前言：本站為你精心整理了可轉換債券價值評估范文，希望能為你的創(chuàng)作提供參考價值，我們的客服老師可以幫助你提供個性化的參考范文，歡迎咨詢。

內容摘要：本文結合可轉換債券的構成要素，對可轉債的價值進行分析，并在此基礎上對可轉債的投資風險進行進一步的探討。

關鍵詞：可轉換債券債權價值

可轉換債券是指發(fā)行人依照法定程序，在一定期間內依據(jù)約定的條件可以轉換成股份的公司債券。與普通債券相比，可轉債可以視做一種附有“轉換條件”的公司債券，其實質就是期權的一種變異形式，與股票認股權證較為類似。因此，我們可以把可轉換債券視為“債券”與“認股權證”相互融合的一種創(chuàng)新型金融工具。

可轉換債券價值

純粹債權價值

純粹債券價值是指可轉換債券如不具備可轉換的特征，僅僅當作債券持有的情況下，在市場上能銷售的價值。純粹債券價值計算公式(每一年付息一次)：

(P：現(xiàn)值;M：債券面值;C：年利息;r：貼現(xiàn)率;n：持有年限)，P也就是該可轉換債券的最低價值。

可轉債期權價值

根據(jù)發(fā)行條款分析，可轉債的期權價值中包括了轉股權、贖回權、回售權以及修正權價值，其中轉股權、回售權以及修正權價值越高，越有利于投資者，而贖回權價值越高，對發(fā)行人越有利。

轉換價值。轉換價值是指可轉債以轉股價格轉換成股票時，這些可轉換債券所能取得的價值，即可轉債兌換成的股票數(shù)量與股票價格的乘積。轉股價格也就是轉股權的執(zhí)行價格，它直接影響著可轉債的期權價值。

回售權價值?；厥凼琴x予可轉債持有人的一種權利，它指當股票價格持續(xù)低于轉股價格達到一定幅度時，可轉債持有人可按事先約定的價格，將可轉債賣給發(fā)行人的一種權利。

贖回權價值。贖回是賦予發(fā)行人的一種權利，指發(fā)行人的基準股票價格在一段持續(xù)的時間內，連續(xù)高于轉股價達到一定幅度時，發(fā)行人有按照事先約定，將尚未轉股的轉債買回的權利。

修正權價值。修正是指當股權遭到稀釋或股票價格連續(xù)數(shù)日低于轉股價時，可轉債的轉換價值必然發(fā)生貶值，此時發(fā)行人以一定的比例修正轉股價格(通常是向下修正)。由以上分析，我們得到可轉債的定價公式：

可轉債價值=純債券價值+轉股權價值+回售權價值+修正權價值-贖回權價值

可轉換債券投資風險分析

市場風險

價格波動風險。證券市場有漲有落，如果可轉換債券發(fā)行時正逢市場處于高漲市道，此時即使可轉換債券的轉換價格定得合理，上市之后隨股市陷入低迷市道而跌落于轉股價格之下，則可轉換債券無法轉換，投資者只相當于投資一種低息債券上。

市場利率風險?？赊D換債券的純粹債券價值與市場平均利率水平成反比例關系，另外，市場平均利率也影響可轉換債券的標的股票的價格，因而影響它的轉換價值，市場利率上升，購買股票的機會成本增大，股票價格下跌，市場利率下降，購買股票的機會成本減少，股票價格上升。可見，可轉換債券的市場價格與利率呈反比關系，且利率對可轉換債券的影響較利率對普通債券和股票的影響大，即可轉換債券對利率變化更具敏感性。

非市場風險

經(jīng)營業(yè)績風險。投資者購買可轉換債券，是希望可轉換債券發(fā)行人的股票會隨著其經(jīng)營業(yè)績的不斷提高而使該企業(yè)的股價不斷上升，股票市價超過轉換價格而給他們帶來較高的投資收益。當發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績不佳而導致其股價下跌，投資者不愿將可轉換債券轉換成股票時，就會導致?lián)p失。

債務償還風險。債券發(fā)行人總是希望發(fā)行的可轉換債券全部轉換成股票，而對到期償還債務不會作太多的準備。在可轉換債券的有效期內，若企業(yè)經(jīng)營失誤或股市低迷，可轉換債券到期會無法轉換成股票，可能會出現(xiàn)發(fā)行人和擔保人無力償債或拖延償債的局面。

贖回風險。在一定的條件下，轉債的發(fā)行者可以以事先規(guī)定的某個價格贖回轉股，這對于發(fā)行者來說是一個期權。發(fā)行者在本公司的股票價格較低的時候發(fā)行可轉換債券，是因為它們不想在股價較低的時候發(fā)行普通股籌集資金而導致原來股東的權益被稀釋，所以發(fā)行時都規(guī)定了一定的溢價比率和贖回條件，如前所述，當這些贖回條件得到滿足的時候，公司可以行使贖回權，以保障原有股東的利益。對于轉債的投資者來說，贖回就代表了獲得的收益將會減少或者受到限制，也就是承受了風險。

目前，我國可轉債市場上的轉債數(shù)量較少，規(guī)模較小，大資金由于受到投資期限和投資規(guī)模的限制，存在一定的投資難度，而中小投資者在這兩方面具備靈活性的優(yōu)勢，可以根據(jù)自身的資金數(shù)量和要求的收益水平，選擇合適的品種進行投資。最后需要說明的是，在選擇可轉債投資時，投資者首先應該選擇債券價格接近內在價值的可轉債，盡量避免債券溢價較高的轉債;而在市場價格與債券內在價值都很接近的情況下，應該選擇股票市場價格與轉股價格接近的可轉換債券;同時投資者應該選擇有成長性、預期未來股票價格漲幅大的公司，以期望獲得未來轉股收益。