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反省自己范文第1篇

這時我有一個堅定的回答，那就是：“沒有！”

唉！一切都只有失去了才會懂得珍惜，尤其是原本就會慢慢流逝的時間嘛。古人云：一寸光陰一寸金，寸金難買寸光陰。我竟然把如此難能可貴的東西丟到九霄云外去了。這么簡單的道理，相信大家都懂，可世界上又有多少人能真正做到呢？答案是“屈指可數(shù)”

我也能理解時間的重要性，但是你不付出行動，去珍惜，去充足光陰。時光可會飛逝的，在你忽略它的時候，它變回偷偷地溜走了，現(xiàn)在我明白了，我會努力去充實時間，讓以后不再后悔。

反省自己范文第2篇

   老師：

   對不起，您的差學(xué)生xxx又給您添麻煩了。對于此次上課期間玩mp4的行為，嚴重地影響了課堂紀律，這樣的不良作風(fēng)極其嚴重。在此我對您表示深深地歉意與懺悔。

   自己這段時間面壁思過，思考此次我上課期間玩mp4的行為。我發(fā)現(xiàn)這是由于我的無知和天真導(dǎo)致的，為什么我不能成為一個好孩子?為什么上課不專心?為什么還嚴重到上課玩起了手機游戲、玩起來mp4?

   首先，我的無知和天真導(dǎo)致的導(dǎo)致我這樣不及后果的犯這樣的錯誤。然而無知和天真不能成為甩脫錯誤的借口，而無知和天真不正也是一種不足與缺點嗎。所以對此錯誤，我不想說什么借口，我真的錯了，而且是很嚴重地做錯了。

   作為這個時代學(xué)生，我們是幸福的，在學(xué)校接受教育本是一件幸福的事，自己的學(xué)校有優(yōu)秀的教學(xué)設(shè)施與環(huán)境優(yōu)美的校園，課堂環(huán)境也很好。而我竟然沒有好好珍惜如此珍貴的教學(xué)機會。

   另一方面，作為一個高中生理應(yīng)遵守《高中生日常行為規(guī)范》，知道在校期間什么事該做，什么事不該做。而教師課堂更比在校期間更加重要，教師課堂學(xué)習(xí)是在校學(xué)習(xí)的核心關(guān)鍵，不容許絲毫懈怠與敷衍。而我上課期間玩mp4，嚴重地違反課程紀律，將如此珍貴優(yōu)厚的教育機會浪費了，這種浪費在某種層面上是不可原諒的，是一種驕奢的提現(xiàn)。

   此外，作為一名高中生，肩負時代重托，需要好好學(xué)習(xí)。不說遠的，就是我這樣上課玩mp4不好好學(xué)習(xí)，我也對不起生我養(yǎng)我的父母?？赡芪耶敵醪欢乱詾樽约杭揖澈?，其實錯了，大錯特錯。父母賺錢其實也并非我們想的這么輕松，回顧父母的早期，他們年輕時候那是多么的不容易。而驕奢忘舊，只會讓我陷入痛苦地境地。尊敬的徐老師，您是我的恩師，此次錯誤多虧你的提醒，我此等的錯誤犯下，自己也感覺很慚愧，也覺得對不起你。

   說說我針對錯誤的改正措施：

   第一，我今后要學(xué)會控制自己。雖然在我們的生活學(xué)習(xí)有這么多為什么，但我不能陷入停滯，這樣的玩mp4的大錯誤我一定堅決改正！我會將mp4牢牢地鎖在家中柜子，等到學(xué)習(xí)有所改善的時候再拿出，并且也只是周末業(yè)余時間使用。 希望老師同學(xué)們監(jiān)督我，我也會極力改正。

   第二，針對此次錯誤，我要想將這份檢討書公開在教室黑板報里。這樣時刻警醒自己，不再犯錯。

   第三，我也要向自己的父母坦白，跟他們道歉，并且今后加倍努力學(xué)習(xí)，彌補今日的過錯。

   最好我還想寫一點錯誤感悟：我知道錯誤是難免的，人的一生成長過程是最會犯錯的時期，這段時間只要我們以正確、樂觀和積極的態(tài)度面對錯誤，分析錯誤，最大可能地避免錯誤，這樣我們的成長過程才會為我們今后人生的發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

   此致

   關(guān)于上課時間玩手機的自我反省范文

   敬愛的老師：

   今天，我懷著愧疚和懊悔給您寫下這份檢討書，以想您表示我上課玩手機這種不良行為的深刻認識以及我決定再也不上課玩手機的決心。

   早在我進入校門的時候，我就堅定了好好學(xué)習(xí)，努力成才的決心，但是我卻辜負了老師、家長以及同學(xué)的關(guān)心，我上課玩手機，但我真的不是存心上課玩手機的，我錯過了老師為我們精心準備的無比生動的課，錯過了一次老師嘔心瀝血給我們制作的知識大餐，這莫過于人生的一大損失。

   逃課后，我滿懷愧疚之情，在上課玩手機的時候也是惴惴不安的，一方面覺得對不住老師的諄諄教誨，另一方面還對不起父母，對不起我自己。這短時間我是在良心的一次次譴責(zé)中度過的，我覺得自己“上對不起天，下對不起地，中間對不起自己的良心”。

   對不起，老師！這次我犯的是一個嚴重的原則性錯誤。錯誤已經(jīng)發(fā)生，我卻不知如何挽回，只好告誡自己要努力把握好今后的每一分鐘，時時刻刻銘記老師的教導(dǎo)，努力學(xué)習(xí)，爭創(chuàng)輝煌。最起碼也要學(xué)會立足社會的知識，掌握自力更生的能力。

   老師的反復(fù)教導(dǎo)猶言在耳，嚴肅認真的表情仍舊在眼前，我深深為之震撼，也深刻地認識到事已至此的嚴重性。

   在我犯錯的前幾天里，我一直期待您來找我訓(xùn)話，懲罰我，借以減輕我心中的負罪感，我有好幾次甚至想主動去找您坦誠錯誤，但我終究還是沒有跨越那道線，我退縮了，我是真的'不知該對您說什么，“我錯了”這句話對您來說顯得太蒼白無力了，“我下次不敢了”。似乎也不能打動您的心，但這真的是我內(nèi)心的真實寫照，我也許并不太會用語言表達我想要表達的意思，但我真心希望您能從我的文字中讀出深深地悔意和我要表達的痛改前非的決心。

   如今大錯已成，我深深懊悔不已，深刻檢討，認為我在思想中已深藏了致命的錯誤，思想覺悟也不高，更沒有很好地掌控自己的情感反而讓情感掌控了我，我的定力還是不夠的堅定。

   老師，雖然我的言語不多，寫字也很潦草，但這正是我急切想表明我真的知道我錯了的迫切心情。

   我真的錯了，我保證我再也不犯了！

   我保證！

   我會用以后學(xué)習(xí)生活中的事想您保證，您會看到一個全新的我！

   我會用事實證明！

   我會在以后的日子里想您保證，我一定再也不會犯樣的錯誤了！

   您的學(xué)生

   關(guān)于上課時間玩手機的自我反省范文

   尊敬的老師：

   在數(shù)學(xué)課上，我閑的.無聊，玩起了微信游戲，全民超神玩一盤需要10多分鐘，這么長時間的低頭玩手機微信游戲，被您抓到是早晚的事情。通過這件事情，我知道自己做錯了。

   但所謂知錯能改、善莫大焉。請老師給我一次機會。我保證：以后不會在上課期間公然玩手機、做與課堂無關(guān)的事、認真學(xué)習(xí)、尊重老師、團結(jié)同學(xué)。并請老師及全班同學(xué)一起監(jiān)督我。

   檢討書人：xx

   日期

  關(guān)于上課時間玩手機的自我反省范文

   親愛的老師:

   我發(fā)現(xiàn)我錯了，相信您早已發(fā)現(xiàn)了。我完全錯誤了，犯了大錯誤。為什么呢?因為我發(fā)現(xiàn)自己的無知和天真。為什么我不能做一個好孩子?為什么上課不集中注意力嗎?為什么上課玩起了手機?首先的客觀原因是因為我還小，無法抗拒的誘惑。但為什么不能抵制誘惑，我改怎么辦?因為已經(jīng)是個高中生了。應(yīng)該學(xué)會控制自己。雖然在我們的生活學(xué)習(xí)中存在這么多為什么，但都無法搪塞掉我上課玩手機這樣的大錯誤！

   老師，在寫這檢討書的時候，我的內(nèi)心在掙扎，為什么我第一次寫的那么認真呢?我百思不得其解，最后，我得出了答案，因為，我是真的錯了，這是一次十分深刻的檢查，我對于這次犯的錯誤感到很慚愧，我真的不應(yīng)該違背老師的話，我們作為學(xué)生應(yīng)該完全聽從老師的話，我感到抱歉，我希望老師可以原諒我的錯誤，我徹底的錯了，想真心悔過。

   可是，人總會犯錯的，當然我知道不能以此作為借口。我的不良作風(fēng)不是向老師的紀律進行挑戰(zhàn)，我也挑戰(zhàn)不了，因為:我敗了，徹底的敗了，是完敗！老師說的話很對，不能破壞上課的紀律。可是，由于我的一次失誤，而破壞了你上課，我感到慚愧，我是錯的。我沒理由這樣做的，相信老師看到我的檢查，看到我的態(tài)度，看到我的端正，一定會原諒我的。犯了這樣的錯誤，對家長的打擊也是很大滴，家長辛苦賺錢，就是讓我們好好讀書，可是，我違背了他們的心愿，我再一次的錯了，我覺得我的錯很是時候，因為在我錯的時候，是您，是您站了出來，指出我的錯誤，您是多么的敬業(yè)呀，您在平凡的崗位上，做出了不平凡的事呀，是您指出了我的錯誤，是您拯救了我，您好比我的再生父母，我打心眼里感謝你，如果您當時沒有指出我的錯誤的話，我就可能一錯再錯，，我以后可能還會犯同樣的錯誤，如果我再這樣執(zhí)迷不悟的話，我可能會變成一個沒有紀律的人，如果我這樣，以后找工作，哪個單位敢要我，那時候，我該怎么辦，可能那時候我就會做違法的事，一旦做了違法的事，那時候誰能救的了我?答案:沒有，那我就會進監(jiān)獄，一旦進了監(jiān)獄，我就沒有了前途，一旦沒有了前途，就算以后從監(jiān)獄里出來了以后，也沒有什么用了，我就是一個廢人了，廢人還活著干什么，不如死了算了，所以，是您，您拯救了地球上的生命，那個生命就是我，您指出了我的錯誤，好比讓我重生了，讓我重新做人了，我感謝您！

   您對我實在太好了，您為了不讓我再墮落下去，您挺身而出，指出了我的錯誤，您好比在世觀音，不，觀音算什么?她能拯救我嗎?而您卻救了我，您就是觀音的師父，比她還菩薩心腸，我不知道如何的感謝您，如果可以的話，讓我叫你一聲:菩薩！我對您的敬仰之情有如滔滔江水，連綿不絕；有如黃河泛濫，一發(fā)不可收拾！正因為這樣這樣，因為只有想您這樣博學(xué)多才，才高八斗，學(xué)富五車，文武雙全，出類拔萃，人見人愛，花見花開，車見車載的完美老師才能毫不猶豫的指出我的錯誤！

   我一定會痛改前非，好好學(xué)習(xí)來報答您！最后，我想說:老師，我錯了，雖然我錯了，可是我改了，希望老師可以原諒我，如果再有下次的話，不，沒有下次了，希望老師原諒我的年少無知，畢竟我還未成年，您大人不記小人過，原諒我吧！

   此致

   敬禮！

反省自己范文第3篇

1 病歷摘要

患者，女，24歲，孕2產(chǎn)0，2年前人工流產(chǎn)一次。因孕39+6周不規(guī)律腹痛2 h，于2008年3月16日入院，既往體健，孕期產(chǎn)前檢查均正常。入院查體，一般情況好，心肺未見異常，宮高33 cm，腹圍98 cm，頭先露，胎位LOA，胎心136次/min。超聲檢查：單胎頭位妊娠，雙頂徑9.3 cm，羊水指數(shù)9.6 cm，胎盤位于子宮后壁。血常規(guī)、凝血四項、心電圖檢查均正常。入院診斷:宮內(nèi)孕39+6周第一胎LOA有產(chǎn)兆。于2008年3月16日13∶00自然發(fā)動規(guī)律宮縮，產(chǎn)程進展順利，宮口開全后于2008年3月16日18∶25經(jīng)陰道順娩一男嬰，體重3 500 g，Apgar評分10分，10 min后，出現(xiàn)胎盤剝離征象，患者屏氣用力增加腹壓，同時接生者向下牽拉臍帶，胎盤胎膜娩出完整，陰道流血較多，患者訴下腹部輕度疼痛，伴下墜感，立即于下腹部按摩子宮，發(fā)現(xiàn)子宮輪廓不清，誤以為子宮收縮不良，立即開通兩路靜脈通道，給予縮宮素靜滴，后于恥骨聯(lián)合上三指觸及子宮，因患者腹肌緊張，未觸及宮底凹陷，患者陰道出血持續(xù)不止，并逐漸出現(xiàn)面色蒼白，血壓下降，心率加速，精神煩躁等失血性休克癥狀，產(chǎn)后1 h P 110次/min、BP 80/55 mm Hg、R 26次/min，化驗血Hb 58 g/L，累計失血量約2 500 ml，行陰道檢查發(fā)現(xiàn)陰道內(nèi)有一兒頭大小腫物，表面粗糙，色暗紅，質(zhì)中等，腫物上方可及宮頸呈環(huán)狀。診斷：急性不完全子宮內(nèi)翻；產(chǎn)后出血；失血性休克。立即在抗休克、輸血治療同時將患者送入手術(shù)室，在靜脈麻醉下行經(jīng)陰子宮還納術(shù)，術(shù)者將內(nèi)翻的子宮握在右手中，以手指從宮頸子宮體反折處，向上推送子宮體部，當宮頸附近的宮體已復(fù)位后，將手成握拳狀托住翻出之宮底部分緩緩送入。全部復(fù)位后手拳仍在宮腔內(nèi)抵住宮底，以防再次翻出。同時注射宮縮劑，子宮收縮后手退出，陰道出血停止。術(shù)中輸血800 ml，輸平衡液2 500 ml，術(shù)后生命體征穩(wěn)定，給予抗生素防感染治療。術(shù)后5天恢復(fù)良好，于2008年3月21日出院。

2 討論

現(xiàn)代產(chǎn)科子宮內(nèi)翻已罕見，但其為產(chǎn)后出血和產(chǎn)科休克重要原因之一，如不積極處理，死亡率高。子宮內(nèi)翻系宮底向?qū)m腔內(nèi)陷致子宮內(nèi)膜面經(jīng)宮頸口向陰道方向翻出。按照程度可分為三種［1］：（1）不完全子宮內(nèi)翻：子宮底向?qū)m腔內(nèi)陷，可接近宮頸口或越過宮頸口但部分還存在子宮腔內(nèi)；（2）完全性子宮內(nèi)翻：內(nèi)翻的子宮底部下降于子宮頸外，存于陰道內(nèi)；（3）內(nèi)翻子宮脫垂：整個內(nèi)翻子宮暴露于陰道口外。按照發(fā)生的時間又可分為：（1）急性子宮內(nèi)翻：在胎兒娩出后短期內(nèi)發(fā)生的子宮內(nèi)翻，多發(fā)生在第三及第四產(chǎn)程，子宮頸已完全擴張，內(nèi)翻之子宮可用手法復(fù)位。（2）亞急性子宮內(nèi)翻：子宮頸已部分收縮，從陰道內(nèi)不能將內(nèi)翻之子宮回納。（3）慢性子宮內(nèi)翻：翻出之子宮體已縮復(fù)至正常體積，宮頸已緊縮。本例屬于急性不完全子宮內(nèi)翻類型。病因：（1）子宮肌肉部分（主要是宮底或?qū)m角部）薄弱，張力低下，在受到外力牽拉或加壓時向?qū)m腔內(nèi)陷，其外力包括牽拉或剝離胎盤、宮底不均勻加壓或咳嗽、嘔吐、勞動使腹內(nèi)壓增加等。（2）臍帶絕對或相對過短在胎兒娩出過程中牽拉使胎盤附著部位之子宮內(nèi)陷。（3）第三產(chǎn)程處理不當，盲目牽拉臍帶企圖使胎盤剝離或用力擠壓宮底。（4）當胎盤植入、粘連時，胎盤未剝或僅部分剝離時牽拉臍帶，使胎盤植入部位的宮體與胎盤一起向?qū)m腔內(nèi)陷。（5）合并黏膜下肌瘤，重力使部分宮體內(nèi)陷。本例原因與第三產(chǎn)程患者屏氣用力腹壓增加同時接生者向下牽拉臍帶有關(guān)。處理 ：確診后立刻處理，首先糾正休克，可予以積極輸液、輸血及止痛藥，并給予抗生素預(yù)防感染，待全身情況改善后，立刻手法復(fù)位。此法在急性子宮內(nèi)翻、子宮頸口未縮緊以前易成功。復(fù)位必須在良好麻醉下，右手入陰道檢查宮頸是否已形成縮復(fù)環(huán)，如有則可在局部注射阿托品0.5～1 mg或0.1%腎上腺素0.5 ml。松弛后，將內(nèi)翻的子宮握在手中，以手指從宮頸子宮體反折處，向上推送子宮體部，當宮頸附近的宮體已復(fù)位后，將手呈握拳狀或用手指托住翻出之宮底部分緩緩送入。全部復(fù)位后手拳仍可在宮腔內(nèi)抵住宮底，以防再次翻出。同時注射宮縮劑，子宮收縮后手可退出。如子宮收縮差或?qū)m底或?qū)m角部肌張力差，復(fù)位后再用宮腔填紗防復(fù)發(fā)，12～24 h后緩緩取出。如胎盤未剝，則可待回納后再剝離，避免出血；如已部分剝離則可先行剝離再回納。如宮頸環(huán)縮小，除局部注射阿托品等以外，也可先剝離胎盤，縮小體積，再行復(fù)位。如為植入胎盤不能強行剝離，根據(jù)植入面積決定處理。手法復(fù)位失敗，或發(fā)病已數(shù)小時，宮頸已形成縮復(fù)環(huán)，則需考慮手術(shù)復(fù)位。開腹見內(nèi)翻的凹陷部，用兩把愛利鉗在子宮底內(nèi)翻部分兩側(cè)輕輕鉗夾上提復(fù)位。

3 小結(jié)

本例發(fā)生主要原因是由于接生者第三產(chǎn)程處理不當，胎盤娩出同時錯誤指導(dǎo)產(chǎn)婦用力增加腹壓，加之接生者對子宮內(nèi)翻診斷及治療經(jīng)驗不足，本例患者發(fā)生子宮內(nèi)翻腹痛癥狀較輕，腹部肌緊張使接生者將部分內(nèi)翻子宮誤以為收縮的子宮，當患者發(fā)生子宮內(nèi)翻后陰道大量出血，未及時做陰道檢查明確出血原因，誤以為子宮收縮不良，而至大量出血并發(fā)失血性休克。此為今后臨床工作之教訓(xùn)。預(yù)防子宮內(nèi)翻的發(fā)生，應(yīng)注意以下幾方面：（1）加強接產(chǎn)者助產(chǎn)技術(shù)培訓(xùn)，提高產(chǎn)科技術(shù)服務(wù)質(zhì)量。（2）正確處理第三產(chǎn)程，切忌用力擠壓子宮底或猛力拉拽臍帶，正確指導(dǎo)產(chǎn)婦應(yīng)用腹壓。（3）各種產(chǎn)科急癥，臨床表現(xiàn)不一定典型，產(chǎn)科醫(yī)生考慮一定要及時、全面、準確，如產(chǎn)婦發(fā)生不明原因的休克或產(chǎn)后出血，應(yīng)在積極搶救、抗休克同時迅速查找病因，及早發(fā)現(xiàn)，及早治療，及時挽救產(chǎn)婦的生命。

反省自己范文第4篇

尊敬的英語老師：

我不應(yīng)該在上英語課的時候看課外書，我的行為嚴重得違反了課堂學(xué)習(xí)紀律，對您造成了比較嚴重的影響，也影響了您的教學(xué)質(zhì)量，為此我感到萬分的愧疚與懊悔，特此檢討。

回顧我的錯誤，主要還是我年少無知，行為散漫，舉止輕狂，不拘小節(jié)等缺點與錯誤，導(dǎo)致了我這次錯誤的發(fā)生。雖然自身是一名比較喜歡看課外書的學(xué)生，但是學(xué)校安排什么課程就是什么課程，在什么課程當中就應(yīng)該學(xué)習(xí)什么課程。英語課是我的主課，英語也是當今國際通行語言，學(xué)好英語對于我們未來發(fā)展有著很多必要與作用，我怎么可以這樣輕視英語學(xué)習(xí)，怠慢學(xué)習(xí)呢?

經(jīng)過反省，我知道自己錯得比較嚴重了，總的來說，我的錯誤主要是怠慢了課堂紀律。為此，我向您保證，從今往后，我再也不在課堂上出現(xiàn)“看課外書”等相關(guān)違紀行為了。當然，我很清楚，光一份檢討書只是文字不能夠具體就原諒我的錯誤了，我還需要在今后的在校學(xué)習(xí)生活當中嚴以律己、認真學(xué)習(xí)，以優(yōu)秀表現(xiàn)證明自己的悔過。

反省自己范文第5篇

(一)樣本選擇

根據(jù)中國證監(jiān)會1999年3月10日的《證券投資基金管理暫行辦法實施準則第五號{證券投資基金信息披露指引)》的規(guī)定，基金管理人應(yīng)該在每個季度的公告截至日后15個工作日內(nèi)編制完整的投資組合公告，并經(jīng)基金托管人復(fù)核后予以公告?；鸸娴膬?nèi)容包括按市值占基金資產(chǎn)凈值比例大小排序的前10名股票明細，即股票名稱、數(shù)量、市值、占基金資產(chǎn)凈值比例(%)。本文將上述的前10名股票定義為“基金重倉持有的股票”，并以其作為研究樣本，樣本以一個季度為間隔，時間跨度從1999年3月31日至2006年3月31日。為使樣本數(shù)目盡可能達到統(tǒng)計檢驗中大樣本數(shù)目的經(jīng)驗要求，本文選擇了投資組合公告在5年以上的偏股型封閉式基金，共49支；投資組合公告在兩年半以上的偏股型開放式基金，共24支，作為研究對象。數(shù)據(jù)來源于天軟數(shù)據(jù)庫、深圳國泰君安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)和金融界網(wǎng)站(http：//)，采用MATLAB和MICROFIT統(tǒng)計軟件。

(二)模型定義

本文根據(jù)GTM模型，做出如下改進：

首先，GTM模型對慣性反轉(zhuǎn)現(xiàn)象的研究方法主要是先對整個市場的股票按照某一標志，如超常收益率進行排序，選擇高低兩端的股票構(gòu)造贏家組合和輸家組合，并分析這兩種組合在未來一段時間的超常收益率情況。本文認為，由于資產(chǎn)價格對不同的信息將發(fā)生不同的反應(yīng)，并且不同的資產(chǎn)其價格對同類信息也將產(chǎn)生不同的反應(yīng)，因此本文基于行為金融的理論和研究方法，選擇了24支開放式基金和49支封閉式基金為研究對象，以基金重倉持有的股票為樣本，基于這些股票過去一段時期相對于上證綜合指數(shù)收益率進行分組，分別構(gòu)造贏家組合和輸家組合。之所以選擇上證綜合指數(shù)，一是因為其作為國內(nèi)外普遍采用的衡量中國證券市場表現(xiàn)的權(quán)威統(tǒng)計指標，是一個包括上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、上證綜合指數(shù)、A股指數(shù)、B股指數(shù)、分類指數(shù)、債券指數(shù)、基金指數(shù)等的指數(shù)系列；二是因為基金持股的偏好受到行為、心理因素的影響，個體差異較大，以上證綜合指數(shù)來構(gòu)筑贏家、輸家組合，可以提供一個相對科學(xué)、統(tǒng)一的分析參照系。

其次，GTM模型并沒有區(qū)分基金在買賣股票時所采用的交易策略的差異性，比如：投資組合中的某只股票的權(quán)重變化為負值，有可能是因為相對于通過持倉調(diào)整而將權(quán)重維持在當前水平的投資策略而言，投入到該支股票的新資金所占比例較小。然而，本文希望測量的是增加的交易量本身，而不是由價格變動或由新股票進入、退出所引發(fā)的權(quán)重變化帶來的慣性估計值的改變。

如圖1(以股票進退投資組合和市值為研究對象)和圖2(以股票進退基金投資組合的支數(shù)為研究對象)所示，中國基金進出股票相當頻繁，持股仍以中短期為主。因此，本文將基金買賣股票的行為分為三類：完全退出、新進去和持倉調(diào)整。分別考慮有股票進入或退出時對基金投資組合的影響，并檢驗未來一段時期超額收益的變化趨勢和慣性反轉(zhuǎn)的程度。這樣一來，權(quán)重變化在有新資金進入(退出)的情況下總是正值(負值)，并且，在沒有慣性(或反轉(zhuǎn))交易的零假設(shè)下，每一個組成部分的慣性值應(yīng)趨近于零。

綜合以上內(nèi)容，本文提出用以檢測基金投資策略的衡量指標的模型為：

其中，T表示股票j在基金投資組合中出現(xiàn)的次數(shù)；N表示基金投資組合中所考察的股票支數(shù)，因本文以基金投資組合中前10位的重倉股為研究樣本，所以N的最大取值為10；Rj,t-k為股票j在t—k期間的收益率，按照復(fù)利方式根據(jù)股票的日收益率計算出股票的季度收益率：

用來衡量基金在考察期內(nèi)所采取的投資策略的綜合效果。當Rj,t-k>Rm,t-k時，即股票i在t—k期的收益率大于同期的上證綜合指數(shù)收益率，若wj,t>wj,t-1即基金增加股票j的持有市值比例，則M>0，表明基金采取追漲的慣性策略；當Rj,t-k<Rm,t-k時，若wj,t<wj,t-1，則M>0，表明基金采取了殺跌的慣性策略。表明基金采取了賣高的反轉(zhuǎn)策略；當Rj,t-k<Rm,t-k時，若wj,t<wj,t-1，則M<0表明基金采取了買低的反轉(zhuǎn)策略。總之，M衡量的是基金在考察期內(nèi)所采取的投資策略的綜合效果，如果M>0，表明基金采取的是追漲殺跌的慣性策略；如果M<0，表明基金采取的是買低賣高的反轉(zhuǎn)策略。虛部數(shù)值的變化可將基金交易行為區(qū)分為新進入、完全退出和持倉調(diào)整三類。ImM(i)>0，表明本期增持了股票j；ImM(i)<0，表明本期減持了股票j；ImM(i)=0，表明本期股票，j退出基金的投資組合；ImM(i)=∞，表明新股票i進入該基金的投資組合。1表示對基金投資組合權(quán)重變化進行檢驗的時間跨度，當1等于1時，是對連續(xù)季度的投資權(quán)重變化進行檢驗；當1等于2或4時，檢驗的時間間隔分別為6個月或1年。本文對1分別取1、2、4時的慣性值M進行檢驗。k表示基金經(jīng)理的投資策略是根據(jù)本季度或前k季度的股票價格波動所做的反映。當k=O時，M值反映基金經(jīng)理基于本季度股票收益率所采取的交易策略；當k=1時，M值衡量的是基金經(jīng)理根據(jù)上一季度股票收益率所采取的交易策略。

二、實證結(jié)果分析

Grinblatt，Titman和Wermers(1995)用GTM模型進行實證檢驗時，采用的是t—統(tǒng)計檢驗，本文考慮到每個季度的估計值不一定獨立，采用Fama-MacBeth方法，對各個季度的橫截面數(shù)據(jù)進行基金持股比例、收益率和M值的統(tǒng)計檢驗。實證檢驗結(jié)果見表1、表2和表3。

實證結(jié)果表明，全體股票、新進入股票這兩列M值，其均值和中位數(shù)，不論是t—檢驗還是符號檢驗，都大于零，表明基金投資行為的慣易傾向顯著?；鹪谟行逻M入股票時的M值，無論是均值還是中位數(shù)，都遠遠大于全體股票、退出股票的相應(yīng)度量值，這表明基金在買入股票時，追漲現(xiàn)象十分顯著；在只考慮完全退出股票時，M的均值和中位數(shù)都為負，即存在反轉(zhuǎn)交易行為，這表明基金在賣出股票時，高賣的現(xiàn)象十分顯著。

表3為基金持倉調(diào)整時的M值，本文將它作為衡量基金投資綜合效果的參照。從表3中可見，對于持倉調(diào)整策略而言，雖然其慣性估計值的均值和中位數(shù)都非常小，但均為正值。例如，對于一個季度(k=1，l=1)的滯后回報，封閉式基金和開放式基金均值分別為0.2116和0.1974，中位數(shù)分別為0.2066和0.1574。以封閉式基金為例，0.2116表明機構(gòu)投資者在季度末持有的股票在該季度的回報率僅比上個季度開始時持有股票的相應(yīng)回報率高0.2個百分點。這和Grinblatt，Titman和Wermers(1995)0.3個百分點的慣性估計值非常接近。隨著滯后期的拉長，均值的估計值上升，而中數(shù)卻仍然很小。此外，所有M估計值的分布都是偏斜的，中位數(shù)比均值小。在持倉調(diào)整的情況下，所有M值的滯后平均慣性估計值都為正數(shù)，并且在統(tǒng)計上顯著，雖然顯著值非常小?？梢姡徽撘员炯径裙善被貓舐实淖儎?k=0)還是以上一季度股票回報率(L=1)作為決策依據(jù)，基金明顯傾向于采取追漲的慣性投資策略。

從投資的綜合效果來看，當k=0時，M值的均值大多大于k=1時的均值?？梢?，絕大部分基金管理人傾向根據(jù)本季度股票收益率的變動同向調(diào)整持股結(jié)構(gòu)，即采取追漲的慣性投資策略。其中的原因，一是因為中國證券市場屬于資金推動型的幼稚市場，當大盤開始啟動后，個股存在著較大的上漲慣性；當大盤開始下跌，無論是績優(yōu)股、成長股還是垃圾股都同步下跌，基金只有采取趨勢投資策略順勢、借勢、甚至造勢，才能賺取超額利潤。二是中國基金業(yè)績評價標準粗糙。目前，對于多種風(fēng)格、不同風(fēng)險收益目標的基金，各基金管理公司都采用基金凈值對基金績效進行評價。由于基金經(jīng)理采用同一股票研究分析平臺，又為了獲取市場認同，在業(yè)績上不輸給同業(yè)，不得不采取謀求短期盈利的行為，導(dǎo)致選股和投資決策雷同和基金投資風(fēng)格趨同。

三、結(jié)論及建議