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編者按：本論文主要從上市公司信息改變帶來的危害性；上市公司信息改變的解釋；上市公司信息改變解釋的邏輯分析等進(jìn)行講述，包括了上市公司信息改變的影響滲透于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過程、上市公司對(duì)原有的信息進(jìn)行調(diào)整改變，并將這些調(diào)整改變的信息公告公布于眾、工作疏忽難信服、政策改變好理由、外因變化成借口等，具體資料請(qǐng)見：

【摘要】上市公司常常因?yàn)楦鞣N原因改變?cè)械慕?jīng)營(yíng)情況或財(cái)務(wù)情況信息并對(duì)這些信息改變作出各種解釋。本文以邏輯性分析了上市公司信息改變及解釋的相關(guān)性與真實(shí)性，以幫助投資者做出正確判斷。

【關(guān)鍵詞】信息改變；解釋；邏輯性；上市公司

上市公司常常因?yàn)楦鞣N原因改變?cè)械慕?jīng)營(yíng)情況或財(cái)務(wù)情況的信息。在當(dāng)今瞬息萬變的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，根據(jù)實(shí)際情況來進(jìn)行調(diào)整原本是很正常的事情，但有一些上市公司利用這種變化，制造虛假的信息欺騙投資者，以達(dá)到其不可告人的目的。

一、上市公司信息改變帶來的危害性

上市公司信息改變的影響滲透于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全過程，包含投資、融資、利益分配的決策、計(jì)劃或控制等。在日常經(jīng)濟(jì)生活中，上市公司的信息常常出現(xiàn)不少令人咋舌的無常變化，有的預(yù)盈剛報(bào)又預(yù)虧，有的業(yè)績(jī)猶如飛來峰，有的突如其來大滑坡，業(yè)績(jī)形態(tài)各異，如果上市公司自己對(duì)信息的如此變化無常都不能捉摸，更不能弄清楚變化發(fā)生的真實(shí)原因，那么，如何談得上掌握自己的命運(yùn)，又怎么談得上對(duì)得起投資者呢？信息改變現(xiàn)象可能引起錯(cuò)誤的社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)，并危及社會(huì)，帶來嚴(yán)重的社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題。一方面，信息改變對(duì)股東來說是一種變幻莫測(cè)的現(xiàn)象，改變現(xiàn)象會(huì)讓他們覺得毫無頭緒，在有利的信息披露后股民紛紛購(gòu)入股票，可緊隨其后的改變現(xiàn)象卻總是給他們致命一擊，損害了股東的利益，同時(shí)也損害了公司的形象。對(duì)于那些常喜歡改變信息的企業(yè)來說，其內(nèi)部也將隱藏著巨大的隱患，因?yàn)樵谙⑴兑院蠊蓶|對(duì)其公司的發(fā)展?fàn)顟B(tài)很不信任，投資也會(huì)逐漸變小，企業(yè)資金緊縮，這樣對(duì)企業(yè)發(fā)展前景有巨大的影響。信息改變公告滿天飛現(xiàn)象形成了一種缺乏嚴(yán)肅性的浮躁風(fēng)氣，這種風(fēng)氣得不到徹底扭轉(zhuǎn)，則更深層次的公司治理績(jī)效提升將舉步維艱。另一方面，信息改變可能削弱國(guó)家財(cái)經(jīng)法紀(jì)的權(quán)威性。公司編制完信息后，不斷改變公告，其嚴(yán)格遵守國(guó)家財(cái)經(jīng)法紀(jì)的責(zé)任心就值得關(guān)注了。這種現(xiàn)象表明，公司在執(zhí)行國(guó)家財(cái)經(jīng)法紀(jì)上打了折扣，或者說是在實(shí)際操作中降低了執(zhí)行財(cái)經(jīng)法紀(jì)的力度，一定程度上損壞了國(guó)家財(cái)經(jīng)法紀(jì)的嚴(yán)肅性。

二、上市公司信息改變的解釋

上市公司對(duì)原有的信息進(jìn)行調(diào)整改變，并將這些調(diào)整改變的信息公告公布于眾。這些公告包括更換注冊(cè)會(huì)計(jì)師、預(yù)盈或預(yù)虧、公司經(jīng)營(yíng)過程中遇到的自然災(zāi)害事件、募集資金的用途、公司背景，公司關(guān)聯(lián)方信息，公司主要股東、投資者以及公司管理人員對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析報(bào)告等。上市公司信息改變的原因眾多，涉及的范圍廣泛，公司對(duì)信息改變的原因主要有以下幾類解釋：第一類，公司沒有提到任何解釋原因。第二類，解釋為由于工作疏忽引起的遺漏、校對(duì)錯(cuò)誤、筆誤或統(tǒng)計(jì)、計(jì)算錯(cuò)誤，需要對(duì)信息的部分內(nèi)容進(jìn)行更正，或者由于一些顯而易見的遺漏需要補(bǔ)充部分內(nèi)容。這些信息包括從股本數(shù)、股東總數(shù)到重大項(xiàng)目資金投入金額、應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提比例、扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)等重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等。第三類，因監(jiān)管部門修訂一些信息披露準(zhǔn)則或者頒布新的相關(guān)法規(guī)，有些上市公司或是由于其沒有執(zhí)行新的準(zhǔn)則，或?qū)ο嚓P(guān)規(guī)定未能深入了解，需要對(duì)有關(guān)信息調(diào)整補(bǔ)充。第四類，由于違規(guī)行為，根據(jù)外部監(jiān)管（政策要求），被深交所、證監(jiān)會(huì)要求針對(duì)重大事項(xiàng)、收益確認(rèn)、關(guān)聯(lián)交易、公司治理、募集資金使用情況等進(jìn)行的改變或因會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的變更、會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正而的臨時(shí)改變公告或需要事后進(jìn)行的改變。還有部分公司是由于會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具非標(biāo)準(zhǔn)意見（包括帶說明段的無保留意見）的審計(jì)報(bào)告，因此發(fā)出信息改變公告，解釋其中的原因或者說明對(duì)所涉及事項(xiàng)的處理情況。

三、上市公司信息改變解釋的邏輯分析

上市公司信息改變往往會(huì)牽扯到上市公司之外的人員或者其他企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，而且大部分已披露的信息產(chǎn)生了重大的影響。有些上市公司有意披露不真實(shí)信息，有的公司為了迎合莊家炒作本公司股票，配合在不同階段一些誤導(dǎo)投資者的信息公告。越來越多的上市公司有意無意地通過變更信息粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表、隱瞞信息，損害投資者的利益?？墒牵@些信息的公布卻沒有受到足夠的重視。對(duì)于這些現(xiàn)象的解釋，分析者應(yīng)仔細(xì)評(píng)價(jià)其合理成分有多少，若發(fā)現(xiàn)上市公司對(duì)其財(cái)務(wù)與非財(cái)務(wù)信息改變的解釋不充分或不合邏輯，則是造假的重要信號(hào)。只有以上市公司信息改變解釋的邏輯性分析上市公司信息的相關(guān)性與真實(shí)性，才能做出正確判斷。

（一）工作疏忽難信服

上市公司在年報(bào)等重要信息中都會(huì)鄭重承諾：保證報(bào)告所載資料不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性負(fù)個(gè)別及連帶責(zé)任。而信息改變情況的屢屢出現(xiàn)，上市公司的高管人員以及負(fù)責(zé)審計(jì)的注冊(cè)會(huì)計(jì)師恐難辭其咎。這些上市公司往往有意隱瞞公司存在的問題，出于其特殊利益的考慮，在披露相關(guān)信息時(shí)避重就輕、避實(shí)就虛，更有甚者不惜歪曲公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)后，又立即改變公告，出現(xiàn)“大變臉”。在公告中解釋為什么會(huì)出現(xiàn)“變臉”時(shí)，以“工作疏忽”來搪塞。雖然“工作疏忽”難以避免，但是具備一定專業(yè)知識(shí)的人士若加以審視則不難發(fā)現(xiàn)，上市公司在公告中所被動(dòng)披露的常常是重大的遺漏或差錯(cuò)，僅僅以“工作疏忽”作為解釋似乎難以令人信服。如，某公司公布的中報(bào)顯示其總資產(chǎn)約為2.5億元，可隨后的公告中，其總資產(chǎn)數(shù)據(jù)搖身一變，更正為9.2億多元，對(duì)此，公司在公告中稱這是公司的“工作疏忽”，這就很難使投資者相信該公司是以嚴(yán)肅、負(fù)責(zé)的態(tài)度來對(duì)待中報(bào)披露的工作的。還有，某公司在中報(bào)后，了關(guān)于投資國(guó)債的補(bǔ)充公告，將其解釋為由于公司對(duì)國(guó)債投資概念的理解不透。作為公司重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)之一的債券投資，上市公司竟然對(duì)其“理解不透”，實(shí)在令人難以置信。作為會(huì)計(jì)信息載體的會(huì)計(jì)報(bào)表，主要是向信息使用者披露公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，如果因“工作疏忽”而將重大事項(xiàng)遺漏或出現(xiàn)大的錯(cuò)誤，不免令人懷疑其信息的真實(shí)性。又如，某公司半年報(bào)摘要中擔(dān)保事項(xiàng)：“關(guān)聯(lián)擔(dān)保余額合計(jì)0.00元”，改變公告時(shí)，也以“工作疏忽”為由予以更正，“其中：關(guān)聯(lián)擔(dān)保余額合計(jì)1600.00萬元”。1600.00萬元與0.00元，更正前后出現(xiàn)如此大的差異，僅僅用“筆誤”作為理由是無法讓投資者信服的。

（二）政策改變好理由

上市公司以執(zhí)行新的會(huì)計(jì)政策為理由，更改原有的盈利預(yù)測(cè)。變?yōu)轭A(yù)虧或業(yè)績(jī)下滑的公司在預(yù)虧公告中，將虧損的原因歸咎于新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的變化等，會(huì)計(jì)政策的調(diào)整成了一個(gè)筐，不管是業(yè)績(jī)滑坡還是業(yè)績(jī)上升，什么因素都可以往這個(gè)筐里裝。但實(shí)際上，這些新的會(huì)計(jì)政策采用的是追溯調(diào)整法，不可能對(duì)本年度的盈利產(chǎn)生質(zhì)的影響。因此，很有可能是上市公司利用會(huì)計(jì)政策改變的機(jī)會(huì)，將以前年度的虧損計(jì)入當(dāng)年的利潤(rùn)中。還有一些上市公司把信息改變的原因解釋為是對(duì)新出臺(tái)的信息政策缺乏領(lǐng)會(huì)，有些上市公司說“搞不懂”，搞不懂難道不會(huì)參照學(xué)習(xí)一些已出臺(tái)年報(bào)的對(duì)此項(xiàng)內(nèi)容披露完整、詳盡的上市公司作為樣本嗎？

（三）外因變化成借口

市場(chǎng)因素歷來是上市公司信息改變自圓其說的最好借口，其中尤以行業(yè)特點(diǎn)為最易塞住他人說三道四之口的絕妙好辭。可是，對(duì)照歷史情況和同行業(yè)的態(tài)勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，行業(yè)性的市場(chǎng)特點(diǎn)雖然事出有因，其實(shí)不無“做”出來的味道，未免也太離譜了些。如，上市公司常稱市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，以提高募集資金利用率為由，隨意改變募集資金投向。募集資金的相當(dāng)部分通過多種渠道回流股市參與股票炒作。從發(fā)行股票到資金到位的時(shí)間并不長(zhǎng)，為何當(dāng)初申請(qǐng)的項(xiàng)目在這么短的時(shí)間內(nèi)就變得不可行呢？特別值得注意的是，這些項(xiàng)目在審批時(shí)都通過了可行性驗(yàn)證，可以肯定這些公司是為了“圈錢”而虛構(gòu)項(xiàng)目，間接造成信息不實(shí)。又如，一些突發(fā)的災(zāi)害會(huì)影響公司原有的經(jīng)營(yíng)，因此，一些公司利用洪水、流行病等作為借口，調(diào)低當(dāng)年的盈利水平。雖然這些突發(fā)事件會(huì)給公司的正常經(jīng)營(yíng)造成一定的影響，但對(duì)于大部分非季節(jié)性經(jīng)營(yíng)的公司來說，他們并不是決定性的原因。無論是購(gòu)買或銷售，都會(huì)先簽訂合同，突發(fā)的自然災(zāi)害不會(huì)影響到已訂立的合同，他們的影響是有時(shí)滯性的。隨著時(shí)間的推移，這種被滯后的影響又會(huì)隨著災(zāi)害的消失而改善。很明顯，以此為借口是沒法讓人信服的。這些上市公司很可能是處理了一些潛在的虧損，為以后實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)做準(zhǔn)備，或者是在推卸責(zé)任，其財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性值得懷疑。