證評(píng)價(jià)體系在實(shí)際運(yùn)行過程中便于操作。同時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員也要綜合考量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系和愜意財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的平衡關(guān)系。第一，利用盈利能力判斷企業(yè)經(jīng)營成果。只有提升企業(yè)的實(shí)際盈利能力，才能一定程度上保證企業(yè)經(jīng)營的實(shí)力，獲取更大的利潤。第二，利用營運(yùn)能力判斷企業(yè)財(cái)務(wù)資產(chǎn)的管理效果。對(duì)于營運(yùn)能力的判斷，主要依據(jù)的是企業(yè)資金現(xiàn)金的回收效率、企業(yè)應(yīng)收貨款周轉(zhuǎn)效率以及企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)效率，管理人員只有保證以上三個(gè)指標(biāo)正向發(fā)展，才能真正提高企業(yè)的管控能力。第三，利用發(fā)展能力判斷企業(yè)的成長趨勢。企I在運(yùn)營過程中，要想實(shí)現(xiàn)整體企業(yè)的良性發(fā)展，不僅僅要集中關(guān)注目前市場的發(fā)展現(xiàn)狀，也要結(jié)合市場發(fā)展動(dòng)態(tài)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施。

2.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建。借助功效系數(shù)法建立有效的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，主要是依據(jù)多目標(biāo)規(guī)劃，結(jié)合實(shí)際情況后設(shè)定滿意度和（下轉(zhuǎn)第133頁）（上接第131頁）不滿意度，在區(qū)間內(nèi)對(duì)不同指標(biāo)進(jìn)行打分，并且利用權(quán)重中的加權(quán)平均算法進(jìn)行層次分析，得出有效的數(shù)據(jù)。但是，由于在實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中存在一些不確定性，這就需要財(cái)務(wù)管理人員針對(duì)具體問題建立更加有效的數(shù)據(jù)計(jì)算公式。對(duì)上檔基礎(chǔ)分、本檔基礎(chǔ)分、調(diào)整分以及單項(xiàng)指標(biāo)得分等參數(shù)進(jìn)行集中的優(yōu)化升級(jí)，得出結(jié)論為。

3.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重的確定。對(duì)權(quán)重進(jìn)行確定，要綜合分析盈利能力、運(yùn)營能力、償債能力以及發(fā)展能力。盈利能力中營業(yè)利潤率權(quán)重為22.78%、成本費(fèi)用利潤率6.96%、總資產(chǎn)報(bào)酬率13.29%；運(yùn)營能力中存貨周轉(zhuǎn)率權(quán)重為5.41%、資產(chǎn)回收率1.91%、應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率8.42%；償債能力中權(quán)重為現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比5.21%、資產(chǎn)負(fù)債率17.10%、速動(dòng)比率9.97%；發(fā)展能力中總資產(chǎn)增長率權(quán)重為1.44%、資本保值增值率2.76%、營業(yè)增長率4.75%。

4.A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的應(yīng)用。在A公司實(shí)際運(yùn)營過程中，要對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行等級(jí)劃分，確保財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的健全完整，管理人員也要秉持客觀性和權(quán)威性管理理念進(jìn)行綜合評(píng)定，以實(shí)現(xiàn)整體風(fēng)險(xiǎn)管理水平的優(yōu)化。其中，預(yù)警參數(shù)分為無警、輕警、中警、重警以及巨警，需要財(cái)務(wù)管理人員給于相應(yīng)的關(guān)注。

總之，企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員在建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的過程中，要針對(duì)具體問題建立具體分析機(jī)制，確保整體框架的完整度，從而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目給予必要的關(guān)注。

五、A公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的改進(jìn)措施

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)方面。對(duì)于企業(yè)運(yùn)營來說，籌資結(jié)構(gòu)和籌資風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目具有非常重要的價(jià)值，管理人員要在確定有效的資本結(jié)構(gòu)后，針對(duì)企業(yè)實(shí)際發(fā)展現(xiàn)狀選擇最佳籌資方式，確保企業(yè)能把握住良好的籌資機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的良性發(fā)展。

2.投資風(fēng)險(xiǎn)方面。企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理人員要從管理框架出發(fā)，深入貫徹落實(shí)管理措施，提升管控機(jī)制的同時(shí)，建構(gòu)符合企業(yè)發(fā)展的管控模式，不僅要建立健全合理化的投資風(fēng)險(xiǎn)管理流程，也要保證投資決策和企業(yè)發(fā)展中的財(cái)務(wù)能力相匹配，真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)的多元化發(fā)展。另外，企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營過程中，也要采取有效的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移措施，集中關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。

3.運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)方面。隨著市場環(huán)境的改變，要想從根本上提升企業(yè)財(cái)務(wù)能力以及發(fā)展?fàn)顩r，企業(yè)要在運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)方面提高重視程度，要在強(qiáng)化存貨管理能力的同時(shí)，集中強(qiáng)化回收款的處理機(jī)制。例如，A公司要對(duì)化纖原材料建立動(dòng)態(tài)化的市場管理，也要同時(shí)提升自身銷售人員的素質(zhì)和能力，確保企業(yè)文化和技術(shù)創(chuàng)新結(jié)構(gòu)的同步升級(jí)。

4.其他風(fēng)險(xiǎn)方面。對(duì)于企業(yè)來說，收益分配風(fēng)險(xiǎn)也非常關(guān)鍵，企業(yè)要在實(shí)際經(jīng)營管理過程中，建立有效的管理框架，特別是針對(duì)A公司，本身是一家上市公司，只有建立具有實(shí)效性的利潤分配結(jié)構(gòu)，才能保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目能得到有效的管控。

企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員要對(duì)企業(yè)在實(shí)際運(yùn)營過程中可能遭遇的風(fēng)險(xiǎn)和管理瓶頸問題建立有效的管理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目的能力，利用專業(yè)化的培訓(xùn)項(xiàng)目提高專業(yè)人員的素質(zhì)的能力。

六、結(jié)論與展望

1.研究結(jié)論。在對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目進(jìn)行綜合分析后，A公司管理人員要針對(duì)企業(yè)自身發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行綜合分析，結(jié)合市場情況以及客戶的實(shí)際需求，提升財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的能力，并且借助財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的建立，企業(yè)要對(duì)缺失的能力進(jìn)行有效的管控，提高產(chǎn)品競爭力的同時(shí)，進(jìn)一步優(yōu)化公司內(nèi)部的財(cái)務(wù)管理制度。

2.研究展望。企業(yè)運(yùn)營中對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力的分析和預(yù)測是時(shí)展的必然趨勢，管理人員要綜合考量財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)，提升信息穩(wěn)定性的同時(shí)，建立更加全面的評(píng)估體系，為企業(yè)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：廣西建工集團(tuán)國際有限公司 廣西南寧 530012）

國內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究范文第2篇

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

一、引言

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)中的一個(gè)重要組成部分，甚至可以說是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中面臨各種風(fēng)險(xiǎn)的集中反映，通過對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行相關(guān)探討對(duì)于企業(yè)開展正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)意義重大?，F(xiàn)金作為一種稀缺資源，是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中不可缺少的財(cái)務(wù)支撐條件。企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況不僅是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況最為直觀的反映，而且企業(yè)的現(xiàn)金流量管理能夠充分識(shí)別企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文在國內(nèi)外相關(guān)現(xiàn)金流量和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)文獻(xiàn)分析的基礎(chǔ)上，針對(duì)我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的實(shí)際及識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的迫切需要，結(jié)合現(xiàn)金流量對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別進(jìn)行研究。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）理論分析 企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)過程中最為常見和重要的一種風(fēng)險(xiǎn)就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)前國內(nèi)外研究學(xué)者對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義沒有達(dá)成統(tǒng)一意見，學(xué)者們對(duì)其定義的角度也各有側(cè)重?？傮w來說，主要基于以下觀點(diǎn)：（1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化表現(xiàn)形式：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所表現(xiàn)的或潛在的全部風(fēng)險(xiǎn)都是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的貨幣化的表現(xiàn)形態(tài)。（2） 資金籌集及運(yùn)用引起的風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)在資金的籌集及運(yùn)用過程中面臨的全部風(fēng)險(xiǎn)都可以稱為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是資金籌集及運(yùn)用引起的風(fēng)險(xiǎn)。（3） 企業(yè)無法使用自有現(xiàn)金來償還所欠債務(wù)而引發(fā)的一系列違約風(fēng)險(xiǎn)：基于這類觀點(diǎn)來認(rèn)識(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于企業(yè)是負(fù)債經(jīng)營的，企業(yè)無法運(yùn)用自有貨幣資金償還到期債務(wù)就有可能引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一旦企業(yè)經(jīng)營過程中沒有負(fù)債，所需資金都由投資者自行解決，那么企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營就不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。本文在通過對(duì)認(rèn)識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)三類觀點(diǎn)的比較分析中得出，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是指由于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中獲取資金和使用資金面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)，特指籌集資金和運(yùn)用資金而引發(fā)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。由于國內(nèi)外研究學(xué)者對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵認(rèn)識(shí)的不同，使其對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型的分類也存在較大差異，具體說來主要有以下幾種類別的風(fēng)險(xiǎn)分類，見圖（1）所示。本文在企業(yè)現(xiàn)金流量與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的研究中，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類，是以現(xiàn)金流量的構(gòu)成方式為標(biāo)準(zhǔn)來劃分的。企業(yè)在其生產(chǎn)經(jīng)營過程中，構(gòu)成現(xiàn)金流量活動(dòng)一般分為經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)及籌資活動(dòng)三種。因此本文認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分類就相對(duì)應(yīng)分為經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的資金回收的不確定性、資金能否支付的能力等風(fēng)險(xiǎn)；投資活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，主要是指由于不確定性因素的存在而使企業(yè)的投資回報(bào)率達(dá)不到目標(biāo)收益率而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指因籌資資金而產(chǎn)生的使企業(yè)不具備償付能力及支付股利而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別及衡量，一個(gè)最直接的方法就是通過現(xiàn)金流量分析，因此企業(yè)現(xiàn)金流量的流入和流出對(duì)企業(yè)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而言具有重要作用。企業(yè)的到期債務(wù)在一般情況下都需要用現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物來償還。一旦企業(yè)現(xiàn)金流量不足的話，即使企業(yè)賬面上的利潤表現(xiàn)非常豐厚，也會(huì)使得企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)甚至使得企業(yè)突然破產(chǎn)清算。因此，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中現(xiàn)金流量的變化與企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是緊密聯(lián)系的，企業(yè)現(xiàn)金擁有量的充足和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的降低，其最終目的都是保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，也就是說為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)該保證擁有充足現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而使企業(yè)在不斷激烈的市場競爭中不斷發(fā)展，最終立于不敗之地。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別依靠現(xiàn)金流量的相關(guān)信息能獲得更為可靠的數(shù)據(jù)支持。由于企業(yè)的現(xiàn)金流量的核算是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)來進(jìn)行確認(rèn)的，它不同于其他會(huì)計(jì)要素以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的確認(rèn)方式。因此其反映的現(xiàn)金流量是在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)企業(yè)真實(shí)的現(xiàn)金收入與支出信息。這有利于企業(yè)分析比較與企業(yè)的不同時(shí)期、行業(yè)內(nèi)或行業(yè)間不同企業(yè)的現(xiàn)金流量信息，從而為企業(yè)合理安排現(xiàn)金數(shù)額、識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)行有關(guān)財(cái)務(wù)預(yù)測及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策提供強(qiáng)有力的依據(jù)。（3）企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)能被現(xiàn)金流量所提供的相關(guān)信息所識(shí)別。對(duì)于企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的償債能力及支付能力等潛在風(fēng)險(xiǎn)能由企業(yè)現(xiàn)金流量信息所提供。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的大部分方面及主要的運(yùn)營過程都能經(jīng)由現(xiàn)金收入和支出的動(dòng)態(tài)信息全面和較準(zhǔn)確得到及時(shí)的反映。而企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中營運(yùn)資金的數(shù)額、營運(yùn)資金的流動(dòng)速度及其穩(wěn)定與否都對(duì)企業(yè)的盈利水平和企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度有相當(dāng)大的影響。（2） 企業(yè)在生存經(jīng)營過程中由企業(yè)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的信息能識(shí)別企業(yè)潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，企業(yè)的長期投資由于投資資金特別巨大，投資所占用的資金時(shí)間比較長、長期投資一次投入而后分期收回等特點(diǎn)，因此企業(yè)需要承擔(dān)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，也將對(duì)企業(yè)長期盈利狀況和財(cái)務(wù)狀況的好壞產(chǎn)生重大影響，也就是說能夠做出正確的長期投資決策對(duì)于企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展極為重要。而對(duì)企業(yè)投資項(xiàng)目的可行性研究及其經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)是企業(yè)做到正確長期投資決策的一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。進(jìn)行企業(yè)的投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)所必須考慮的兩個(gè)重要因素為：投資項(xiàng)目的資金時(shí)間價(jià)值及現(xiàn)金流量信息。 對(duì)于企業(yè)現(xiàn)金流量所提供的信息，企業(yè)能夠有效識(shí)別和分析籌資過程中產(chǎn)生的各類風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過對(duì)其一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流入流出狀況的研究，使其企業(yè)的管理層能得到直觀的現(xiàn)金流量信息，從而及時(shí)調(diào)度企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金和對(duì)企業(yè)的相關(guān)籌資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別和防范。

（二）研究假設(shè) 對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的影響因素分析來說，現(xiàn)金流量對(duì)其影響主要體現(xiàn)在以下主要方面：（1） 現(xiàn)金流量：企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流量主要包括現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及兩者之間的差額――現(xiàn)金凈流量。現(xiàn)金流量是綜合反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)各項(xiàng)收入支出水平的現(xiàn)金盈余水平，這也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的一個(gè)直接體現(xiàn)因素。（2）現(xiàn)金流程：現(xiàn)金流程是對(duì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量路徑的一個(gè)集中體現(xiàn)，主要涉及現(xiàn)金流量的相關(guān)機(jī)構(gòu)、崗位的設(shè)置、權(quán)限及辦理相關(guān)現(xiàn)金業(yè)務(wù)的手續(xù)等。一旦一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流程中出現(xiàn)了問題，就有可能使企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在企業(yè)的資金使用授權(quán)安排、企業(yè)的收益分配等方面易于出現(xiàn)權(quán)責(zé)不對(duì)等、不明晰的現(xiàn)象，從而造成企業(yè)的資金使用效率低下，企業(yè)寶貴的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物出現(xiàn)比較嚴(yán)重的流失，這時(shí)基本可以肯定企業(yè)存在著嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）現(xiàn)金流向：企業(yè)的現(xiàn)金流向主要分為現(xiàn)金的收入和現(xiàn)金支出兩個(gè)方面，收入和支出能表示企業(yè)現(xiàn)金流向的一個(gè)趨勢。對(duì)于一個(gè)企業(yè)而言，其現(xiàn)金流向可能由于存在一個(gè)相對(duì)恰當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)而顯得比較穩(wěn)定。企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是其現(xiàn)金流入的一個(gè)主要來源。如果長期而言企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占企業(yè)整體現(xiàn)金流入的比重過于低下，那么這個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)肯定存在一定的問題，也可以說企業(yè)在未來一段時(shí)間將陷入財(cái)務(wù)困境。因此，判斷企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以通過對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流向的分析來進(jìn)行識(shí)別和判斷。（4）現(xiàn)金流速：現(xiàn)金流速是指企業(yè)的一個(gè)具體生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)從支出現(xiàn)金到回收現(xiàn)金所耗費(fèi)時(shí)間的長短。對(duì)一個(gè)企業(yè)的整體而言，企業(yè)的現(xiàn)金流速是指企業(yè)的各項(xiàng)資金從投入到回收循環(huán)的一個(gè)速度。企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度及占用的水平主要受企業(yè)現(xiàn)金流速的制約。企業(yè)的一項(xiàng)現(xiàn)金支出如果能在較短的時(shí)間中回收，那么就表明企業(yè)能在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)這筆資金進(jìn)行多次循環(huán)，從而能提高企業(yè)的資金利用水平。根據(jù)前文理論基礎(chǔ)，現(xiàn)提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：現(xiàn)金流量對(duì)公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有敏感性；

假設(shè)2：非ST公司現(xiàn)金流量高于ST公司；

假設(shè)3：非ST公司總資產(chǎn)報(bào)酬率、流動(dòng)比率、營運(yùn)資本/總資產(chǎn)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高于ST公司；

假設(shè)4：非ST公司長期負(fù)債股權(quán)比率低于ST公司。

（三）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的實(shí)證研究方法是選取一組存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，再按照相對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)選取一組不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來作為上述企業(yè)的配對(duì)樣本，采用多種統(tǒng)計(jì)分析方法對(duì)這兩組樣本進(jìn)行多方位深入分析，從而探討何種財(cái)務(wù)比率數(shù)據(jù)能夠影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，分析如何通過Logit回歸分析的變量識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（1）ST樣本公司設(shè)計(jì)。本文選取2009年度滬深兩市A股中ST上市公司作為研究對(duì)象，并按1：1的比例在選擇同行業(yè)的業(yè)績良好的上市公司作為配對(duì)樣本。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年被實(shí)施特別處理的公司共22家，剔除由于最近一年股東權(quán)益為負(fù)而被特別處理的公司2家，被出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告的公司1家，剩余可選19家。（2）配對(duì)樣本公司設(shè)計(jì)。為了達(dá)到本文實(shí)證分析的可靠性要求，配對(duì)樣本公司（非ST公司）應(yīng)當(dāng)選取與ST樣本公司同行業(yè)、規(guī)模相當(dāng)?shù)目杀刃暂^強(qiáng)的上市公司。由于上市公司是否被ST是根據(jù)以前年度的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來決定的，因此對(duì)針對(duì)2009年的ST公司進(jìn)行分析就應(yīng)當(dāng)選取2009年以前至少5年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)作為比較基礎(chǔ)，根據(jù)滬深兩市2004年至2008年的財(cái)務(wù)報(bào)表可知，本文將進(jìn)一步剔除無法配對(duì)樣本的公司3家，剔除財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)不完整的公司3家，最后獲得樣本總計(jì)26家的ST公司及配對(duì)公司，詳見表（1）。本文的樣本數(shù)據(jù)主要源于中國證監(jiān)會(huì)公告（上市公司處罰決定類及披露公告類）、國泰安研究服務(wù)中心及中國知網(wǎng)數(shù)據(jù)庫。

（四）模型建立和變量定義 在實(shí)證研究模型和方法的選取過程中，運(yùn)用Logit模型進(jìn)行探討研究，相關(guān)的具體Logit模型如式1所示。

P=exp（β0+β1 X1+β2 X2+…+βnXn）/[1+ exp（β0+β1 X1+β2 X2+…+βnXn）] （1）

β0是與諸因素Xi無關(guān)的常數(shù)項(xiàng)，β1，β2，…，βn是回歸系數(shù)，表示諸因素Xi對(duì)P的貢獻(xiàn)量。P的取值范圍為[0，1]，P值越大表示財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，若P> 0.5則表示為陷入財(cái)務(wù)困境的公司。結(jié)合本文的研究，P > 0.5表示公司被實(shí)施了特別處理。本文的研究目的是檢驗(yàn)企業(yè)現(xiàn)金流量是否對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，因此將財(cái)務(wù)困境作為被解釋變量。本文的主要研究對(duì)象是經(jīng)營性現(xiàn)金流量、投資性現(xiàn)金流量和籌資性現(xiàn)金流量指標(biāo)?？紤]到樣本中各上市公司的規(guī)模不一，為增強(qiáng)研究指標(biāo)的合理性，減少統(tǒng)計(jì)誤差，現(xiàn)將每類現(xiàn)金流量均除以銷售凈額以消除規(guī)模影響，以此作為本文的解釋變量指標(biāo)。即：經(jīng)營性現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/銷售凈額；投資性現(xiàn)金流量=投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/銷售凈額；籌資性現(xiàn)金流量=籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額/銷售凈額。對(duì)于其它財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇，主要考慮國內(nèi)外相關(guān)研究學(xué)者研究財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所采用的較高頻率的其他指標(biāo)。本文選取的整體指標(biāo)如表（2）所示。

三、實(shí)證檢驗(yàn)分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì) 為了直觀地比較未陷入財(cái)務(wù)困境的公司的各財(cái)務(wù)指標(biāo)是否與陷入財(cái)務(wù)困境的公司有所差異，并分析表現(xiàn)出明顯差異的指標(biāo)，本文用相等的權(quán)數(shù)分別計(jì)算ST公司樣本組和非ST公司樣本組的各財(cái)務(wù)指標(biāo)均值 ，并對(duì)各財(cái)務(wù)指標(biāo)均值數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，見表（3）?？梢钥闯觯海?）2005年至2008年四個(gè)會(huì)計(jì)年度，非ST公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量和營運(yùn)資本/總資產(chǎn)要高于ST公司的同類指標(biāo)；（2）2004年至2008年五個(gè)會(huì)計(jì)年度，非ST公司的資產(chǎn)報(bào)酬率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均高于ST公司的同類指標(biāo)，長期負(fù)債股東權(quán)益比率則低于ST公司的同類指標(biāo)；（3）2006年至2008年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，非ST公司的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額絕對(duì)值高于ST公司的現(xiàn)金流量凈額絕對(duì)值。（4）2007年和2008年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度，非ST公司的籌資性現(xiàn)金流量高于ST公司。

（二）顯著性檢驗(yàn) 由于本文選取的樣本數(shù)量僅為26個(gè)，樣本數(shù)偏少，所以應(yīng)該對(duì)其進(jìn)行顯著性水平檢驗(yàn)，運(yùn)用t檢驗(yàn)的方法對(duì)其樣本公司的財(cái)務(wù)比率均值考察是否存在顯著性水平差異。本文采用SPSS統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行t檢驗(yàn)分析，數(shù)值如表（4）所示?？梢钥闯觯?jīng)營性現(xiàn)金流量和總資產(chǎn)報(bào)酬率在2008年、2007年、2006年三個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的組間均值均通過了顯著性檢驗(yàn)；資金周轉(zhuǎn)率在2008年、2007年兩個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)的組間均值通過了顯著性檢驗(yàn)；其它指標(biāo)均未通過顯著性檢驗(yàn)。因此，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別上，經(jīng)營性現(xiàn)金流量比投資性現(xiàn)金流量和籌資性現(xiàn)金量更具有信息含量。

（三）回歸分析 本文選取2006年至2008年三個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行Logit回歸分析，并進(jìn)一步采用Forward：Wald方式，即分析采用向前逐步的方式，進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)是分值統(tǒng)計(jì)量的顯著水平（Sig）=0.05，根據(jù)Wald統(tǒng)計(jì)量的概率值分析，從而將不符合條件的相關(guān)變量剔除出模型。統(tǒng)計(jì)分析軟件SPSS的部分輸出結(jié)果如表（5）至表（9）所示。表（5）是樣本進(jìn)行的全局檢驗(yàn)，對(duì)每一步都作了Step、Block和Model的檢驗(yàn)，可以看到最終模型的卡方值為35.723，（Sig）=0.0000.05，可以認(rèn)為模型的擬和度較好。表（8）分類表是每一步的預(yù)測情況匯總，正確率由Block 0時(shí)的50%，最終達(dá)到80.8%，說明整體情況是不錯(cuò)的，分析很成功。表（9）為方程中變量檢驗(yàn)情況列表。分別給出了步驟1至步驟3的擬和情況，（1）從顯著性水平（Sig.）來看，Xl（經(jīng)營性現(xiàn)金流量）、X4（總資產(chǎn)報(bào)酬率）、X7（營運(yùn)資本/總資產(chǎn)）這3個(gè)變量檢驗(yàn)的顯著性水平都小于0.05，是影響企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的主要因素。對(duì)ST公司樣本和非ST公司樣本進(jìn)行均值分析和t檢驗(yàn)，其中經(jīng)營性現(xiàn)金流量、總資產(chǎn)報(bào)酬率和營運(yùn)資本/總資產(chǎn)這三個(gè)指標(biāo)通過了顯著性檢驗(yàn)，投資性現(xiàn)金流量、籌資性現(xiàn)金流量、流動(dòng)比率、長期負(fù)債股東權(quán)益比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率這五個(gè)指標(biāo)沒有通過顯著性檢驗(yàn)。（2）對(duì)于中國企業(yè)來說，大部分的現(xiàn)金流量集中于經(jīng)營性現(xiàn)金流量，而投資性活動(dòng)和籌資性活動(dòng)則相對(duì)較少。因此，經(jīng)營性現(xiàn)金流量通過了顯著性檢驗(yàn)，說明經(jīng)營性現(xiàn)金流量能夠較好地識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營性現(xiàn)金流量發(fā)生變化時(shí)，應(yīng)當(dāng)引起足夠的注意，及時(shí)分析其發(fā)生變化的原因；而投資性現(xiàn)金流量和籌資性現(xiàn)金流量由于量較少，易于控制，且企業(yè)的這兩個(gè)指標(biāo)穩(wěn)定性不足，很多都是由于暫性的決策確定的，不能夠很好地識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）從指標(biāo)均值看，非ST公司的流動(dòng)比率在5年中均高于ST公司，但沒有通過顯著性檢驗(yàn)。公司陷入財(cái)務(wù)困境的原因往往是經(jīng)營不善，造成存貨大量積壓或應(yīng)收賬款回收困難等，而存貨和應(yīng)收賬款都包括在流動(dòng)資產(chǎn)中。因此，流動(dòng)比率不能很好地識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（4）ST公司的長期負(fù)債股東權(quán)益比率要高于非ST公司，從均值比較中可以得出這個(gè)結(jié)論，但通過t檢驗(yàn)，兩樣本的長期負(fù)債股東權(quán)益比率不存在顯著性差異。原因可能是長期負(fù)債、股東權(quán)益這兩個(gè)指標(biāo)都具有長期性質(zhì)，在短期內(nèi)具有很強(qiáng)的穩(wěn)定性。雖然在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境的過程中會(huì)有一定的改變，但要提供明顯的信息卻需要更多的時(shí)間，往往滯后于財(cái)務(wù)困境的發(fā)生。（5）非ST公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比ST公司要好。但卻不能用于較好地識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橐话闱闆r下，企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都是以年為單位計(jì)算的，所用指標(biāo)銷售收和總資產(chǎn)基數(shù)過大，對(duì)變動(dòng)不敏感。且企業(yè)為擴(kuò)大銷售額，可能會(huì)增加應(yīng)收賬款，但這也是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的動(dòng)因。

四、結(jié)論與啟示

本文從現(xiàn)金流量角度出發(fā)，以2009年被特別處理的上市公司作為陷入財(cái)務(wù)困境的公司，并與配對(duì)的未陷入財(cái)務(wù)困境的上市公司對(duì)比選取為實(shí)證研究的樣本。分別對(duì)2004年至2008年五年數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析，得出如下結(jié)論：（1）企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理最關(guān)鍵的步驟就是識(shí)別企業(yè)所存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)通過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別系統(tǒng)的建立，有利于企業(yè)的管理層及時(shí)發(fā)現(xiàn)威脅企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的因素，并分析企業(yè)在管理中出現(xiàn)的各類問題，盡早采取相應(yīng)措施來避免企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。（2）企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的一個(gè)可靠支撐就是現(xiàn)金流量所提供的各種有效信息，由于現(xiàn)金流量的收付實(shí)現(xiàn)制的計(jì)量基礎(chǔ)，所以現(xiàn)金流量信息是對(duì)企業(yè)最為真實(shí)的現(xiàn)金流入、流出的反映，更加有利于企業(yè)進(jìn)行各類現(xiàn)金流量信息的比較、研究和分析，為企業(yè)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)提供可靠的依據(jù)。（3）經(jīng)營性現(xiàn)金流量能夠很好的識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營性現(xiàn)金流量能夠很好的識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而投資性現(xiàn)金流量和籌資性現(xiàn)金流量對(duì)于識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠起輔助作用。（4）建議企業(yè)用現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析來識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為企業(yè)能夠更好地識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從現(xiàn)金流量的角度出發(fā)，提出了筆者的建議，推薦使用現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)法識(shí)別企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。通過它可以對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況做出初步評(píng)判，識(shí)別出企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，作為進(jìn)一步度量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。

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國內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究范文第3篇

【關(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)防范；風(fēng)險(xiǎn)控制

股神巴菲特曾說過：“沒有人愿意去投資一家不懂的企業(yè)”。顯然，如果投資者可以看懂企業(yè)，企業(yè)的管理者就更能看懂企業(yè)。在企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中，企業(yè)管理者除了注重企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表反映出的經(jīng)營現(xiàn)狀數(shù)據(jù)之外還應(yīng)該要時(shí)刻警惕那些在企業(yè)未能察覺的風(fēng)險(xiǎn)和可能帶來企業(yè)經(jīng)營失控的危險(xiǎn)，通常隱藏在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的一些大數(shù)字的變化背后。

一、公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀分析

1.從資產(chǎn)負(fù)債表中分析CP公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第一企業(yè)資產(chǎn)購置的資金大部分都是由流動(dòng)性負(fù)債籌集來的，只有小部分的資金是由長期負(fù)債籌集而來。企業(yè)的流動(dòng)性負(fù)債是用來對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的籌集，固定資產(chǎn)則全部由自由資產(chǎn)來籌集，用來購買固定資產(chǎn)的資金主要是由長期自有資金和大部分負(fù)債的長期籌措而來的，這樣財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就相對(duì)比較??；第二如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表中的累計(jì)結(jié)余是紅字，那就表明了企業(yè)的一部分自有資金遭到虧損，那么自有資本在總資本中的比重將會(huì)下降，說明企業(yè)出現(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)，必須引起管理層的高度警惕；第三如果企業(yè)經(jīng)營過程中造成的虧損侵蝕了全部的自由資本，除此之外還占了負(fù)債的一部分，這就會(huì)導(dǎo)致資不抵債，這樣企業(yè)就處于高度風(fēng)險(xiǎn)之中，企業(yè)必須采取強(qiáng)制的措施，來防范并制止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大并帶來嚴(yán)重的后果。

2.從利潤表分析CP公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第一可以從營銷收入中去除經(jīng)營中的所有費(fèi)用后的營銷收益，所謂的所有費(fèi)用包括經(jīng)營成本費(fèi)用、經(jīng)營管理費(fèi)用、經(jīng)營銷售費(fèi)用和經(jīng)營銷售稅金以及經(jīng)營附加等經(jīng)營費(fèi)用；第二在經(jīng)營收益的基礎(chǔ)上扣除財(cái)務(wù)費(fèi)用之后的經(jīng)常收益；第三在此基礎(chǔ)上加上企業(yè)的營業(yè)外收入后減去營業(yè)外支出的和，也即營業(yè)期間的收益。只要認(rèn)真的分析這三個(gè)層次，就可以發(fā)現(xiàn)其中隱藏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.從現(xiàn)金流量表中分析CP公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的一項(xiàng)基本而且重要的內(nèi)容就是現(xiàn)金流量管理，企業(yè)在實(shí)際經(jīng)營活動(dòng)中，利潤指標(biāo)是必須的，但是如果不時(shí)刻關(guān)注企業(yè)現(xiàn)金流量的變化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，那必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)之中。很多企業(yè)的失敗經(jīng)驗(yàn)告訴我們，企業(yè)的現(xiàn)金流量是決定企業(yè)興亡的關(guān)鍵因素，有的時(shí)候它比企業(yè)的利潤更能反映企業(yè)的償債能力。企業(yè)的整個(gè)經(jīng)營活動(dòng)主要由經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)組成，財(cái)務(wù)健全的企業(yè)應(yīng)該維持穩(wěn)定均衡的現(xiàn)金流量，非正常的支出，意外的投資，都會(huì)增加企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的方法與途徑

1.對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)的控制。市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的起點(diǎn)就是籌資活動(dòng)，因此籌集資金時(shí)如果管理措施不當(dāng)?shù)脑挄?huì)使企業(yè)的使用效益有很大的不確定性，由此引發(fā)企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)一般通過兩種渠道進(jìn)行籌資：第一是借入資金，企業(yè)借入資金實(shí)行負(fù)債經(jīng)營，企業(yè)的負(fù)債就給企業(yè)帶來了收益不確定性和喪失償債能力的可能性；第二是所有者投資，例如稅后利潤分配的再投資、增資擴(kuò)股等等。企業(yè)籌資活動(dòng)所帶來的籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因主要有：市場利率的變動(dòng)所導(dǎo)致的企業(yè)籌資成本增大的風(fēng)險(xiǎn)，或者是企業(yè)籌集的資金的利息高于平均利息水平從而增加了企業(yè)的籌資成本。另外，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、資金組織和調(diào)度風(fēng)險(xiǎn)和外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)要根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，嚴(yán)格控制負(fù)債經(jīng)營的規(guī)模。

2.對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制。企業(yè)籌集到資金后會(huì)進(jìn)行三種類型的投資：投資商貿(mào)活動(dòng)、投資證券市場、投資生產(chǎn)項(xiàng)目。但是，投資項(xiàng)目并不是都能夠產(chǎn)生預(yù)期的收益，從而使得企業(yè)的盈利和償債能力降低，產(chǎn)生不確定性。企業(yè)在進(jìn)行投資決策的時(shí)候，最重要的原則就是在敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，以求獲取超額利潤的同時(shí)，要克服盲目和冒險(xiǎn)主義，盡可能的降低和避免投資風(fēng)險(xiǎn)的增加。企業(yè)在進(jìn)行投資決策的時(shí)候要追求風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)健性和收益性的最佳組合，或者是在風(fēng)險(xiǎn)和收益平衡的情況下，讓穩(wěn)健性原則充分發(fā)揮作用。

3.對(duì)資金回收風(fēng)險(xiǎn)的控制。企業(yè)對(duì)資金的回收是財(cái)務(wù)活動(dòng)的重要環(huán)節(jié)之一。其中造成企業(yè)資金回收風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方面是應(yīng)收賬款，應(yīng)收賬款可以加速現(xiàn)金的流出。它可以使企業(yè)產(chǎn)生利潤，但是卻并未使企業(yè)的現(xiàn)金增加，而且還會(huì)是企業(yè)運(yùn)用有限的流動(dòng)資金墊付未實(shí)現(xiàn)的利稅開支。所以企業(yè)應(yīng)該強(qiáng)化企業(yè)的應(yīng)收賬款管理：第一評(píng)估并確定客戶的資信水平，評(píng)估企業(yè)的償債能力；二是建立穩(wěn)定的信用政策；三是根據(jù)企業(yè)自身情況確定合理的應(yīng)收賬款比率；四是建立銷售責(zé)任制。

4.對(duì)收益分配存在的風(fēng)險(xiǎn)控制。企業(yè)財(cái)務(wù)的最后一個(gè)循環(huán)是企業(yè)在收益中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分配的控制，企業(yè)中收益的分配有兩個(gè)，一個(gè)是姑息收益，一個(gè)是留存收益。股息的分配是指股東對(duì)自有資產(chǎn)的擴(kuò)大需求，收益的存留是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大投資的主要來源，二者相互聯(lián)系但是又相互矛盾，是此消彼長的關(guān)系。企業(yè)如果想要是實(shí)現(xiàn)銷售和生產(chǎn)規(guī)模的高速發(fā)展，增加擴(kuò)展速度，就需要大量的增添資產(chǎn)，稅后利潤大部分作為企業(yè)的留存，以進(jìn)行資本擴(kuò)充；但是若實(shí)現(xiàn)較高利潤，但是股息分配水平卻很低的情況下，就可能會(huì)影響企業(yè)的股票價(jià)值，這就會(huì)形成企業(yè)受益分配的風(fēng)險(xiǎn)。所以，企業(yè)必須斟酌兩者之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)二者的平衡，加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測。企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)的經(jīng)營過程中不可避免的存在，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制，目前主要有分配法、回避法、轉(zhuǎn)移法和降低法四種。

（1）分配法。所謂分配法主要是指企業(yè)通過企業(yè)的多種經(jīng)營、企業(yè)之間的聯(lián)合經(jīng)營和對(duì)外投資等多元化方式分散企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)面對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)較大的項(xiàng)目，可以與其他的企業(yè)共同投資，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，收益共享的，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)，最后避免單個(gè)企業(yè)獨(dú)自承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；在市場經(jīng)濟(jì)條件下，市場的不確定性和易變性增大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以同時(shí)經(jīng)營多種產(chǎn)品即采用多種經(jīng)營方式來分散風(fēng)險(xiǎn)。（2）回避法。在進(jìn)行投資之前，企業(yè)應(yīng)該綜合的評(píng)價(jià)各種投資方案所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)實(shí)現(xiàn)條件的前提下，選擇風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的方案。企業(yè)應(yīng)該謹(jǐn)慎的進(jìn)行股權(quán)性的投資，盡管股權(quán)投資可能會(huì)帶來較高的投資收益?；乇芊ú⒉灰馕吨髽I(yè)不能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，企業(yè)可以采取股權(quán)投資的方式，來達(dá)到影響和控制被投資企業(yè)的目的，在這樣的情況下，必要的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)是值得的。（3）轉(zhuǎn)移法。轉(zhuǎn)移法主要是指通過某一些手段將企業(yè)的全部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或者部分的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給他人或企業(yè)承擔(dān)的方法，主要包括保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和非保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移兩種。所謂保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移主要是指企業(yè)可以通過購買保險(xiǎn)的方式，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到保險(xiǎn)公司身上。企業(yè)進(jìn)行對(duì)外投資的時(shí)候，可以采用聯(lián)營的投資方式，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到共同參與投資的其他企業(yè)身上。非首席財(cái)務(wù)官保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移主要是指將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給特定的機(jī)構(gòu)或者部門。采取風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的辦法可以大大的減小企業(yè)財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。（4）降低法。主要是指企業(yè)在面對(duì)客觀存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，努力采取措施來降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方法。如在保證資金需求的前提下，企業(yè)可以降低全部資金中負(fù)債資金的比率，以達(dá)到降低企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的。在經(jīng)營生產(chǎn)活動(dòng)過程中，企業(yè)可以改進(jìn)產(chǎn)品，開發(fā)新產(chǎn)品，提高產(chǎn)品質(zhì)量等來增加市場競爭力，降低市場占有率降低和產(chǎn)品滯銷而帶來的預(yù)期收益下降的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)還可以通過建立風(fēng)險(xiǎn)控制體系，配備專門的人對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測、分析、監(jiān)控等來降低產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)損失的可能。

相對(duì)于國外發(fā)達(dá)國家，我國國內(nèi)對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究尚淺，是一個(gè)相對(duì)較新的命題，對(duì)它的研究將會(huì)對(duì)我國傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理方式產(chǎn)生重要的突破和補(bǔ)充。

參 考 文 獻(xiàn)

[1]呂喜斌.試論企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制與防范[J].中國總會(huì)計(jì)師.

2011（1）

[2]翁懷茹.關(guān)于我國企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施的探討[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào).2010（4）

國內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究范文第4篇

關(guān)鍵詞：REITs；投資風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

一、引言

房地產(chǎn)業(yè)是一個(gè)資本密集型行業(yè)，在全球金融危機(jī)大背景下，我國房地產(chǎn)業(yè)面臨著大量資金缺口，銀行系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸增大，拓寬房地產(chǎn)業(yè)融資渠道迫在眉睫。REITs將成為我國房地產(chǎn)業(yè)新的融資渠道，是今后房地產(chǎn)融資的熱點(diǎn)研究方向。

由于缺乏配套的法律、稅收和會(huì)計(jì)制度，我國目前還沒有實(shí)際可操作的REITs。我國國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)、信托業(yè)、投資基金發(fā)展相對(duì)滯后的同時(shí)，也導(dǎo)致了對(duì)房地產(chǎn)投資信托基金理論和政策的滯后。目前，國內(nèi)對(duì)REITs的研究大多停留在其起源、概念、國外運(yùn)作模式、運(yùn)作規(guī)則、現(xiàn)狀的介紹以及引入我國的可行性分析。至于REITs引入國內(nèi)后的風(fēng)險(xiǎn)分析，則是鮮有涉及。REITs作為一種房地產(chǎn)證券化產(chǎn)品，其本身所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)因素更具特殊性和復(fù)雜性，其風(fēng)險(xiǎn)研究也絕非一般的投資信托基金的風(fēng)險(xiǎn)分析體系所能代替，需要建立一套適合我國國情的系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)分析體系。

二、REITs概述

（一）REITs的概念。REITs即房地產(chǎn)投資信托基金。實(shí)際上是一種證券化的產(chǎn)業(yè)投資基金，通過發(fā)行股票（基金單位），集合公眾投資者資金，由專門機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理，通過多元化的投資，選擇不同地區(qū)、不同類型的房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資組合，在有效降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，通過將出租不動(dòng)產(chǎn)所產(chǎn)生的收入以派息的方式分配給股東，從而使投資人獲取長期穩(wěn)定的投資收益。

（二）REITs的種類。按組織形式分類，分為契約型和公司型；按投資組合分類，分為權(quán)益型、抵押型和混合型；按資金募集方式分類，分為私募型和公募型；按基金運(yùn)作方式分類，分為開放式和封閉式。

（三）REITs的顯著特征。REITs與一般的房地產(chǎn)投資活動(dòng)相比，具有以下顯著特征：REITs的實(shí)物形態(tài)是一種證券化了的基金；REITs是國家立法專門投資于房地產(chǎn)的特殊基金；REITs是一種集合投資方式和集合投資組織；REITs投資收入的絕大部分必須定期分配給投資者；REITs是一種為大眾服務(wù)的社會(huì)投資制度；REITs是一系列創(chuàng)新制度的綜合體。

三、REITs風(fēng)險(xiǎn)分析

通常來說，風(fēng)險(xiǎn)是指投資者達(dá)不到預(yù)期的收益或遭受各種損失的可能性。REITs作為一種房地產(chǎn)封閉式基金，一方面投資者在投資REITs的過程中受到房地產(chǎn)本身和資本市場的雙重風(fēng)險(xiǎn)所帶來的一系列不確定因素的影響；另一方面REITs的基金管理者面臨著基金運(yùn)作管理過程中的諸多隱患。據(jù)此，本文通過投資風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面展開剖析。

（一）REITs的投資風(fēng)險(xiǎn)分析

1、政策風(fēng)險(xiǎn)。政策風(fēng)險(xiǎn)是由于地方政府或中央政府等相關(guān)政府職能部門的政策變化而引起市場的波動(dòng)對(duì)REITs的影響。我國房地產(chǎn)市場和資本市場都還處在不斷發(fā)展變化之中，我國政府對(duì)它們的監(jiān)管缺乏足夠的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)常會(huì)出臺(tái)一些針對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)問題而制定的政策，如國家的財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策以及金融相關(guān)政策等，都會(huì)引起股票證券市場價(jià)格的波動(dòng)；而REITs作為一種全新的房地產(chǎn)投融資工具，從試點(diǎn)到規(guī)范運(yùn)作，政策的出臺(tái)和調(diào)整在我國只是一個(gè)摸索的過程，使得REITs面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

2、資本市場風(fēng)險(xiǎn)。資本市場風(fēng)險(xiǎn)是指由于REITs價(jià)格在交易場所的變化而給投資者帶來的風(fēng)險(xiǎn)。股票市場的景氣度，REITs股票價(jià)格定價(jià)模型與房地產(chǎn)價(jià)格定價(jià)模型的差異，以及股票市場中一些信息的影響都會(huì)對(duì)在股市中進(jìn)行交易的REITs投資者帶來風(fēng)險(xiǎn)。

3、法律風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)是指由于法律法規(guī)不完善，以及執(zhí)法部門執(zhí)法不力等造成REITs投資者損失的可能。如果相關(guān)職能部門不能出臺(tái)REITs相關(guān)的專業(yè)性法規(guī)，或者完善相關(guān)行業(yè)的法律法規(guī)，就會(huì)使得REITs在我國運(yùn)作過程中缺乏法律的規(guī)范和強(qiáng)有力的支持、保護(hù)，極易造成REITs投資者權(quán)利的侵害和發(fā)展的畸形化，從而不利于其健康發(fā)展。

（二）REITs的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)分析

1、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就是指REITs管理者使用財(cái)務(wù)杠桿不當(dāng)而引起的在運(yùn)作過程中的風(fēng)險(xiǎn)。在大多數(shù)設(shè)立REITs的國家中，REITs與其他行業(yè)性公司一樣，也被允許負(fù)債經(jīng)營從而發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用擴(kuò)大收益。于是，相應(yīng)的在REITs運(yùn)作過程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也由此而生。

2、經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)主要是指REITs管理者在REITs運(yùn)作過程中管理不善而造成收益損失或成本增加的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)踐中，由于REITs的管理人員獲取的信息不完全或存在誤差，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的判斷有誤，決策失誤等情況，往往會(huì)造成項(xiàng)目市場定位不準(zhǔn)確、對(duì)投資對(duì)象的選擇不當(dāng)、投資時(shí)機(jī)把握不恰當(dāng)?shù)?，造成REITs運(yùn)營的成本增加或利潤的減少，投資者的收益很難得到保障。

3、委托-風(fēng)險(xiǎn)。REITs作為一種投資工具，是投資信托制度在房地產(chǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用，REITs是建立在委托關(guān)系基礎(chǔ)之上的。委托-風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上就是由于委托關(guān)系的存在，委托人不得不對(duì)人的行為后果承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。由于委托關(guān)系中，所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，雙方當(dāng)事人之間存在著信息的非對(duì)稱分布。作為委托人的投資者無法全面了解REITs經(jīng)營管理狀況，而作為受托人的管理者則很有可能為了自身的利益，利用其掌握的專業(yè)知識(shí)和信息優(yōu)勢損害投資者的權(quán)益，從而產(chǎn)生委托風(fēng)險(xiǎn)。

4、投資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)是指由于房地產(chǎn)市場自身的系統(tǒng)和周期性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致在REITs管理者投資選擇過程中產(chǎn)生房地產(chǎn)質(zhì)量下降和預(yù)期收益產(chǎn)生差異的風(fēng)險(xiǎn)。REITs是跨越房地產(chǎn)市場與金融市場的一種金融產(chǎn)品和工具。在非規(guī)范、信息不夠透明的市場里，投資項(xiàng)目選擇的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。由于房地產(chǎn)周期性衰退會(huì)導(dǎo)致這些資產(chǎn)的價(jià)格下降以及租金收益減少，從而給REITs價(jià)值帶來影響。

四、結(jié)束語

為了分散銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)和拓寬房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道，我國引入并設(shè)立REITs勢在必行。在引入REITs的同時(shí)也帶來了REITs自身的風(fēng)險(xiǎn)。本文通過投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)和REITs管理者的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)方面對(duì)REITs的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面、系統(tǒng)地分析，以便于我國針對(duì)引入REITs后可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)采取風(fēng)險(xiǎn)防范措施，推進(jìn)我國REITs健康持續(xù)地發(fā)展。

（作者單位：重慶大學(xué)建設(shè)管理與房地產(chǎn)學(xué)院）

主要參考文獻(xiàn)：

［1］陳林杰.我國中小房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)展問題與對(duì)策.建筑經(jīng)濟(jì)，2006.5.

國內(nèi)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究范文第5篇

[關(guān)鍵詞]跨國公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是風(fēng)險(xiǎn)管理的一個(gè)分支，是一種特殊的管理功能。它是指經(jīng)營主體對(duì)其理財(cái)過程中存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、度量和分析評(píng)價(jià)，并適時(shí)采取及時(shí)有效的方法進(jìn)行防范和控制，以經(jīng)濟(jì)合理可行的方法進(jìn)行處理，以保障理財(cái)活動(dòng)安全正常開展，保證其經(jīng)濟(jì)利益免受損失的管理過程。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)就是企業(yè)財(cái)務(wù)成果的風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)狀況的風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)未來財(cái)務(wù)收益不可能實(shí)現(xiàn)的概率。相應(yīng)的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)質(zhì)，就是在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)收益之間進(jìn)行權(quán)衡，以便能做出科學(xué)的財(cái)務(wù)決策，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)所能承受的限度之內(nèi)，努力提高企業(yè)的收益，從而增加企業(yè)的價(jià)值。

一、新階段我國跨國公司財(cái)務(wù)管理的外匯風(fēng)險(xiǎn)

1.外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義和分類?？鐕矩?cái)務(wù)管理中的外匯風(fēng)險(xiǎn)是指因匯率變動(dòng),公司以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)和負(fù)債、收入和支出的價(jià)值量增加或減少,從而發(fā)生損失或收益的不確定性。在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理及經(jīng)營的全過程中貫穿著國際資本的流動(dòng),跨國公司不可避免地會(huì)在國際范圍內(nèi)收付大量外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)債務(wù)。一旦匯率發(fā)生變動(dòng),，將會(huì)給公司運(yùn)用外匯帶來巨大的不確定性。

跨國公司財(cái)務(wù)管理的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要有以下三大類：

(1)交易外匯風(fēng)險(xiǎn)。交易外匯風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)對(duì)外投資及經(jīng)營中以確定的外匯進(jìn)行交易，在交易與價(jià)格結(jié)算期間內(nèi)，因匯率發(fā)生變動(dòng)影響企業(yè)收入或支出金額的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)主要分為兩類：一是己經(jīng)列入資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收應(yīng)付款項(xiàng)目。

(2)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率變動(dòng)使企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值在進(jìn)行會(huì)計(jì)結(jié)算時(shí)可能發(fā)生的損益。按照現(xiàn)行的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，企業(yè)的外幣資產(chǎn)、負(fù)債、收益和支出等，均需轉(zhuǎn)換成本國貨幣來表示。境內(nèi)母公司在每一個(gè)會(huì)計(jì)年度期末需將境外投資子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表合并成匯總報(bào)表，在將子公司報(bào)表以東道國貨幣計(jì)價(jià)的會(huì)計(jì)科目折算成母國貨幣的過程中，由于匯率變動(dòng)有可能給境外企業(yè)帶來損失。由于外匯市場的匯率頻繁波動(dòng)，使會(huì)計(jì)賬目中的本幣數(shù)也會(huì)發(fā)生相應(yīng)變動(dòng)，給企業(yè)帶來損失或收益。

(3)經(jīng)濟(jì)外匯風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)外匯風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率變動(dòng)引起境外投資企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生變化，導(dǎo)致業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量可能發(fā)生變動(dòng)而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)損益的風(fēng)險(xiǎn)。

2.外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范控制和管理措施有以下幾點(diǎn)：

(1)管理策略?？鐕究梢酝ㄟ^建立外匯市場情報(bào)系統(tǒng)，及時(shí)掌握外匯匯率現(xiàn)狀和預(yù)測匯率變化，在此基礎(chǔ)上結(jié)合公司具體投資行為做好預(yù)測工作。(2)生產(chǎn)策略。公司應(yīng)選擇生產(chǎn)要素成本較低的地域并通過靈活的采購政策，以抵制匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，獲得生產(chǎn)上的相對(duì)成本優(yōu)勢。同時(shí)加強(qiáng)研發(fā)力度來提高產(chǎn)品差異化程度，維持公司的市場競爭力，減少外匯風(fēng)險(xiǎn)影響。(3)市場策略?？鐕究梢酝ㄟ^調(diào)整產(chǎn)品定價(jià)、促銷以及多元化等市場策略來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。

二、新階段我國跨國公司財(cái)務(wù)管理的管理風(fēng)險(xiǎn)

1.管理風(fēng)險(xiǎn)的定義和分類。

(1)組織風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在財(cái)務(wù)管理中面臨與本國截然不同的經(jīng)營環(huán)境，內(nèi)部組織機(jī)制與外部環(huán)境變化的沖突再所難免。無論企業(yè)由于惰性而保持原來的組織結(jié)構(gòu)，還是為了適應(yīng)新的競爭環(huán)境而變革，都必然充滿風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式隨著企業(yè)對(duì)外投資成長階段的不同而變化，依次表現(xiàn)為領(lǐng)導(dǎo)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、自風(fēng)險(xiǎn)、控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、組織作風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)再造風(fēng)險(xiǎn)

(2)財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)外投資不僅包括實(shí)業(yè)投資，也包括金融投資，在此過程中企業(yè)財(cái)務(wù)管理所涉及的內(nèi)容復(fù)雜，包括資金的來源管理、資金的運(yùn)用、境外籌資管理等各個(gè)方面，加上企業(yè)會(huì)計(jì)制度與東道國制度或是國際慣例的差異，使得企業(yè)財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險(xiǎn)也相當(dāng)復(fù)雜。

(3)人力資源風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的人力資源投資是企業(yè)海外投資的重要形式之一。投資的內(nèi)容主要包括員工招聘投資、培訓(xùn)投資、福利和社會(huì)保障投資、勞動(dòng)力配置投資等多個(gè)環(huán)節(jié)。與企業(yè)物質(zhì)投資風(fēng)險(xiǎn)不同的是，人力資源風(fēng)險(xiǎn)不僅來源于市場，更主要來自于主觀因素。

2.管理風(fēng)險(xiǎn)的防范控制和管理。

(1)管理制度風(fēng)險(xiǎn)防范。第一，完善公司治理結(jié)構(gòu)，改進(jìn)財(cái)務(wù)管理資產(chǎn)管理方式;第二，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理，強(qiáng)化國內(nèi)母公司對(duì)境外投資企業(yè)的控制;第三，加強(qiáng)企業(yè)的外部監(jiān)督和約束，降低資產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

(2)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范和管理策略。第一，建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的審查制度，確定海外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo);第二，依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的類型，選擇適當(dāng)?shù)馁Y本結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資金流動(dòng)的管理;第三，強(qiáng)化資金融通的管理;第四，選擇多個(gè)投資方案的組合，利用國際上比較先進(jìn)的財(cái)務(wù)方法防范風(fēng)險(xiǎn)。

(3)人力資源風(fēng)險(xiǎn)與文化風(fēng)險(xiǎn)的防范。第一，重視跨文化理解與溝通;第二，創(chuàng)建共同的經(jīng)營理念與企業(yè)文化;第三，完善人力資源管理制度;第四，利用外部資源為企業(yè)的人力資源管理。

三、新階段我國跨國公司財(cái)務(wù)管理的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

1.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的定義和分類。

(1)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是指由于東道國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行失調(diào)，發(fā)生不景氣變動(dòng)，出現(xiàn)如通貨膨脹、債務(wù)危機(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退等現(xiàn)象，從而給外國投資者帶來經(jīng)濟(jì)損失。東道國經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性同時(shí)也反應(yīng)其政治風(fēng)險(xiǎn)的大小。

(2)微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。即商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于境外投資企業(yè)微觀經(jīng)營環(huán)境如市場、價(jià)格、匯率等因素的變化給企業(yè)投資造成損失的可能。微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與東道國經(jīng)濟(jì)或產(chǎn)業(yè)的競爭程度和企業(yè)對(duì)市場信息的掌握與應(yīng)變緊密相關(guān)。主要有市場風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等等。

(3)企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是指海外投資企業(yè)自身由于對(duì)海外投資項(xiàng)目的選擇、論證以及在市場開拓和決策過程中的各個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)偏差而引發(fā)的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。主要包括以下方面:第一，市場進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)。由于國際營銷環(huán)境的錯(cuò)綜復(fù)雜，國際競爭的日趨激烈以及國家間文化的差異，任何境外投資企業(yè)不可能完全適應(yīng)市場的要求。因此，如何選定目標(biāo)市場，以何種模式進(jìn)入目標(biāo)市場，這一過程必然充滿風(fēng)險(xiǎn)。第二，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。是指企業(yè)產(chǎn)品在開發(fā)過程和其后的商業(yè)化過程中因受產(chǎn)品的各個(gè)層次因素和與產(chǎn)品相關(guān)的各種因素的影響而引起的產(chǎn)品價(jià)值波動(dòng)的不確定性。

2.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的防范控制和管理。

(1)系統(tǒng)分析財(cái)務(wù)管理的經(jīng)營環(huán)境。由于我國跨國公司普遍缺乏財(cái)務(wù)管理的經(jīng)驗(yàn)，因此在財(cái)務(wù)管理的時(shí)候首先一定要重視項(xiàng)目投資前的可行性分析，必須做到對(duì)海外市場的經(jīng)營環(huán)境的全面分析和評(píng)估。評(píng)估重點(diǎn)在于對(duì)企業(yè)在東道國經(jīng)營影響重大的經(jīng)濟(jì)政策、制度的穩(wěn)定性，公共管理和服務(wù)體系的質(zhì)量，社會(huì)環(huán)境，法律體系，基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度等各方面因素。其次應(yīng)采用循序漸進(jìn)的方式，先選擇東道國大型競爭對(duì)手不太重視的產(chǎn)品市場，以優(yōu)異的質(zhì)量和合理的價(jià)格打開市場，條件成熟后，進(jìn)一步進(jìn)入主導(dǎo)產(chǎn)品市場。在區(qū)域策略上，先選擇竟?fàn)帉?duì)手勢力薄弱的周邊市場，積累經(jīng)驗(yàn)和實(shí)力，然后向核心市場發(fā)展。

(2)培養(yǎng)公司全球業(yè)務(wù)活動(dòng)的整合能力。我國跨國公司財(cái)務(wù)管理的產(chǎn)業(yè)主要集中在貿(mào)易、資源開發(fā)和制造業(yè)等全球性產(chǎn)業(yè)，這在客觀上需要企業(yè)在全球范圍內(nèi)對(duì)生產(chǎn)、經(jīng)營和管理進(jìn)行有效的協(xié)調(diào),以獲得全球競爭效率,降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)企業(yè)全球資源的整合,可以更好的利用國際機(jī)會(huì),通過利用海外子公司與國內(nèi)母公司的整體優(yōu)勢和有效協(xié)調(diào)增強(qiáng)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)的綜合能力。

(3)建立全球?qū)W習(xí)能力。跨國公司為保持在海外市場可持續(xù)的發(fā)展能力，應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的各種風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)，必須形成自己的全球?qū)W習(xí)能力。我國跨國公司經(jīng)營管理者必須以一種不斷質(zhì)疑、挑戰(zhàn)、激勵(lì)和創(chuàng)新的態(tài)度，促使企業(yè)整體積極面對(duì)市場的變化，保持企業(yè)在激烈競爭的環(huán)境里的憂患意識(shí)和替覺意識(shí)。

四、新階段我國跨國公司對(duì)外直接投資的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

1.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的定義和分類。在開放經(jīng)濟(jì)條件下,國際市場上競爭各方由于技術(shù)水平的差異,從而產(chǎn)生競爭優(yōu)勢的高低。技術(shù)水平低的國家或地區(qū)會(huì)出現(xiàn)由于缺乏技術(shù)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)是競爭中各方在創(chuàng)造和使用技術(shù)后產(chǎn)生的不平衡風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)質(zhì)是由于各國的社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等綜合因素的作用,導(dǎo)致企業(yè)技術(shù)研發(fā)、取得和運(yùn)用活動(dòng)中的失敗、中止、延期從而造成損失的可能性。

(1)產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)對(duì)外直接投資，需要根據(jù)東道國市場需求的特點(diǎn)，開發(fā)相應(yīng)的產(chǎn)品。而新產(chǎn)品的開發(fā)是需要投入大量資金和人力的，無論是自行開發(fā)還是合作，是購買還是引進(jìn)關(guān)鍵技術(shù)，都是高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。特別是當(dāng)對(duì)外直接投資企業(yè)規(guī)模普遍較小，技術(shù)研發(fā)能力不足，產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)很大。

(2)技術(shù)保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)是一個(gè)企業(yè)的生命，但由于受到東道國或第三國相關(guān)企業(yè)、組織和個(gè)人非法的侵害，境外投資企業(yè)的有形和無形資產(chǎn)會(huì)遭受巨大損失。在對(duì)外直接投資活動(dòng)中，技術(shù)保護(hù)主要通過實(shí)施知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)來進(jìn)行。但如果知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)措施不力，企業(yè)就會(huì)面臨技術(shù)外泄的巨大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)企業(yè)專有技術(shù)是無法通過法律形式保護(hù)的，因?yàn)槠浼夹g(shù)內(nèi)容和訣竅處于機(jī)密狀態(tài)，不能讓其他經(jīng)營機(jī)構(gòu)知曉。但企業(yè)在技術(shù)管理上的漏洞往往會(huì)被利用，競爭對(duì)手會(huì)利用對(duì)方企業(yè)少數(shù)人的疏忽大意或功利心理，采取各種辦法達(dá)到竊取技術(shù)機(jī)密的目的。

(3)技術(shù)引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)產(chǎn)品存在無形損耗，因此先進(jìn)技術(shù)也只能在一定時(shí)間內(nèi)才能發(fā)揮效用。對(duì)外直接投資企業(yè)引進(jìn)技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)主要包括:企業(yè)一哄而上，重復(fù)引進(jìn):對(duì)引進(jìn)的技術(shù)項(xiàng)目不加論證，導(dǎo)致投入大量人力物力進(jìn)行技術(shù)開發(fā)后，應(yīng)用效果并不明顯;引進(jìn)的技術(shù)作價(jià)過高而且成熟度低:技術(shù)合同落入專利保護(hù)期或?qū)＠h(huán)等不利于企業(yè)的境地;使用許可技術(shù)生產(chǎn)的產(chǎn)品受到返銷限制，造成企業(yè)法律上的侵權(quán)。

(4)技術(shù)壁壘風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)壁壘風(fēng)險(xiǎn)是指一國或地區(qū)以維護(hù)國家及地區(qū)安全、保障人類健康和安全、保護(hù)環(huán)境等為由而采取的一些強(qiáng)制性或自愿性的技術(shù)措施。技術(shù)措施越來越多的被用作貿(mào)易和投資的保護(hù)手段來限制國外商品和投資對(duì)本國產(chǎn)業(yè)的沖擊，技術(shù)壁壘己成為實(shí)施貿(mào)易和投資保護(hù)主義的高級(jí)形式，已經(jīng)成為各國企業(yè)對(duì)外投資不可忽視的重要風(fēng)險(xiǎn)之一。

2.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的防范控制和管理。

(1)重視技術(shù)研發(fā)、轉(zhuǎn)移、保護(hù)等方面的論證和咨詢。對(duì)外直接投資總是伴隨技術(shù)的輸出，從而涉及到專利、專有技術(shù)、品牌等無形資產(chǎn)的保護(hù)。因此，在技術(shù)外移之前，應(yīng)該組織工程技術(shù)人員、法律專家、財(cái)務(wù)專家、投資專家等對(duì)投資項(xiàng)目中的技術(shù)方案進(jìn)行先進(jìn)性、合理性和實(shí)用性的可行性論證，充分估計(jì)技術(shù)實(shí)施后的問題和困難，對(duì)結(jié)果進(jìn)行預(yù)測。

(2)健全技術(shù)開發(fā)和管理的內(nèi)部控制制度。規(guī)范技術(shù)人員和管理人員的行為,防止其操作失誤造成的風(fēng)險(xiǎn)和損失。特別是對(duì)人員接觸機(jī)密技術(shù)、攜帶資料出入、樣品送檢、技術(shù)交流、技術(shù)檔案借閱、技術(shù)機(jī)密和商業(yè)機(jī)密的管理建立嚴(yán)格的規(guī)章制度。提高技術(shù)研發(fā)的關(guān)鍵科研人員的待遇,防止人才流失帶來的技術(shù)流失。