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一、引言

隨著2008年全球性金融危機(jī)的爆發(fā)和中國(guó)金融改革的不斷發(fā)展,貨幣政策手段受到重視并成為我國(guó)宏觀調(diào)控的一個(gè)重要手段,利率市場(chǎng)化改革成為我國(guó)金融改革的重要環(huán)節(jié),2013年7月央行放開(kāi)貸款利率標(biāo)志著我國(guó)貸款利率市場(chǎng)化已經(jīng)基本完成,同時(shí)存款利率市場(chǎng)化也在小步前行。但是由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特殊性和過(guò)去非市場(chǎng)化的金融體系的慣性,商業(yè)銀行在進(jìn)行信貸活動(dòng)時(shí)依然對(duì)不同所有制企業(yè)存在不同標(biāo)準(zhǔn),國(guó)有企業(yè)貸款相對(duì)容易,大型國(guó)有企業(yè)能夠用中國(guó)人民銀行規(guī)定的商業(yè)銀行存貸款基準(zhǔn)利率貸款,而中小只能在借貸市場(chǎng)上以較高的利率貸款,部分中小型企業(yè)貸款難現(xiàn)象依然存在。因此在分析我國(guó)貨幣政策時(shí),必須考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特殊性,區(qū)分不同經(jīng)濟(jì)類(lèi)型的企業(yè)所受到的貨幣政策和利率市場(chǎng)化的影響,為我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革提供充分的理論依據(jù)。

二、利率市場(chǎng)化前不同類(lèi)型企業(yè)融資成本狀況

(一)利率市場(chǎng)化前國(guó)有企業(yè)的融資狀況

利率市場(chǎng)化改革是當(dāng)前我國(guó)金融領(lǐng)域的一項(xiàng)重大改革,在2013年之前的利率管制時(shí)代,國(guó)有企業(yè)能夠以優(yōu)惠的貸款利率得到比私營(yíng)企業(yè)更多的貸款,而且數(shù)額較大,特別是一些大型的國(guó)有企業(yè),還能長(zhǎng)期以低于基準(zhǔn)利率的水平獲得貸款。這其中既有傳統(tǒng)思維習(xí)慣的原因,也是由于在利率管制的條件下,銀行缺乏動(dòng)力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),只要將資金以央行規(guī)定的利率貸給國(guó)有企業(yè)就可以了。正是由于銀行對(duì)國(guó)有企業(yè)的這種保護(hù),造成了資金大量流入國(guó)有企業(yè),導(dǎo)致原材料等基礎(chǔ)資源價(jià)格扭曲和低水平重復(fù)建設(shè)等一系列問(wèn)題,金融泡沫嚴(yán)重,很多虧損的國(guó)有企業(yè)靠銀行貸款維持虧損經(jīng)營(yíng),不但浪費(fèi)了大量的社會(huì)資源,也使社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入一種不正常的狀態(tài),使央行的貨幣政策未能發(fā)揮預(yù)期的作用,大量的資金進(jìn)入煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩和低效率的國(guó)有企業(yè),拖延了社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的步伐,一些國(guó)有企業(yè)存在著依靠國(guó)家補(bǔ)貼和壟斷思維,經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)意識(shí)差,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和企業(yè)管理都很薄弱,無(wú)法適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

(二)利率管市場(chǎng)化前中小企業(yè)的融資狀況

與國(guó)有企業(yè)相比,銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款要謹(jǐn)慎的多,由于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小,貸款單筆數(shù)額較小,審批程序復(fù)雜且利息收入有限,很多銀行不想對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款,由于銀行沒(méi)有利率自主權(quán),銀行也缺乏通過(guò)貸款獲取利潤(rùn)的動(dòng)力。從銀行的實(shí)際發(fā)放貸款情況來(lái)看,很多中小企業(yè)無(wú)法獲得足夠的貸款或者要以較高的利率貸款,甚至一些地方政府也要以高于中央行基準(zhǔn)利率得到資金。中小企業(yè)出現(xiàn)的資金匱乏、融資渠道狹窄等問(wèn)題,影響了企業(yè)的技術(shù)升級(jí)和進(jìn)一步發(fā)展。國(guó)有企業(yè)和私營(yíng)中小企業(yè)的融資貸款成本的現(xiàn)狀扭曲了資產(chǎn)價(jià)格,加劇了產(chǎn)能過(guò)剩和銀行負(fù)債,嚴(yán)重影響了國(guó)民經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行,也干擾了國(guó)家的貨幣政策的效果。從銀行方面來(lái)說(shuō),利率管制導(dǎo)致商業(yè)銀行缺乏市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)意識(shí)和經(jīng)營(yíng)動(dòng)力,無(wú)法通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)提升企業(yè)的管理水平。在利率管制的情況下,商業(yè)銀行的存貸款利率無(wú)法自己決定,只能在央行規(guī)定的基準(zhǔn)利率內(nèi)上下浮動(dòng),導(dǎo)致銀行體系缺乏競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和創(chuàng)新動(dòng)力,銀行金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系不完善,銀行享受了制度上的低成本,更愿意將貸款發(fā)放給國(guó)有企業(yè)獲得穩(wěn)定收益,而不是通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)狀況和提高對(duì)私營(yíng)企業(yè)的貸款利率來(lái)獲得收益最大化。中小企業(yè)在缺乏資金支持的情況下只能通過(guò)壓縮企業(yè)內(nèi)部開(kāi)支來(lái)維持運(yùn)轉(zhuǎn),由于中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位,中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)困難也影響了居民消費(fèi)的提升。

三、利率市場(chǎng)化對(duì)不同類(lèi)型企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式的影響

(一)利率市場(chǎng)化對(duì)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響

2013年7月,央行全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制,使我國(guó)貸款利率實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化,利率水平將由市場(chǎng)供需水平?jīng)Q定,利率波動(dòng)增大使銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)隨之增加,銀行更加注重經(jīng)營(yíng)和加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)。在利率市場(chǎng)化的情況下,商業(yè)銀行會(huì)根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行差別化貸款,企業(yè)自身的信用會(huì)成為銀行制定貸款利率時(shí)一個(gè)非常重要的指標(biāo),促使也會(huì)促使企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理,轉(zhuǎn)變以前存在的依靠國(guó)家補(bǔ)貼和壟斷思維,增強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和完善風(fēng)險(xiǎn)防范措施。由于利率市場(chǎng)化的展開(kāi),銀行主要提供短期融資,而企業(yè)的長(zhǎng)期融資則主要通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)完成,這將使企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,股權(quán)融資比重上升,從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,將使國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)更加完善,企業(yè)獲得更大的發(fā)展。

(二)利率市場(chǎng)化對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)的影響

利率市場(chǎng)化將改善中小企業(yè)的融資環(huán)境,中小企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中最具活力的組成部分,在完善市場(chǎng)體系和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面扮演重要的角色,在利率市場(chǎng)化之后,企業(yè)的融資成本將發(fā)生很大的變化,銀行在追逐利潤(rùn)最大化的同時(shí)會(huì)完善科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,企業(yè)也不再被簡(jiǎn)單的分為國(guó)企和私企,銀行將根據(jù)企業(yè)的發(fā)展前景和信用情況決定貸款利率,很多被拒之門(mén)外的小型企業(yè)將會(huì)被重新定位,一些優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)會(huì)成為銀行爭(zhēng)搶的對(duì)象,中小企業(yè)在融資時(shí)也有了更多的選擇。利率市場(chǎng)化之后,利率波動(dòng)會(huì)很大,中小企業(yè)受到的外部影響會(huì)比國(guó)有企業(yè)大,對(duì)外部環(huán)境也比較敏感,當(dāng)利率波動(dòng)時(shí),中小企業(yè)會(huì)通過(guò)調(diào)整工資、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素來(lái)適應(yīng)這種變化。私營(yíng)企業(yè)的勞動(dòng)力和工資等方面的變化很大,而國(guó)有企業(yè)這方面的波動(dòng)較小。在利率完全市場(chǎng)化之后,絕大多數(shù)企業(yè)都面臨著共同的市場(chǎng)利率,,中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)比國(guó)有企業(yè)受到的影響更大,由于中小型私營(yíng)企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和就業(yè)中占據(jù)重要地位,中小企業(yè)的生產(chǎn)波動(dòng)會(huì)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的價(jià)格和市場(chǎng)消費(fèi)產(chǎn)生很大影響,名義上的價(jià)格和工資等會(huì)隨著利率變化產(chǎn)生劇烈變動(dòng),但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,一些低效率的企業(yè)會(huì)因?yàn)楦甙旱馁J款成本而退出市場(chǎng),而一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)將發(fā)展壯大,最終使社會(huì)資源得到優(yōu)化配置。

四、結(jié)論

利率市場(chǎng)化對(duì)企業(yè)的融資和經(jīng)營(yíng)是一次重要的機(jī)遇,也是一次挑戰(zhàn),不同類(lèi)型的企業(yè)都面臨著如何利用利率改革,優(yōu)化融資渠道,改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題,通過(guò)分析中國(guó)貨幣政策和利率市場(chǎng)化對(duì)不同類(lèi)型企業(yè)的影響,可以看出對(duì)一些經(jīng)營(yíng)狀況不佳的國(guó)有企業(yè)來(lái)說(shuō),銀行強(qiáng)大風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)將會(huì)使這些企業(yè)的融資成本上升,促使它們改善企業(yè)管理,而對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō),融資條件的改善將使企業(yè)獲得更多的貸款,改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)條件,使企業(yè)建立起現(xiàn)代企業(yè)管理制度,強(qiáng)化企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力,使企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。穩(wěn)定的貨幣政策對(duì)企業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)影響比利率市場(chǎng)化更大一些,利率市場(chǎng)化會(huì)使中小企業(yè)名義上生產(chǎn)要素如工資,生產(chǎn)資料等變化加劇,使中小企業(yè)通過(guò)調(diào)整內(nèi)部的工資等生產(chǎn)要素適應(yīng)市場(chǎng)變化,從而優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),保持社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展,因此,利率市場(chǎng)化改革是中國(guó)未來(lái)金融體制改革的方向。

作者：盧藝翔 單位：中信銀行