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礦用機(jī)械行業(yè)前景范文第1篇

今日投資個(gè)股安全診斷星級(jí)：

日本地震及核危機(jī)引發(fā)對(duì)國(guó)內(nèi)與全球核電發(fā)展前景的擔(dān)憂，為了解中國(guó)一重核電業(yè)務(wù)及公司經(jīng)營(yíng)狀況，我們對(duì)公司進(jìn)行調(diào)研，與公司進(jìn)行交流與生產(chǎn)車間參觀。公司的核電業(yè)務(wù)收入占比目前為15-20%之間，2010年新簽訂單中,核電占比約為14.5%，冶金等訂單有大幅回升，因此，我們認(rèn)為日本核電事件對(duì)公司業(yè)績(jī)短期影響有限。在中長(zhǎng)期內(nèi)，國(guó)內(nèi)核電發(fā)展仍存在不確定性，但公司海水淡化、雙金屬?gòu)?fù)合材料等高端新產(chǎn)品將逐步投入生產(chǎn)，市場(chǎng)前景廣闊。此外，寶鋼等大型鋼鐵項(xiàng)目的獲批也將成為公司股價(jià)上漲的催化劑，有助于拉動(dòng)冶金設(shè)備產(chǎn)品的需求。

公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著

公司主要產(chǎn)品包括以軋制、冶煉設(shè)備為主的冶金成套設(shè)備；以大型熱壁加氫反應(yīng)器為主的石化、煤液化重型壓力容器；以各類冶金軋輥為主的工礦配件；為大型水電、火電機(jī)組配套的大型鑄鍛件；以核電反應(yīng)堆壓力容器和核島成套鑄鍛件為主的核能設(shè)備；以各類液壓機(jī)、熱模鍛壓力機(jī)、機(jī)械壓力機(jī)為代表的鍛壓設(shè)備；以重型礦用挖掘機(jī)為代表的重型礦山設(shè)備等重型機(jī)械裝備。公司具有較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)能力，綜合毛利率高于二重等同類公司，其中大型鑄鍛件、核能設(shè)備、重型壓力容器等主要產(chǎn)品的毛利率保持在30%以上，而冶金設(shè)備、鍛壓與礦山等設(shè)備的毛利率相對(duì)較低，在10-20%左右。公司主導(dǎo)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著，在細(xì)分市場(chǎng)的占有率高達(dá)80%以上。重型機(jī)械行業(yè)技術(shù)與資金進(jìn)入壁壘較高，行業(yè)集中度也因此較高，公司在部分產(chǎn)品上具有一定的議價(jià)能力。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)顯著回升 核能設(shè)備中長(zhǎng)期謹(jǐn)慎樂(lè)觀

冶金設(shè)備：新簽訂單大幅度回升。公司2010年的新簽訂單大幅回升，達(dá)到90億元左右，其中約有45億元為工程總承包項(xiàng)目；2011年，公司計(jì)劃新簽訂單70億元，而2009年由于受金融危機(jī)影響冶金訂單僅為17億元。2010年，公司訂單增長(zhǎng)主要是受鋼鐵行業(yè)“上大壓小，淘汰落后產(chǎn)能”的政策影響，中小型鋼廠進(jìn)行設(shè)備的更新?lián)Q代。此外，公司2010年的產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)了10-20%，我們判斷公司主要是為搶占市場(chǎng)份額而調(diào)整價(jià)格，2011年公司主動(dòng)下調(diào)冶金新簽訂單目標(biāo)金額將有助于產(chǎn)品價(jià)格的穩(wěn)定與增強(qiáng)盈利能力。

重型壓力容器需求快速增長(zhǎng)。重型壓力容器主要用于石油化工、煤化工等市場(chǎng)；公司重型壓力容器的市場(chǎng)份額為90%左右，遠(yuǎn)高于二重等其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,在產(chǎn)品檔次與技術(shù)優(yōu)勢(shì)等方面也具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司新簽訂單2009年為11億元，2010年為22億元，2011年預(yù)計(jì)訂單增長(zhǎng)50%，總體保持持續(xù)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。原油價(jià)格上漲將推動(dòng)石油化工行業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而增加對(duì)壓力容器產(chǎn)品的需求。國(guó)家引導(dǎo)和鼓勵(lì)煉油裝置向大型化發(fā)展，預(yù)計(jì)2011年我國(guó)將建成3-4個(gè)2000萬(wàn)噸級(jí)煉油生產(chǎn)基地。根據(jù)國(guó)家能源局公開(kāi)資料顯示，預(yù)計(jì)我國(guó)原油加工能力2010年達(dá)到4億噸，2020年達(dá)到5億噸左右。預(yù)計(jì)至2010年，每年需鍛焊結(jié)構(gòu)熱壁加氫反應(yīng)器30臺(tái)左右。煤化工裝備方面。預(yù)計(jì)鍛焊結(jié)構(gòu)重型容器市場(chǎng)將有每年40臺(tái)的需求。

核能設(shè)備業(yè)務(wù)：中長(zhǎng)期謹(jǐn)慎樂(lè)觀。2008-2010年為公司核電接單的高峰期，2011-2013年為核電業(yè)績(jī)確認(rèn)的高峰期，日本核電事件短期內(nèi)對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響不大。公司核能設(shè)備2010年的收入為12億元左右。核電目前在公司的收入占比為15-20%，冶金，石化容器等其他業(yè)務(wù)仍占主要比例。日本地震及核泄漏事故發(fā)生后，中國(guó)決定調(diào)整完善核電發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃，全面審查在建核電站，暫停審批核電項(xiàng)目，從而引起市場(chǎng)對(duì)核電發(fā)展前景的擔(dān)憂。但我們認(rèn)為國(guó)家將在核電的安全性方面更重視，并非意味核電中長(zhǎng)期發(fā)展的停滯。核電具有低成本、低炭等優(yōu)勢(shì)，我們對(duì)核電行業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展仍保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀。

大型鑄鍛件行業(yè)進(jìn)入壁壘較高，進(jìn)口替代前景廣闊。2011年1-2月，國(guó)內(nèi)鍛件行業(yè)累計(jì)產(chǎn)量增速為126.8%，鍛件行業(yè)的產(chǎn)量大幅度回升。大型鑄鍛件的下游需求行業(yè)主要有火電、水電、風(fēng)電、船舶制造等行業(yè)?！笆濉睍r(shí)期，火電預(yù)計(jì)將保持平發(fā)展，水電、風(fēng)電等行業(yè)的發(fā)展增速較快。

新產(chǎn)品是公司中長(zhǎng)期發(fā)展的重要增長(zhǎng)點(diǎn)

公司技術(shù)實(shí)力雄厚，擁有享受政府特殊津貼專家22人，“超大加氫反應(yīng)器研制及應(yīng)用”科研成果榮獲2010年度國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步二等獎(jiǎng)。公司將依托現(xiàn)有的技術(shù)與市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，在具有較高附加值與技術(shù)壁壘的高端裝備制造領(lǐng)域培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，確定能源裝備、工業(yè)裝備、環(huán)保設(shè)備、裝備技術(shù)材料為公司新產(chǎn)品的四大發(fā)展領(lǐng)域。公司的臥式輥磨機(jī)產(chǎn)品已有3臺(tái)獲得訂單；2011年，公司將建設(shè)首座海水淡化示范工廠，雙金屬?gòu)?fù)合材料爭(zhēng)取在1-2年內(nèi)批量生產(chǎn)并計(jì)劃發(fā)展為年產(chǎn)值為十億元以上的新興產(chǎn)業(yè)。

海水淡化設(shè)備：2011年公司將建設(shè)首座海水淡化示范工廠。2011年，公司將在大連建設(shè)一座海水淡化的示范工廠，日處理能力為2.5萬(wàn)噸；示范項(xiàng)目建成后將進(jìn)一步推廣應(yīng)用。海水淡化已經(jīng)成為解決全球水資源短缺的重要途徑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000-2009年，全球海水淡化業(yè)務(wù)的市場(chǎng)規(guī)?？傤~為約300億歐元，預(yù)計(jì)2010-2016年，全球海水淡化市場(chǎng)將約為290 億歐元。2010年，中國(guó)已建海水淡化工程裝機(jī)容量合計(jì)52.4萬(wàn)噸/日，其中天津建成的海水淡化工程總量已經(jīng)達(dá)到22萬(wàn)噸/日，海水淡化產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到60億元左右，2015 年，天津海水淡化水日生產(chǎn)能力預(yù)計(jì)將達(dá)到48 萬(wàn)噸/日。

環(huán)保設(shè)備：臥式輥磨機(jī)、城市垃圾處理設(shè)備。臥式輥磨機(jī)臥式輥磨機(jī)用于冶金礦渣深加工和水泥加工，鋼渣作為建材的原料，目前鋼渣占鋼鐵產(chǎn)量的15-20%。從2009年底到2010 年9月，公司已簽訂3套臥式輥磨機(jī)組訂單合同。根據(jù)中國(guó)固廢網(wǎng)《固廢產(chǎn)業(yè)資訊》，在未來(lái)10年，我國(guó)將迎來(lái)垃圾焚燒發(fā)電的黃金發(fā)展時(shí)期，5年內(nèi)，國(guó)內(nèi)將建設(shè)超過(guò)100個(gè)垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目，僅北京、上海就分別計(jì)劃投資100億建設(shè)垃圾焚燒發(fā)電廠。國(guó)務(wù)院常會(huì)議指出，到2015年，全國(guó)城市生活垃圾無(wú)害化處理率達(dá)到80%以上。

裝備技術(shù)材料：未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。公司的雙金屬?gòu)?fù)合材料技術(shù)水平在國(guó)際處于領(lǐng)先水平，市場(chǎng)需求前景廣闊，投產(chǎn)后具有年產(chǎn)值達(dá)到幾十億元的發(fā)展?jié)摿ΑｋS著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展,對(duì)各種新技術(shù)、新材料的應(yīng)用越來(lái)越廣泛。單一的材料或合金已經(jīng)很難滿足現(xiàn)代化生產(chǎn)對(duì)材料綜合性能的需求。復(fù)合材料是解決各種特殊結(jié)構(gòu)、功能要求的重要途徑。

盈利預(yù)測(cè)與估值

公司未來(lái)將從冶金設(shè)備為主向能源裝備等新領(lǐng)域拓展，通過(guò)工程總承包等方式從設(shè)備制造向服務(wù)延伸，工程總承包可實(shí)現(xiàn)的收入將是成套設(shè)備的6-7倍，并有利于提高盈利能力?！笆濉蹦┢?，公司工業(yè)產(chǎn)值的目標(biāo)為從2010年的約120億元增長(zhǎng)到400-500億元。在戰(zhàn)略布局方面，公司將齊齊哈爾廠區(qū)定位為大型鑄鍛鋼生產(chǎn)基地，大連廠區(qū)將成為國(guó)內(nèi)最大的重型化工容器和核電設(shè)備制造基地，天津?yàn)I海制造基為壓力機(jī)和重型礦用挖掘機(jī)等重型成套設(shè)備生產(chǎn)基地。

預(yù)計(jì)公司2010-2012年的EPS 分別為0.14、0.21、0.27元,對(duì)應(yīng)的市盈率分別為39.0、

26.6、20.2倍。核電國(guó)家政策仍存在不確定性，但核電仍將是重要的能源之一，考慮到公

司冶金等主要業(yè)務(wù)回暖預(yù)期以及新產(chǎn)品的發(fā)展前景，給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。