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資本金范文第1篇

產(chǎn)業(yè)資本頻頻涉足金融領(lǐng)域有其特定的背景和復(fù)雜的動機(jī)，需要我們認(rèn)真、客觀、全面地加以分析和認(rèn)識，并制定相應(yīng)的監(jiān)管對策。筆者認(rèn)為，目前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本積極尋求產(chǎn)融結(jié)合的動機(jī)大致有以下幾個方面：

（一）通過參股或者控股金融機(jī)構(gòu)，為自身提供更多的融資便利。雖然我們十分不愿意將這一條列為產(chǎn)業(yè)資本投身金融業(yè)的主要動機(jī)，但是不可否認(rèn)，在內(nèi)地市場上產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的結(jié)合尚處于表面的原始階段，緩解資金流壓力，爭取從金融機(jī)構(gòu)獲得更多的信貸支持依然是目前不少產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入金融領(lǐng)域的最主要因素。具有金融背景的企業(yè)更容易得到信貸支持，這在國內(nèi)金融市場上毋庸置疑，而且對積極實現(xiàn)大規(guī)模擴(kuò)張、投資多元化和資金流量大的集團(tuán)企業(yè)來說顯得十分重要，其中也不乏成功的典型。如以飼料為主業(yè)的新希望集團(tuán)，在圍繞主業(yè)開展的并購和進(jìn)軍房地產(chǎn)業(yè)的過程中，也成功地利用其參與金融業(yè)的背景獲得了巨額融資，實現(xiàn)了多元化投資。但是，更多的產(chǎn)業(yè)資本投資金融業(yè)卻僅僅把目光放在了緩解“融資饑渴”上，以商業(yè)銀行大股東的地位輕易獲取銀行巨額貸款和授信；以上市公司股權(quán)抵押貸款，拿金融機(jī)構(gòu)的資金來充實自己的現(xiàn)金流；以投資證券公司為名義拿錢給證券公司炒股……，類似于這樣的手法并不少見，圖的是眼前的利益，冒的是極大的風(fēng)險。在不久前發(fā)生的“上海周正毅事件”里，多家金融機(jī)構(gòu)深陷其中并且損失慘重。以周正毅農(nóng)凱集團(tuán)為核心的“農(nóng)凱系”在國內(nèi)金融市場上向來以熱衷于投資證券公司而聞名，曾成功控股了“大通證券”和“泰達(dá)富友證券”。同時，農(nóng)凱集團(tuán)以2.33％的持股比例位居興業(yè)銀行第六大股東，并利用這一優(yōu)勢輕松從興業(yè)銀行獲得20億元的綜合貸款。目前，伴隨“周正毅事件”調(diào)查的逐步深入，貸款風(fēng)險已經(jīng)開始凸現(xiàn)。

（二）投資金融業(yè)良好的利潤回報是產(chǎn)業(yè)資本涉足金融市場最重要的因素。金融業(yè)在我國長期以來都是一個壟斷保護(hù)行業(yè)，行業(yè)利潤一直高于社會平均利潤。雖然我國現(xiàn)在已經(jīng)加入WTO，但完全有理由相信，至少在短期內(nèi)金融業(yè)還不會失去即有的“壟斷利潤”。因此，對產(chǎn)業(yè)資本來說，目前只要擠進(jìn)這個行業(yè)就能享受到超出其他行業(yè)平均利潤的回報，金融業(yè)作為一種長線投資，可以為企業(yè)帶來穩(wěn)定的收益。并且，從其他國家或其他行業(yè)的市場開放進(jìn)程來看，許多壟斷行業(yè)逐漸放開時，往往會產(chǎn)生類似爆米花爆炸的效應(yīng)，市場放開會帶來市場的巨大膨脹和活躍，而且會帶來超額的利潤，誰進(jìn)入得早、誰滲透得深，誰就可以在市場利潤的分配上占得先機(jī)。尤其是一些實行投資多元化戰(zhàn)略的企業(yè)，投資制造業(yè)可能面臨較大的風(fēng)險，其他可選擇行業(yè)也不多，而金融業(yè)的壟斷利潤和市場空間自然就顯示出特別的吸引力。以民生銀行的大股東新希望集團(tuán)為例，該集團(tuán)早就從“資本與金融的結(jié)合”中得到了真金白銀。據(jù)統(tǒng)計，2000年，新希望從參股民生銀行得到的收益就達(dá)到3020萬元，占同期公司利潤的54.7％。

（三）中國金融業(yè)廣闊的發(fā)展前景是吸引產(chǎn)業(yè)資本的另一重要因素。改革開放以來，我國金融市場的改革與發(fā)展取得了長足進(jìn)步，據(jù)統(tǒng)計，截至2003年6月末，我國金融機(jī)構(gòu)本外幣存款余額達(dá)20.7萬億元，本外幣貸款余額達(dá)15.9萬億元，保險市場保費收入達(dá)2154億元，保險市場資產(chǎn)總額7782億元，上市公司1250家，市值總額41629.53億元。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，在市場資源配置、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面正在發(fā)揮著越來越重要的作用。但是不可否認(rèn)的是，和發(fā)達(dá)國家相比，我國金融業(yè)不論是市場規(guī)模和結(jié)構(gòu)，還是運行質(zhì)量和效率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。加入WTO，中國金融業(yè)面臨著真正意義的對外開放和國際接軌，金融全球化和自由化的浪潮將席卷而來。從世界上許多已經(jīng)實行金融自由化的發(fā)展中國家的實踐來看，伴隨著政府對金融管制的放松和國際金融資本的大規(guī)模進(jìn)入，金融自由化將對本國金融業(yè)產(chǎn)生極為深刻的影響：金融資產(chǎn)快速擴(kuò)展，市場主體迅速增加，金融工具日益多樣化，金融創(chuàng)新步伐加快，而金融業(yè)國有資本占據(jù)絕對壟斷地位的市場結(jié)構(gòu)也會出現(xiàn)重大調(diào)整和變化。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳曉求將上述影響稱為“金融大爆炸”，并預(yù)言中國金融結(jié)構(gòu)正在進(jìn)入大爆炸階段的前期，不用很長時期，金融大爆炸將在中國出現(xiàn)。無疑，中國金融業(yè)擁有十分廣闊的發(fā)展前景，外資金融機(jī)構(gòu)的蜂擁而入已經(jīng)充分說明了這一點，也正是基于這樣的判斷，許多產(chǎn)業(yè)資本才積極介入金融領(lǐng)域，從而為今后在激烈市場競爭中站穩(wěn)腳跟打下基礎(chǔ)。

（四）投資金融業(yè)也是產(chǎn)業(yè)資本實現(xiàn)長期戰(zhàn)略經(jīng)營目標(biāo)的重要途徑之一。從發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的歷程來看，產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定程度，必然會產(chǎn)生參與金融資本融合的內(nèi)在需要。產(chǎn)業(yè)資本通過向金融業(yè)的滲透，最直接的好處就是可以降低融資成本，強化集團(tuán)企業(yè)內(nèi)部資金的集約化管理，如目前國內(nèi)不少大型企業(yè)集團(tuán)都成立了財務(wù)公司，就是為了將企業(yè)內(nèi)部龐大的資金流進(jìn)行合理調(diào)度，并通過專業(yè)理財進(jìn)行適度投資，從而發(fā)揮資金最大的使用效益。其次，產(chǎn)融結(jié)合可以為企業(yè)發(fā)展尋求更深層次、更大范圍的跨行業(yè)協(xié)同效應(yīng)。以發(fā)達(dá)國家的汽車金融服務(wù)公司為例，許多大型汽車制造商都擁有自己的汽車金融服務(wù)公司，而完善的汽車融資服務(wù)不僅直接帶動了汽車生產(chǎn)和銷售主業(yè)，而且大大增加了公司盈利。2000年，美國通用汽車信貸公司為全球800萬客戶提供了汽車信貸支持，其當(dāng)年凈利潤占通用公司總利潤的36％。而福特公司2000年汽車信貸業(yè)務(wù)的稅前盈余則高達(dá)30億美元，已經(jīng)接近其汽車制造主業(yè)的水平。還有，產(chǎn)融結(jié)合也是企業(yè)走出國門，實現(xiàn)全球化運作的一條重要途徑。當(dāng)今世界，經(jīng)濟(jì)金融全球化的步伐不斷加快，其中，實體經(jīng)濟(jì)全球化是催發(fā)金融全球化的基礎(chǔ)和動力，而金融全球化又進(jìn)一步推動了實體經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程。無論是跨國公司的資金結(jié)算，還是跨國資本的兼并重組，都離不開國際金融市場這個舞臺。用海爾集團(tuán)總裁張瑞敏的話來說：“產(chǎn)融結(jié)合不一定能保證跨國集團(tuán)的成功，但跨國公司則一定要成功地進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合”。

二、產(chǎn)融結(jié)合對中國金融業(yè)的積極意義

從世界上不少知名大公司的發(fā)展歷程看，產(chǎn)業(yè)資本向金融資本滲透是一種必然趨勢，目前世界500強中有80％以上都是成功地進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的運作。以通用電氣公司（GE）為例，通用電氣以電氣照明行業(yè)起家，歷史悠久，是道瓊斯工業(yè)指數(shù)1896年設(shè)立以來惟一仍在工業(yè)指數(shù)榜上的公司。但是，目前的通用電氣早已不再是一家純粹的工業(yè)公司，2000年，通用電氣銷售收入1299億美元，凈收益127億美元，這其中，GE金融服務(wù)集團(tuán)的銷售收入為662億美元，凈收益為52億美元，分別占到總額的5l％和41％。GE金融服務(wù)集團(tuán)提供的產(chǎn)品和服務(wù)內(nèi)容包括信用卡業(yè)務(wù)、保險業(yè)務(wù)、商業(yè)貸款、租賃等諸多金融領(lǐng)域。在發(fā)達(dá)國家，產(chǎn)融結(jié)合作為一種現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展模式已經(jīng)比較成熟，它不僅有效解決了企業(yè)自身發(fā)展所遇到的一系列瓶頸，有力地推動了跨國公司和經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展進(jìn)程，而且在推動金融創(chuàng)新，完善社會金融服務(wù)體系等方面發(fā)揮了十分重要的作用。

就我國目前而言，金融業(yè)整體資本實力和抗風(fēng)險能力還處在一個較低的水平，經(jīng)營規(guī)模偏小，金融體制不健全，市場結(jié)構(gòu)不完善，金融資產(chǎn)質(zhì)量較差，金融產(chǎn)品營銷方式落后，這些問題極大削弱了國內(nèi)金融企業(yè)的綜合競爭力。我國已經(jīng)加入WTO，金融業(yè)面臨的沖擊和挑戰(zhàn)首當(dāng)其沖，據(jù)業(yè)內(nèi)專家預(yù)計，入世5-10年后，外資銀行在國內(nèi)金融市場上的外幣存款份額將占到15％，人民幣存款將占10％，外幣貸款份額將在20％-30％，人民幣貸款將達(dá)到15％。另外，在外資銀行最具有競爭力的中間業(yè)務(wù)市場上，其市場份額將呈現(xiàn)快速上升的勢頭，其中包括貿(mào)易融資、信用卡交易和現(xiàn)金管理。與此相同，證券、保險業(yè)放開后也同樣面臨激烈競爭。面對挑戰(zhàn)，中國金融業(yè)急需壯大規(guī)模，提升實力。金融企業(yè)通過上市到資本市場融資無疑是一條捷徑，但是對大多數(shù)中小金融機(jī)構(gòu)來說，上市至少在短期內(nèi)還不太現(xiàn)實，而引進(jìn)包括產(chǎn)業(yè)資本在內(nèi)的社會資本則可以說是目前最為可行的一條有效途徑。

通過引進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本，國內(nèi)金融企業(yè)一方面可以增資擴(kuò)股，充實資本金，增強抗風(fēng)險能力和競爭力，并且，通過增資擴(kuò)股實現(xiàn)股權(quán)多元化，可以以此為契機(jī)改善目前國內(nèi)大多數(shù)金融企業(yè)不合理的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)，推動其加快建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度的步伐。另一方面，通過產(chǎn)業(yè)資本的積極介入，目前金融市場上還存在的不少空白領(lǐng)域能夠得到迅速填補，比如專為消費者提供汽車融資服務(wù)的汽車金融服務(wù)公司、專為中小企業(yè)提供金融服務(wù)的民營銀行以及遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上市場發(fā)展步伐的人壽保險公司等等，這不僅有助于我國金融市場結(jié)構(gòu)的完善，而且可以促進(jìn)市場競爭，提高服務(wù)水平，滿足社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平提高對金融服務(wù)的需求。

三、加強產(chǎn)業(yè)資本金融投資行為監(jiān)管的幾點建議在我國，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的結(jié)合雖然還僅僅處于起步的階段，但是，金融業(yè)是一個高風(fēng)險行業(yè)，產(chǎn)業(yè)資本大量進(jìn)入金融業(yè)已經(jīng)給金融監(jiān)管當(dāng)局提出了新的課題。就目前情況來看，我國在產(chǎn)融結(jié)合方面的監(jiān)管法規(guī)和政策還很不完善，加之產(chǎn)業(yè)資本的金融投資行為動機(jī)十分復(fù)雜、方式也多種多樣，因此在現(xiàn)有的條件下要實現(xiàn)有效監(jiān)管困難很大。筆者認(rèn)為，當(dāng)前有以下幾個方面的問題迫切需要監(jiān)管當(dāng)局引起重視。

（一）強化對金融企業(yè)的股權(quán)監(jiān)管。在傳統(tǒng)金融市場條件下，國有股在金融企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中占據(jù)了絕對優(yōu)勢，因此股權(quán)監(jiān)管意義不大，這也導(dǎo)致監(jiān)管當(dāng)局一直忽視了對金融企業(yè)的股權(quán)監(jiān)管。事實上，這方面我們有過深刻的教訓(xùn)。以建國以來國內(nèi)最大的一宗非法吸儲案為例，由于完全受控于大股東，廣州市商業(yè)銀行穗豐、匯商兩家支行淪為大股東予取予求的“提款機(jī)”，四年內(nèi)賬外經(jīng)營非法高息吸收了超過150億元的資金，使廣州市商業(yè)銀行出現(xiàn)了全行性的支付風(fēng)險。在金融改革不斷深入的今天，隨著越來越多的地方性金融機(jī)構(gòu)開始實行增資擴(kuò)股和國有股權(quán)退出，一些產(chǎn)業(yè)資本迅速填補空缺躋身大股東行列，其中不少企業(yè)把目光盯在了金融機(jī)構(gòu)的控股權(quán)上。根據(jù)中國人民銀行《關(guān)于向金融機(jī)構(gòu)投資入股的暫行規(guī)定》（1999年6月20日）第十五條：“單個股東投資金額超過金融機(jī)構(gòu)資本金10％以上的，必須報經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)”。雖然對不少銀行來說，僅有10％是肯定控不了股的，但是規(guī)定中并沒有對關(guān)聯(lián)企業(yè)、關(guān)聯(lián)股東的參股做出更明確限定，因此，這并不妨礙有關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)同時參股一家金融企業(yè)，通過擁有較多的表決權(quán)從而實現(xiàn)事實上的控股，這對一些股本規(guī)模較小、股權(quán)又相對集中的地方性中小金融機(jī)構(gòu)而言無疑是十分危險的。因此，監(jiān)管部門必須加強對金融企業(yè)的股權(quán)監(jiān)管，一方面要嚴(yán)格把好審核關(guān)，在積極引進(jìn)優(yōu)質(zhì)資本的同時，杜絕不符合條件的企業(yè)參股金融機(jī)構(gòu)。另一方面，監(jiān)管部門要督促金融機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部控制，適當(dāng)分散股權(quán)，努力實現(xiàn)股權(quán)平衡。

（二）強化對商業(yè)銀行關(guān)系人貸款的監(jiān)管。所謂關(guān)系人，是指商業(yè)銀行的董事、監(jiān)事、管理人員、信貸業(yè)務(wù)人員及其近親屬，以及上屬人員投資或者擔(dān)任高級管理職務(wù)的公司、企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織。現(xiàn)有的監(jiān)管法規(guī)中雖然明確規(guī)定商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格控制關(guān)系人貸款，但卻沒有實質(zhì)性的控制要求和相應(yīng)的監(jiān)管措施，并且，許多商業(yè)銀行自身內(nèi)部也對關(guān)系人貸款缺乏相應(yīng)的管理制度。因此有不少企業(yè)通過參股商業(yè)銀行，掌握投票權(quán)，很容易就為自己爭取到更多的信貸支持，而目前一些地方性城市商業(yè)銀行發(fā)放給股東企業(yè)的貸款也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了人民銀行規(guī)定的單戶貸款管理的比例，并已經(jīng)陷入股東貸款過度集中所帶來的困境之中。因此，監(jiān)管部門必須盡快制訂相應(yīng)的監(jiān)管措施，具體做法可以從以下三個方面考慮：一是在對金融機(jī)構(gòu)增資擴(kuò)股進(jìn)行審批時，制訂一些限制股東向所投資金融企業(yè)進(jìn)行融資的政策規(guī)定，如若干年內(nèi)不得向參股銀行貸款，或提高貸款條件等等，從而將一些“劣質(zhì)投資人”擋在門外；二是監(jiān)管當(dāng)局要切實加強對商業(yè)銀行關(guān)系人貸款的監(jiān)管和檢查，對單戶超比例的關(guān)系人貸款要堅決督促其壓縮貸款規(guī)模，降低單戶貸款比例，否則要給予必要的處罰。三是要督促商業(yè)銀行嚴(yán)格控制對關(guān)系人的授信管理，嚴(yán)禁向關(guān)系人發(fā)放信用貸款，同時進(jìn)一步建立和完善信貸管理的問責(zé)制和貸后評價制度，不給違規(guī)發(fā)放關(guān)系人貸款有可乘之機(jī)。

資本金范文第2篇

（一）資金運作涉嫌逃避資本金支付結(jié)匯管理制度的管理。為防范熱錢流入，打擊虛假招商引資，外匯管理局加大了資本金結(jié)匯管理力度，對于部分因為招商引資需要擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模或者為配合政府完成招商引資任務(wù)的企業(yè)來說，資本金結(jié)匯成了資金運作過程中的一道坎。而通過預(yù)付貨款付匯可以規(guī)避資本金結(jié)匯管理規(guī)定，順利實現(xiàn)了投資資本金的回流。從本案的資金運作模式來看，資本金到賬后，迅速對外支付或迅速結(jié)匯預(yù)付外匯管理給關(guān)聯(lián)企業(yè)，既完成了政府招商引資的任務(wù)，又躲避了支付結(jié)匯管理，實現(xiàn)了資金的回流。

（二）貨物貿(mào)易項下預(yù)付交易背景的真實性存在嫌疑。以預(yù)付貨款匯出的資本金，其交易背景的真實性存在很大的嫌疑。預(yù)付貨款企業(yè)只要憑合同就可到銀行辦理，A憑借與D簽訂的合同就輕而易舉地用上千萬美元的預(yù)付貨款訂購設(shè)備，同一合同預(yù)付了還不止一次，而調(diào)查中問及目前訂購設(shè)備的生產(chǎn)進(jìn)度、是否有專人跟蹤設(shè)備的生產(chǎn)進(jìn)展、何時到貨等問題，企業(yè)人員不能直面回答，預(yù)付貨款交易背景的真實性存在很大的嫌疑。

二、監(jiān)管難點

（一）資本付匯后缺乏相應(yīng)的監(jiān)管手段，借道預(yù)付貨款實現(xiàn)順利流出。資本金變身預(yù)付貨款跨境后，真實性和流向難以跟蹤。企業(yè)在辦理資本付匯時，僅需提供合同便可連續(xù)將資本金支付境外，在企業(yè)所提供合同的法律真實性無法被有效確認(rèn)，同時銀行也沒有義務(wù)審核其上一筆交易是否完結(jié)的情況下，導(dǎo)致企業(yè)在非真實交易背景下將資本金順利流出，帶來了監(jiān)管上的困難。就目前國內(nèi)部分地區(qū)虛假外商投資較為嚴(yán)重的地區(qū)而言，資本金付匯尤其可能成為空殼外商投資企業(yè)轉(zhuǎn)移資金的一條便捷、幾乎毫無成本的運作模式，在外匯事后監(jiān)管的大趨勢下，等外匯局發(fā)現(xiàn)企業(yè)違規(guī)線索查處的時候，往往上述企業(yè)有可能已人去樓空。特別是在國際經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)的時候，資本金付匯很有可能成為資本抽逃的通道。

（二）貨物貿(mào)易監(jiān)測系統(tǒng)不區(qū)分預(yù)付貨款的資金來源，預(yù)付后的到貨期限沒有明確規(guī)定。目前，直接投資外匯管理系統(tǒng)中對資本金入賬、結(jié)匯、付匯都有明細(xì)記錄，資本金賬戶在允許的范圍內(nèi)可以直接對外支付，但資本金變身預(yù)付貨款后，巧妙地躲避了支付結(jié)匯管理框架，納入了貨物貿(mào)易監(jiān)測。貨物貿(mào)易監(jiān)測系統(tǒng)對預(yù)付貨款的資金來源不區(qū)分是資本金賬戶還是結(jié)算賬戶，給有意逃避資本金支付結(jié)匯管理制度的企業(yè)可乘之機(jī)。而貨物貿(mào)易外匯管理政策對貨款預(yù)付后的到貨期也沒有明確的規(guī)定，只要求90天以上的預(yù)付貨款要做貿(mào)易信貸報告，至于何時到貨，交易是否真實則無法判斷。

（三）貿(mào)易信貸登記報告制度缺乏相應(yīng)的定性和處罰依據(jù)，造成監(jiān)管漏洞。貨物貿(mào)易改革后，根據(jù)相關(guān)政策規(guī)定，企業(yè)主體應(yīng)將規(guī)定期限內(nèi)的貿(mào)易信貸業(yè)務(wù)納入主動性報告管理范疇，對企業(yè)報告的貿(mào)易信貸實施余額比率監(jiān)測，監(jiān)測企業(yè)未到期總頭寸，但對于企業(yè)未在規(guī)定的期限內(nèi)主動做貿(mào)易信貸報告，或者部分貿(mào)易信貸余額畸高、規(guī)模增長過快依然缺乏分類依據(jù)和處罰手段，造成了監(jiān)管漏洞。

三、相關(guān)政策建議

（一）加強部門協(xié)作，進(jìn)一步完善資本金支付結(jié)匯管理制度。加大對資本金付匯，特別是借道預(yù)付貨款流出的監(jiān)管力度，資本項目和經(jīng)常項目監(jiān)管部門之間要加強協(xié)作，跟蹤資本金到賬后變身預(yù)付貨款后的到貨情況。可參照實物出資的方式，在預(yù)計到貨期限內(nèi)，讓企業(yè)憑進(jìn)口貨物報關(guān)單通過會計師事務(wù)所辦理實物驗資詢證，如不能按期到貨，企業(yè)必須向外匯局提交相關(guān)情況說明，外匯局可根據(jù)實際情況酌情處理。

資本金范文第3篇

公司可以減少注冊資本金。

公司可以減少注冊資本金的條件:

1、公司資本過多: 公司原有資本過多,形成資本過剩,會導(dǎo)致資本的閑置和浪費,不利于發(fā)揮資本效能。

2、公司嚴(yán)重虧損: 公司出現(xiàn)嚴(yán)重虧損現(xiàn)象,導(dǎo)致公司的資本總額與實有資產(chǎn)差距過大,公司資本失去證明公司資信狀況的法律意義。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

資本金范文第4篇

基于此，中國的銀行監(jiān)管部門于2011年8月公布了《商業(yè)銀行資本管理辦法》（征求意見稿，下稱新資本管理辦法），對大型銀行的資本充足率提出了新的要求。

在現(xiàn)階段銀行融資仍占社會融資總量主體的情況下，商業(yè)銀行特別是大型銀行的信貸增速短期內(nèi)將無明顯放緩跡象，新增資本需求會繼續(xù)上升。

以上兩個趨勢性因素，令工、農(nóng)、中、建、交五家大型商業(yè)銀行面臨巨大資本金缺口，初步測算，這一缺口在“十二五”期間將高達(dá)4000億元。

資本金饑渴成為困擾大型商業(yè)銀行的一道難題?？晒┻x擇的解決路徑究竟有哪些？

筆者認(rèn)為：大型銀行拓展資本補充渠道需要同時從內(nèi)源融資和外源融資進(jìn)行拓展。在內(nèi)源融資方面，需要設(shè)置合適的分紅比例；在外源融資方面，需要客觀看待配股、定向增發(fā)對國有控股股東的財務(wù)壓力和股權(quán)稀釋影響。同時，要從分子和分母兩個渠道進(jìn)行機(jī)制創(chuàng)新，來提高資本充足率水平。

五大行4000億資本缺口

2011年5月，銀行監(jiān)管部門了《關(guān)于中國銀行業(yè)實施新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的指導(dǎo)意見》，明確了最新資本監(jiān)管框架，新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)實施后，正常條件下系統(tǒng)重要性銀行最低資本充足率要求為11.5％。2011年8月，銀行監(jiān)管部門新資本管理辦法，對加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)測算方法進(jìn)行調(diào)整（主要變化參見附件一）。

基于監(jiān)管部門所要求的風(fēng)險權(quán)重的變化和新資本管理辦法的相關(guān)測算要求，以大型銀行2011年6月末數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，筆者對權(quán)重法下銀行資本充足率及資本缺口所受到的影響進(jìn)行了初步估算（見表1）。

由于新資本充足率管理辦法中核心資本增加了其他無形資產(chǎn)扣減項、部分資產(chǎn)項目風(fēng)險權(quán)重上升、增加了操作風(fēng)險資本要求等原因，大型銀行核心資本充足率均下降了0.6個－0.8個百分點左右，除建設(shè)銀行外，其余四家銀行均存在核心資本缺口而無法滿足9.5％的監(jiān)管要求。

總資本充足率情況也不容樂觀，由于風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增加規(guī)模較大，附屬資本計算方法中將原來的貸款一般準(zhǔn)備項改為損失準(zhǔn)備缺口（即貸款損失準(zhǔn)備低于150％貸款撥備覆蓋率的缺口）等原因，大型銀行資本充足率將下降0.7個至1.3個百分點不等，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行均難以達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

必須說明的是，由于數(shù)據(jù)可得性有限，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)調(diào)整影響的測算并不完備，部分風(fēng)險權(quán)重增加項并未計算在內(nèi)，此處進(jìn)行的整體測算結(jié)果可能還比實際情況相對樂觀。因此，由于新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)造成的大型銀行資本補充壓力不容忽視。

如果拉長分析的時間長度，大型銀行的信貸擴(kuò)張還將進(jìn)一步對資本充足率帶來壓力。如果按照未來GDP增速至少為7％，CPI增幅4％，信貸增速至少高于名義GDP增速3個－5個百分點計算，在今后一段時間內(nèi)，大型銀行貸款規(guī)模將維持14％－20％左右的持續(xù)擴(kuò)張狀態(tài)，對銀行資本的新增需求不容忽視。

現(xiàn)擬基于以下假設(shè)，對“十二五”時期大型銀行資本金缺口情況進(jìn)行試測（見表2）：1）2012年－2015年信貸增速依次遞減：17％、16％、15％、14％；2）利潤年均增速依次為20％、19％、18％、17％；3）信貸資產(chǎn)增量與風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)增量比例為1∶1.2（考慮到未來非貸款業(yè)務(wù)占比將逐步提升，設(shè)定值略高于2011年水平）；4）不良貸款率1.3％（考慮到地方政府融資平臺、房地產(chǎn)等領(lǐng)域貸款風(fēng)險因素的可能影響，設(shè)定值略高于2011年水平）、撥備貸款比例2.5％；5）分紅比例40％。

從基于上述假設(shè)測算結(jié)果可以看出，隨著信貸投放規(guī)模逐年擴(kuò)大，資本需求日益擴(kuò)大，如不進(jìn)行資本補充，則至“十二五”期間，五家大型銀行將面臨近4000億元資本缺口，如果不轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)模式，則如何拓展資本補充渠道必然會成為大型銀行難以忽視的重要挑戰(zhàn)。

路徑一：分紅比例下調(diào)

利用留存收益進(jìn)行內(nèi)源融資具有成本低、不稀釋老股東股權(quán)比例、銀行具有主動權(quán)等優(yōu)勢，是銀行補充資本金、提高核心資本的最可持續(xù)的途徑。如果將現(xiàn)金分紅比例適當(dāng)調(diào)低，則可在一定程度上支持計劃中的信貸增長。

基于前述假設(shè)條件，如將分紅比例降至30％，則工商銀行、建設(shè)銀行在2015年前就不再面臨資本補充問題；如將分紅比例降至20％，則農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行也可不進(jìn)行資本補充，僅靠內(nèi)源融資即可補足新監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和信貸規(guī)模增長所帶來的資本消耗。

各銀行單靠利潤留存即可滿足資本補充需求的現(xiàn)金分紅比例上限（如表3），也即當(dāng)大型銀行分紅比例分別降至35.3％、26.1％、20.8％、37.5％和4.8％以下時，就不需要新的外源融資即可滿足資本補充需求。

考慮到匯金公司在四家大型銀行股改之初先后向其注資6000余億元，由此需靠四家銀行分紅按年支付特別國債利息，降低現(xiàn)金分紅比例會對其財務(wù)狀況產(chǎn)生一定影響。

按現(xiàn)有控股比例不變進(jìn)行測算，如果將現(xiàn)金分紅比例降至40％，匯金公司在支付特別國債利息后，還將產(chǎn)生7000億元左右的盈余。即使下降分紅比例至20％，即前述四家大型銀行均無需外源融資的分紅比例，匯金公司仍將有4000億元左右的財務(wù)盈余。事實上，工、農(nóng)、中、建四行僅需按照4.5％、6.8％、5.7％、4.9％的比例進(jìn)行現(xiàn)金分紅，即可滿足匯金公司支付特別國債利息的資金需求（見表4）。

路徑二：國有控股股東配股

股改上市以來，大型銀行曾在2010年進(jìn)行過一次以配股和定向增發(fā)為主要形式的外源資本補充。

財政部、匯金公司、全國社?；鸬葒锌毓晒蓶|依靠其歷年累計的現(xiàn)金分紅，即有足夠的財務(wù)資源參與大型銀行的配股。“十二五”期間，在其他基礎(chǔ)假設(shè)條件不變的情況下，假設(shè)大型銀行已通過調(diào)整現(xiàn)金分紅比例至30％進(jìn)行了內(nèi)源融資，則資本缺口如表5所示。

以上測算結(jié)果顯示，在降低現(xiàn)金分紅比例后，工商銀行、建設(shè)銀行已不存在資本缺口。假設(shè)1）其余三行均在開始出現(xiàn)資本缺口后，即2012年進(jìn)行定向增發(fā)或配股形式的外源融資；2）三家銀行均一次性補足“十二五”期間全部資本缺口，即農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行分別補充500億元、550億元和700億元（見表6）。

從上述測算結(jié)果可以看出，匯金公司依靠農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行的分紅，就可以在完成對應(yīng)特別國債利息支出及參加2010年配股后，繼續(xù)參加“十二五”時期的資本補充，且仍能有近500億元的財務(wù)盈余。交通銀行由于補充資本規(guī)模相對較大，而分紅額度較低，會對財政部造成一定財務(wù)壓力，但是考慮到財政部從農(nóng)業(yè)銀行的分紅收入后，綜合來看，財政部仍有財務(wù)實力參加農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行的配股。

路徑三：增發(fā)稀釋國有控股權(quán)

但是，無論分紅是否能夠滿足國有控股股東參與銀行配股的資金需求，只要參與資本補充，都將對國有控股股東的財務(wù)狀況造成壓力。那么如果不參與配股，其影響如何？

按照上述假設(shè)進(jìn)行測算，設(shè)想在農(nóng)、中、交行分別于2012年和2013年補充500億元、550億元和700億元資本時，國有股東并未選擇參與定向增發(fā)或者配股，而是選擇適當(dāng)稀釋國有控股股東在大型銀行中的持股比例。

假設(shè)增發(fā)時股價較2011年末上升20％，則在不參與增發(fā)的情況下，匯金公司對農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行的持股比例下降至38.2％和64％，分別下降1.8個和3.7個百分點；財政部對農(nóng)業(yè)銀行和交通銀行的持股比例下降至37.4％和19.9％，分別下降1.8個和6.6個百分點。以匯金公司和財政部為代表的國有控股股東仍然維持著對農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行的絕對控股地位（見表7）。

由此可見，在信貸持續(xù)增長帶來資本需求，以及國有控股股東要維持目前控股比例的前提下，資本補充必然對財政部、匯金公司等國有大股東造成現(xiàn)實的財務(wù)壓力。同時，在確保國有股東絕對控股地位的前提下，允許國有股比例適當(dāng)稀釋，也有利于實現(xiàn)大型銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步多元化和公司治理機(jī)制的完善。

因此，建議對國有控股股東持股比例設(shè)立一個合理區(qū)間，允許其通過不參與配股和定向增發(fā)、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等方式，使其持股比例在絕對控股比例底線之上適當(dāng)波動，從而降低國有控股股東的財務(wù)壓力。

路徑四： 分子、分母資本工具創(chuàng)新

從資本充足率的計算角度看，可從做大分子和縮小分母兩方面，對資本補充機(jī)制進(jìn)行創(chuàng)新。

在分子方面，可擴(kuò)大債務(wù)資本補充工具的應(yīng)用范圍。次級債、可轉(zhuǎn)債、混合資本債等債券工具具有發(fā)行便利、對資本市場沖擊相對較小、不會攤薄原有股東收益、避稅等優(yōu)勢，可成為銀行資本補充的重要渠道；同時，創(chuàng)新一些新的資本性質(zhì)的金融工具。

在分母方面，一是要強化資本對于信貸擴(kuò)張的約束作用，推動銀行更多發(fā)展資本節(jié)約型業(yè)務(wù)。測算結(jié)果表明，在信貸增速降至12％、利潤率保持在15％、其他假設(shè)條件不變的情況下，除交通銀行外，其余大型銀行均可依靠內(nèi)源資本積累達(dá)到資本監(jiān)管要求，而無需進(jìn)行外源融資。

二是逐步推行信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，增強銀行信貸資產(chǎn)流動性。

資本金范文第5篇

【關(guān)鍵詞】 財務(wù)公司； 資本金； 股東價值

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-5937（2016）01-0027-04

一、研究背景與目的

2006年底銀監(jiān)會修訂后的《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》明確規(guī)定：“財務(wù)公司是指以加強企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率為目的，為企業(yè)集團(tuán)成員單位（以下簡稱成員單位）提供財務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。”程繼川等（2006）認(rèn)為：“運用專業(yè)化投資手段，實現(xiàn)集團(tuán)資金的保值增值是集團(tuán)可持續(xù)發(fā)展的必然要求，進(jìn)行專業(yè)化、多樣化金融投資也是財務(wù)公司自身積累與發(fā)展壯大的需要?！惫P者認(rèn)為，財務(wù)公司作為集團(tuán)資金集中管理的平臺，在追求集團(tuán)整體利益最大化的同時，也改變了各成員單位同原商業(yè)銀行合作的利益格局，使得各成員單位在集團(tuán)政策強制要求下選擇利潤有限的財務(wù)公司存款，從而導(dǎo)致成員單位在短期內(nèi)可能面臨利益的流失。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)了解到，財務(wù)公司資金來源除了股東投入的資本金外，主要包括吸收的企業(yè)集團(tuán)成員單位存款以及進(jìn)行同業(yè)拆借、逆回購等方式籌集的資金。由2010―2014年財務(wù)公司年鑒可知，企業(yè)成員單位存款占資產(chǎn)總額的比重達(dá)75%以上，這將導(dǎo)致成員單位大量與商業(yè)銀行合作的利益可能流失。

為了解決該問題，實現(xiàn)財務(wù)公司優(yōu)質(zhì)客戶（股東）利益與公司自身利益的雙贏，本文以某集團(tuán)2014年的資料為例，分析了集團(tuán)成員單位存款轉(zhuǎn)化為財務(wù)公司資本金后實現(xiàn)財務(wù)公司收入、績效以及股東分紅同向增長的可能性。

二、收入研究

在定量研究部分，主要思路是：公司的營業(yè)收入主要包括貸款收入、同業(yè)往來收入以及投資收益三部分。其中，投資規(guī)模是與資本金直接緊密相關(guān)的，而存款轉(zhuǎn)增資本金即資本金擴(kuò)容又會影響集團(tuán)成員單位的流動性水平，從而影響其向財務(wù)公司申請的貸款金額。因此，為了研究資本金擴(kuò)容的可行性，最主要的是分析資本金擴(kuò)容帶來的投資規(guī)模與貸款規(guī)模增加是否能促進(jìn)公司擁有更高的收益空間。

在貸款部分，在分析公司貸款規(guī)模未來增長趨勢的基礎(chǔ)上，重點研究分析因資本金擴(kuò)容帶來的流動性緊縮對貸款規(guī)模的影響。在投資部分，通過分析歷史規(guī)模結(jié)構(gòu)，判斷投資規(guī)模大小與市場景氣與否的關(guān)聯(lián)程度，若關(guān)聯(lián)程度較高，則根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)形勢分三種情況進(jìn)行討論分析，進(jìn)而了解資本金擴(kuò)容規(guī)模以及相應(yīng)的權(quán)益成本。

（一）貸款收入

由于財務(wù)公司是服務(wù)于集團(tuán)內(nèi)部成員單位的，其貸款規(guī)模主要與成員單位經(jīng)營發(fā)展過程中的資金需求息息相關(guān)。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)資料可知，近年來，公司貸款規(guī)模受限，其貸款規(guī)模呈邊際遞減的趨勢增加。

另一方面，從流動性角度分析，通過對成員單位2014年各月凈現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)觀測，可以發(fā)現(xiàn)集團(tuán)各單位現(xiàn)金流存在明顯的不均衡性。因為成員單位的現(xiàn)金流呈現(xiàn)非均衡性，所以在此條件下收緊流動性，必然導(dǎo)致現(xiàn)金流不均衡的進(jìn)一步加劇，從而觸發(fā)各單位因流動性缺口產(chǎn)生的短期貸款需求?；谝陨线壿?，對集團(tuán)成員單位2014年的存貸款和現(xiàn)金流量的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析計算，得出流動性收緊與貸款規(guī)模擴(kuò)張的線性關(guān)系：Y=0.2445X+1.6134（Y：新增貸款額；X：存款減少額）。

綜合上述分析，在2010―2014年歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上，如果2015年實行資本金擴(kuò)容方案，存款轉(zhuǎn)增資本金金額為α億元，即成員單位在財務(wù)公司存款減少α億元，則2015年貸款規(guī)模為（126.62+0.2445α）億元。由此預(yù)測2015―2019年貸款規(guī)模及收入如表1。

（二）投資收益

由于上證綜合指數(shù)是一種價值加權(quán)指數(shù)，在一定程度上反映了市場經(jīng)濟(jì)形勢，所以分別以2010―2014年各年度上證綜合指數(shù)的均值度量各年度市場經(jīng)濟(jì)形勢。同時，根據(jù)公司2010―2014年投資規(guī)模數(shù)據(jù)分析可知：企業(yè)投資規(guī)模與市場變化趨勢一致即市場形勢較好，公司投資規(guī)模較大；市場形勢趨于不利，將縮小投資規(guī)模。

另一方面，因為投資規(guī)模具有額度限制，所以即使市場形勢較好，投資規(guī)模也不可以無限擴(kuò)張。該限制表現(xiàn)為：投資限額=（所有者權(quán)益+貸款損失準(zhǔn)備）×70%。進(jìn)一步結(jié)合歷史投資數(shù)據(jù)可知，當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)形勢較好時，公司將盡可能擴(kuò)大投資規(guī)模；當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)形勢趨于十分不利時，公司并沒有完全用盡其所有的投資限額。據(jù)此，本文作出如下假設(shè)：當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)形勢處于景氣與中等情況時，公司將完全用盡其投資限額；當(dāng)市場經(jīng)濟(jì)形勢趨于不利時，將只使用其投資限額的90%。

由于投資組合性的存在，所以即便在較好的市場形勢下也可能由于選擇偏差，出現(xiàn)投資收益率極低的情況；同樣，在市場不景氣時，也可能存在投資收益率較高的投資組合，所以，在針對市場經(jīng)濟(jì)形勢不景氣、中等、景氣三種情況進(jìn)行分析時，將進(jìn)一步通過好（收益率14%～28%，取中位數(shù)21%）、中（收益率4%～14%，取中位數(shù)9%）、差（收益率0%～4%，取中位數(shù)2%）的概率（由專業(yè)投資分析機(jī)構(gòu)根據(jù)其歷史數(shù)據(jù)資料測算提供）來反映投資的不確定性。具體如下：

1.市場不景氣時如表2

在該情況下，假設(shè)存款轉(zhuǎn)增資本金α億元，則通過計算得出投資規(guī)模、收入表如表3。

表3中投資規(guī)模與收益是根據(jù)表2概率計算的期望值，并以計算出的規(guī)模和期望值為基礎(chǔ)，計算出收益率。

2.市場中等形勢時如表4

在該情況下，假設(shè)存款轉(zhuǎn)增資本金α億元，則通過計算得出投資規(guī)模、收入表如表5。

表5中投資規(guī)模與收入是根據(jù)表4概率計算的期望值，并以計算出的規(guī)模和期望值為基礎(chǔ)，計算出收益率。

3.市場趨于景氣時如表6

在該情況下，假設(shè)存款轉(zhuǎn)增資本金α億元，則通過計算得出投資規(guī)模、收入表如表7。

表7中投資規(guī)模與收入是根據(jù)表6概率計算的期望值，并以計算出的規(guī)模和期望值為基礎(chǔ)，計算出收益率。

（三）同業(yè)收入

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)可知，公司可動用資金來源主要為成員單位存款以及所有者權(quán)益，所以貸款規(guī)模、同業(yè)往來規(guī)模、投資規(guī)模三者之和基本等于日均吸收存款余額與所有者權(quán)益之和。本文也以此為基礎(chǔ)進(jìn)行預(yù)測，具體如表8。

因此，同業(yè)規(guī)模將為實際可動用規(guī)?？鄢J款規(guī)模與投資規(guī)模。由于投資規(guī)模分三種情況進(jìn)行分析，所以同業(yè)規(guī)模也需要分為三部分：

1.市場不景氣時如表9。

2.市場中等形勢時如表10。

3.市場趨于景氣時如表11。

（四）綜合分析

由前述分析可知公司2015―2019年貸款、投資、同業(yè)的收入情況，故對市場不景氣時、市場中等形勢時以及市場趨于景氣時的收入進(jìn)行綜合統(tǒng)計得出表12。

1.市場不景氣時

當(dāng)實施存款α轉(zhuǎn)增資本金的方案時：2015―2019年，公司營業(yè)收入均為α的增函數(shù)，因此總體而言，該方案的實施帶來了公司營業(yè)收入的增長。

為達(dá)到公司的業(yè)績考核目標(biāo)，營業(yè)收入指標(biāo)至少要實現(xiàn)上年的實際完成值，所以，2019年的營業(yè)收入應(yīng)該大于2018年的營業(yè)收入，即14.92+0.04α≥14.6+0.06α，可知α∈[0，16]，即當(dāng)市場不景氣時，公司可以在2015年實施存款轉(zhuǎn)增資本金，最大額度為16億元。

可見，資本金擴(kuò)容可提高財務(wù)公司的利益。同時，為了實現(xiàn)雙贏，在對資本金進(jìn)行擴(kuò)容后需對股東進(jìn)行一定比例利潤分紅，調(diào)動其支持存款轉(zhuǎn)增資本金方案的積極性，那么就要制定一個權(quán)益成本作為其股東的報酬率，該報酬率必須要大于存款利率才能有足夠吸引力吸引股東支持該方案。

當(dāng)存款轉(zhuǎn)增資本金時，貸款和投資規(guī)模增加，收入增加；存款規(guī)模減少，利息支出減少，即債務(wù)成本減少。只有當(dāng)存款轉(zhuǎn)增資本金、貸款和投資收入增加額能夠覆蓋增加的成本時，該方案才可行，即（0.1+0.02α+α×90%×i投資×70%）×75%≥α×（權(quán)益利率-債務(wù)利率×75%）。其中i投資參照2015年投資收益率預(yù)測值2.77%，債務(wù)利率參照2015年存款利率預(yù)測值1.55%。根據(jù)上式可計算出權(quán)益利率∈[0，4.59%]。因此，當(dāng)市場不景氣時，公司可以實施存款轉(zhuǎn)增資本金，最大額度為16億元，同時對股東進(jìn)行權(quán)益報酬率最大額度為4.59%的收益分配。

2.市場中等形勢時

與市場不景氣時同樣的道理，對營業(yè)收入數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察了解到，2015―2019年的營業(yè)收入均為α的增函數(shù)，同時，2019年的營業(yè)收入也應(yīng)該大于2018年的營業(yè)收入，即15.72+0.06α≥15.39+0.07α，可知α∈[0，33]。即當(dāng)市場中等形勢時，公司可以在2015年實施存款轉(zhuǎn)增資本金，最大額度為33億元。

同時，根據(jù)雙贏原則，需制定一定的權(quán)益報酬率對股東進(jìn)行分配。由于（0.1+0.02α+α×i投資×70%）×75%≥α×（權(quán)益利率-債務(wù)利率×75%），i投資為6.95%，債務(wù)利率為1.55%，則可以得出權(quán)益利率∈[0，6.69%]。因此，當(dāng)市場中等形勢時，公司可以實施存款轉(zhuǎn)增資本金，最大額度為33億元，同時對股東進(jìn)行權(quán)益報酬率最大額度為6.69%的收益分配。

3.市場趨于景氣時

與前兩種情況同樣的道理，對營業(yè)收入數(shù)據(jù)進(jìn)行觀察了解到，2015―2019年的營業(yè)收入均為α的增函數(shù)，同時，2019年的營業(yè)收入也應(yīng)該大于2018年的營業(yè)收入，即18.5+0.14α≥18.09+0.15α，可知α∈[0，41]。即當(dāng)市場趨于景氣時，公司可以在2015年實施存款轉(zhuǎn)增資本金，最大額度為41億元。

同時，根據(jù)雙贏原則，需制定一定的權(quán)益報酬率對股東進(jìn)行分配。由于（0.1+0.02α+α×i投資×70%）×75%≥α×（權(quán)益利率-債務(wù)利率×75%），i投資為15.06%，債務(wù)利率為1.55%，則可以得出權(quán)益利率∈[0，10.91%]。因此，當(dāng)市場趨于景氣時，公司可以實施存款轉(zhuǎn)增資本金，最大額度為41億元，同時對股東進(jìn)行權(quán)益報酬率最大額度為10.91%的收益分配。

三、績效研究

由上文的收入研究可知，僅以營業(yè)收入增長為標(biāo)準(zhǔn)判斷，無論資本市場情況如何，財務(wù)公司均可實施存款轉(zhuǎn)增資本金方案。但是，在央企績效考核指標(biāo)體系中權(quán)重最大的是EVA，即營業(yè)收入并不是衡量企業(yè)績效的核心指標(biāo)，營業(yè)收入增加并不一定帶來企業(yè)績效的增加，所以該部分將對市場不景氣、市場中等形勢和市場景氣三種情況下績效考核指標(biāo)進(jìn)行進(jìn)一步研究，從而探討2015年公司實施上文所述的資本金擴(kuò)容是否可行。

結(jié)合上文分析計算三種不同市場條件下的公司績效指標(biāo)，得出表13和圖1。

表13與圖1顯示，雖然在不同市場環(huán)境下，存款轉(zhuǎn)增資本金都能導(dǎo)致公司收入、利潤的增加，但在資本市場不景氣或中等景氣時，資本金擴(kuò)容對核心考核指標(biāo)EVA的影響是負(fù)面的，從而導(dǎo)致了公司整體績效的下降。

四、定性研究

在總資產(chǎn)規(guī)模與公司相近的15家財務(wù)公司中，公司總資產(chǎn)規(guī)模排名十名以外，凈資產(chǎn)總額排名墊底，但凈資產(chǎn)收益率位列第五。同時，受軍工行業(yè)結(jié)算方式的影響，集團(tuán)成員單位的現(xiàn)金流入幾乎集中在年末，貨幣資金的流入流出在時間上極不均衡。由于以上因素的存在，資本金擴(kuò)容可能產(chǎn)生以下正負(fù)兩方面的效應(yīng)。

（一）擴(kuò)容有利于滿足財務(wù)公司行業(yè)監(jiān)管要求

根據(jù)銀監(jiān)會對財務(wù)公司分類監(jiān)管的要求，注冊資本金的多寡和資本充足率水平是監(jiān)管分類的兩項重要指標(biāo)。最新財務(wù)公司行業(yè)平均資本充足率水平為28%，而公司2014年資本充足率為27.05%，按新巴塞爾協(xié)議口徑計算，僅為17.52%，銀行業(yè)監(jiān)管的要求是不低于10%。顯然，按照近幾年公司資產(chǎn)規(guī)模的增長速度和未來發(fā)展的需要，現(xiàn)有資本金規(guī)?？赡茈y以適應(yīng)銀行業(yè)審慎監(jiān)管的趨勢要求，承載公司未來的業(yè)務(wù)增長。

（二）擴(kuò)容有利于提升財務(wù)公司外部融資能力

財務(wù)公司外部融資主要有兩種工具，一是對外拆借，二是發(fā)行金融債。按照監(jiān)管指標(biāo)要求和相關(guān)管理規(guī)定，對外拆借和發(fā)行金融債的額度不得高于所有者權(quán)益。增資擴(kuò)股有利于擴(kuò)大財務(wù)公司外部融資額度，提升其從金融市場獲得低于企業(yè)銀行借款利率的低成本資金的能力，進(jìn)而為集團(tuán)成員單位經(jīng)營發(fā)展所用，尤其在當(dāng)前銀行融資渠道成本高企的狀態(tài)下，作為集團(tuán)“內(nèi)部銀行”的財務(wù)公司在增資擴(kuò)股后，通過在外部市場獲取更加低廉的資金資源反哺集團(tuán)成員單位發(fā)展，從而更好地發(fā)揮為集團(tuán)實現(xiàn)低成本外部融資的作用。同時，外部融資規(guī)模的增加也能大量擴(kuò)充公司自身資產(chǎn)規(guī)模。

（三）擴(kuò)容有利于優(yōu)化財務(wù)公司資本結(jié)構(gòu)

財務(wù)公司增資對象為集團(tuán)成員單位，這雖然一定程度收縮了集團(tuán)內(nèi)部企業(yè)的流動性，但并表后的效果是集團(tuán)整體流動性沒有改變，資金由企業(yè)在財務(wù)公司存款轉(zhuǎn)變?yōu)樨攧?wù)公司的資本金，其結(jié)果是降低了財務(wù)公司的負(fù)債，改善了財務(wù)公司流動性指標(biāo)。財務(wù)公司資本金擴(kuò)容后，流動性提升和資本實力增強的疊加將使其抵御風(fēng)險的能力大大加強。

（四）擴(kuò)容可能造成股東價值損失

財務(wù)公司作為“立足集團(tuán)、服務(wù)集團(tuán)”的非銀行金融機(jī)構(gòu)，其盈利增長既取決于貨幣市場資金價格和資本市場總體走勢，也受制于所屬企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展速度。在貨幣市場未出現(xiàn)大幅動蕩，集團(tuán)發(fā)展增速平穩(wěn)的背景下，財務(wù)公司的價值創(chuàng)造能力更多依賴于資本市場行情。正如前文數(shù)據(jù)所顯示的，在資本市場不景氣或中等景氣時，財務(wù)公司盲目擴(kuò)大資本金規(guī)模不僅不能為股東創(chuàng)造更多價值，反而導(dǎo)致EVA的下降，造成股東價值的減損。

（五）擴(kuò)容可能引發(fā)成員單位流動性緊缺

財務(wù)公司面向集團(tuán)成員單位進(jìn)行資本金擴(kuò)容，意味著其現(xiàn)有或潛在股東將流動性最強的貨幣資金轉(zhuǎn)為缺乏流動性的長期股權(quán)投資，直接導(dǎo)致集團(tuán)成員單位資產(chǎn)整體流動性下降。這一方面降低了企業(yè)的短期償債能力，另一方面因流動性收縮在財務(wù)指標(biāo)上的體現(xiàn)，增加了企業(yè)在銀行渠道的融資難度。以上兩方面使企業(yè)可能因短期流動性不足而面臨更大財務(wù)風(fēng)險甚至誘發(fā)短期債務(wù)危機(jī)。

五、結(jié)論

通過上文定量分析研究可知：僅從收入角度判斷，無論資本市場在何種形勢下，財務(wù)公司均可以實施存款轉(zhuǎn)增資本金，并對股東進(jìn)行權(quán)益報酬率最大額度為4.59%～10.91%的收益分配。但是，基于國資委以EVA為核心指標(biāo)的績效考核體系，對于資金較為充裕但貸款需求增速有限的財務(wù)公司，資本市場的景氣程度決定了資本金擴(kuò)容的可行性，即只有在資本市場處于景氣時，成員單位存款轉(zhuǎn)增資本金帶來的財務(wù)公司投資規(guī)模與貸款規(guī)模的增長，才能推動其獲取更高的利潤，EVA從增資之前的5.83億元增加至增資后的7.24億元，從而實現(xiàn)股東（即優(yōu)質(zhì)客戶）與公司的雙邊共贏。但在資本市場不夠景氣時，受資本金擴(kuò)容影響最大的證券投資業(yè)務(wù)的收入增長大幅下降，雖然營業(yè)收入和利潤總額均有所增加，但EVA卻較增資前減少，增資并未給股東創(chuàng)造更多價值。

定性分析也告訴我們：財務(wù)公司資本金擴(kuò)容既是適應(yīng)行業(yè)發(fā)展形勢和監(jiān)管要求的需要，也是其優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮內(nèi)外部資本市場橋梁紐帶作用以助推集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效途徑。但是，財務(wù)公司資本金擴(kuò)容可能給集團(tuán)成員單位帶來財務(wù)風(fēng)險和價值減損，也值得重點關(guān)注。

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