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金融學(xué)的研究方向范文第1篇

1、金融學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)在將來就業(yè)上幾乎是沒有啥區(qū)別的。金融學(xué)是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支，是相對(duì)更細(xì)化的領(lǐng)域?qū)I(yè)分支。

2、本科的學(xué)習(xí)中，經(jīng)濟(jì)學(xué)相對(duì)更宏觀，偏重宏微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論分析，而金融學(xué)則更多偏重于實(shí)際金融產(chǎn)品，金融行業(yè)的分析和學(xué)習(xí)。

3、如：經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)本科會(huì)對(duì)宏微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分等級(jí)學(xué)習(xí)，不斷深入，介紹經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的背景和理論。而金融學(xué)專業(yè)更多分析金融機(jī)構(gòu)，金融企業(yè)，中央銀行等經(jīng)濟(jì)運(yùn)行主題以及金融市場(chǎng)的規(guī)律分析。

4、但從根本上，二者都是對(duì)經(jīng)濟(jì)問題的分析，都?xì)w屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)習(xí)，內(nèi)容本質(zhì)差別不大，只是研究方向不同。研究生之后會(huì)更加細(xì)化。且兩個(gè)對(duì)數(shù)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)知識(shí)的要求都基本相同。

（來源：文章屋網(wǎng) ）

金融學(xué)的研究方向范文第2篇

然而，金融其本身和商科有著本質(zhì)的區(qū)別。商科（Business）是一個(gè)很寬泛的專業(yè)，它包含很多專業(yè)，其中包括：金融（Finance）、市場(chǎng)（Marketing）、管理（Management）、會(huì)計(jì)（Accounting）、人力資源（Human Resource） 、運(yùn)營（Operation）。

金融（Finance）的研究方向包括投資、金融工具定價(jià)及研究、金融市場(chǎng)、財(cái)務(wù)研究、銀行、數(shù)學(xué)統(tǒng)計(jì)研究。

金融專業(yè)相對(duì)比較嚴(yán)謹(jǐn)一些，作為一門已經(jīng)發(fā)展有幾十年且作為經(jīng)濟(jì)衍生實(shí)務(wù)性的專業(yè)，其設(shè)置目的就是讓學(xué)生掌握一系列傳統(tǒng)及衍生金融工具。對(duì)于資本市場(chǎng)及國際貨幣、銀行等的事務(wù)性操作有非常深入的了解。細(xì)心的學(xué)生會(huì)發(fā)現(xiàn)金融專業(yè)要求申請(qǐng)者對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)和數(shù)學(xué)要有一定的理解，并可以以致其用的運(yùn)用到金融學(xué)科當(dāng)中。一般學(xué)生畢業(yè)后面向的求職公司主要為投資銀行、證券公司、基金公司、金融工具系列公司、銀行、保險(xiǎn)公司等。

金融最早源起于經(jīng)濟(jì)學(xué)，屬于經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)分支，但后來，隨著金融學(xué)的發(fā)展，逐漸發(fā)展成為一個(gè)獨(dú)立的學(xué)科。西方金融學(xué)宏觀上分為公司財(cái)務(wù)和投資學(xué)兩個(gè)方向。

隨著時(shí)間的發(fā)展，在過去幾十年的時(shí)間里邊，金融學(xué)里面又出現(xiàn)了交叉學(xué)科，特別典型的就是金融工程學(xué)（Financial Engineering）。從金融學(xué)的發(fā)展來講，漸漸偏向計(jì)算機(jī)化、數(shù)學(xué)化、工程化，所以其實(shí)從某種角度上來講，金融工程特別像精算。金融工程是一門綜合了金融學(xué)、數(shù)學(xué)和計(jì)算機(jī)科學(xué)的交叉學(xué)科，其課程通常由大學(xué)的商學(xué)院、數(shù)學(xué)系和工程學(xué)院聯(lián)合授課，其課程由于集中于金融領(lǐng)域，所以深度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過MBA金融方面的課程，通常包括股票市場(chǎng)分析、投資組合分析、期貨和期權(quán)、資產(chǎn)定價(jià)、資本預(yù)算、固定收益分析、利率模型、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等課程。其全部課程均圍繞金融學(xué)的應(yīng)用展開，具有實(shí)用性很強(qiáng)的特點(diǎn)，最適合那些立志于從事金融工作的年輕人。

從就業(yè)的角度來講，金融和金融工程專業(yè)的就業(yè)單位可以在各大投資銀行、基金管理公司、保險(xiǎn)公司、風(fēng)險(xiǎn)投資公司以及各種監(jiān)管部門。證券交易所、期權(quán)交易所、基金、保險(xiǎn)公司及風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。一般來說，在美國，數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)分析的工作相對(duì)比較容易找。無論是在美國，還是在中國，金融工程相關(guān)專業(yè)的學(xué)生，相對(duì)其他專業(yè)來說要好找工作，而普通的金融專業(yè)其實(shí)并不很容易就業(yè)。因?yàn)闀?huì)計(jì)是一個(gè)比較具有專業(yè)性技能的專業(yè)，而金融工程和金融分析是說比會(huì)計(jì)更加專業(yè)化的一個(gè)學(xué)科，而金融學(xué)本身的專業(yè)性相對(duì)要弱過會(huì)計(jì)學(xué)，所以從就業(yè)的角度，金融工程或金融分析相關(guān)的應(yīng)該是排在第一位，第二位是會(huì)計(jì)，第三位才是金融。

美國大學(xué)一般在金融專業(yè)設(shè)三個(gè)相關(guān)的學(xué)位：Master of Science in Finance（簡稱MSF），Master of Financial Engineering（簡稱MFE）以及MBA下的金融方向。MBA下的金融方向偏管理，美國綜合排名前50的大學(xué)除了個(gè)別大學(xué)不設(shè)商學(xué)院，其他大學(xué)在商學(xué)院下都會(huì)開設(shè)MBA專業(yè)，而能夠單獨(dú)開設(shè)金融碩士或金融工程碩士的學(xué)校并不多，而通常MBA需要申請(qǐng)人有相關(guān)的工作經(jīng)驗(yàn)。

美國常春藤院校本科幾乎沒有金融專業(yè)，主要原因是美國教育在本科強(qiáng)調(diào)文理教育，認(rèn)為一個(gè)人最重要的本科階段應(yīng)該學(xué)會(huì)思考，學(xué)會(huì)做人，具備批量性思維的能力，而金融專業(yè)屬于應(yīng)用性專業(yè)。 而在碩士階段，美國是全世界金融教育最發(fā)達(dá)的國家，有特別好的學(xué)校。著名院校包括麻省理工學(xué)院、普林斯頓大學(xué)等。越來越多的美國金融碩士教育走向了交叉的學(xué)科，像康奈爾大學(xué)、羅切斯特大W等。衡量一個(gè)學(xué)校，金融教育是不是好的主要標(biāo)準(zhǔn)，在于它有沒有金融工程專業(yè)，實(shí)際上金融工程專業(yè)代表了整個(gè)金融教育的整體水平。從金融學(xué)碩士的角度來講，一種是MBA中的金融或者金融工程方向；第二個(gè)類別就是金融碩士；第三個(gè)是金融工程、金融數(shù)學(xué)、金融分析的碩士。最后一類主要是金融相關(guān)的博士。

美國的金融碩士課程根據(jù)錄取難度將學(xué)校分成三類，像剛才講的普林斯頓大學(xué)、麻省理工學(xué)院的金融和金融工程的專業(yè)的申請(qǐng)難度是排在第一的。同樣錄取難度高的還有圣路易斯華盛頓大學(xué)、范德堡大學(xué)、弗吉尼亞大學(xué)、羅切斯特大學(xué)、伊利諾伊大學(xué)厄巴納香檳分校、波士頓學(xué)院、凱斯西儲(chǔ)大學(xué)、喬治華盛頓大學(xué)等。

加拿大的教育體系和美國類似，綜合性大學(xué)大部分有金融本科專業(yè)，和美國相比，加拿大名校的錄取要求要比美國低，也不需要提供SAT1、SAT2的成績。其實(shí)學(xué)生可以選擇在加拿大讀本科，然后去美國讀金融工程。加拿大的碩士跟本科差別很大。加拿大的金融和金融相關(guān)專業(yè)相對(duì)比較少而且申請(qǐng)難度大。比方說薩省大學(xué)的MSF、約克大學(xué)的MFE、西安大略大學(xué)或滑鐵盧大學(xué)的MFE等。

英國的本科中基本會(huì)計(jì)和金融一起學(xué)。對(duì)于英國來講，商科領(lǐng)域里面，會(huì)計(jì)和金融也是最難申請(qǐng)的。如果想去英國讀本科，中國高中畢業(yè)生基本都要讀大學(xué)預(yù)科的。英國絕大部分金融碩士叫做Master of Accounting and Finance。英國的金融工程也比較發(fā)達(dá)，如果攻讀金融或者金融工程專業(yè)，英國也有十分不錯(cuò)的學(xué)校選擇，例如倫敦大學(xué)學(xué)院 、曼徹斯特大學(xué)、伯明翰大學(xué)、雷丁大學(xué)、埃塞克斯大學(xué)。

金融學(xué)的研究方向范文第3篇

[關(guān)鍵詞] 新疆；全國；金融學(xué)；課程； 差異

[基金項(xiàng)目] 本文為新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)教改課題“金融學(xué)教學(xué)內(nèi)容和課程體系整體優(yōu)化研究與實(shí)踐”中期成果

[作者簡介] 周麗華，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授，研究方向：國際金融，新疆 烏魯木齊，830012

[中圖分類號(hào)] G642.3 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1007-7723（2013）05-0060-0002

一、新疆金融學(xué)教學(xué)內(nèi)容及課程體系現(xiàn)狀分析

（一）新疆本科層次金融專業(yè)的課程設(shè)置

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院本科層次金融專業(yè)的課程體系由17門公共通識(shí)課程、8門學(xué)科基礎(chǔ)課程、6門專業(yè)核心課程、5門限制性選修課程、5門非限制性選修課程及實(shí)踐環(huán)節(jié)構(gòu)成。

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院本科層次金融學(xué)專業(yè)的課程設(shè)置具有以下特點(diǎn)：第一，必修課中的公共通識(shí)課程門數(shù)比金融專業(yè)課程門數(shù)多10門；第二，金融專業(yè)必修課中宏觀課程比重高于微觀課程比重；第三，金融專業(yè)課程中的定性課程門數(shù)比定量課程門數(shù)多8門；第四，注重新疆歷史、民族宗教理論的學(xué)習(xí)。

（二）新疆研究生層次金融專業(yè)的課程設(shè)置

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生層次金融專業(yè)的課程體系由5門公共課程、5門專業(yè)基礎(chǔ)課程和7門專業(yè)方向選修課程構(gòu)成。

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生層次金融學(xué)專業(yè)的課程設(shè)置具有以下特點(diǎn)：第一，必修課中的公共課程門數(shù)比金融專業(yè)課程門數(shù)少2門；第二，金融專業(yè)課程中的宏觀課程比微觀課程多1門；第三，金融專業(yè)課程中的定性課程門數(shù)比定量課程門數(shù)多7門。

二、新疆與全國金融學(xué)教學(xué)內(nèi)容及課程體系差異分析

（一）新疆與全國金融學(xué)分層次教育差異比較

目前，全國金融學(xué)專業(yè)分為專科、本科、碩士研究生和博士研究生四個(gè)層次的教育。金融學(xué)?？平逃饕囵B(yǎng)從事基本的、具體金融工作方面的人才；金融學(xué)本科教育主要培養(yǎng)“厚基礎(chǔ)”、“寬口徑”，高素質(zhì)的綜合能力較強(qiáng)的金融人才；碩士研究生教育主要培養(yǎng)金融應(yīng)用型高級(jí)專業(yè)管理人才；博士研究生主要培養(yǎng)金融分析、金融研究和金融決策的高級(jí)人才。

目前，新疆金融學(xué)專業(yè)分為本科和碩士研究生兩個(gè)層次的教育，金融博士生層次的教育剛剛起步。在全國培養(yǎng)“厚基礎(chǔ)”、“寬口徑”，高素質(zhì)的綜合能力較強(qiáng)金融人才的方針指導(dǎo)下，新疆的金融本科專業(yè)教育，為新疆經(jīng)濟(jì)金融界輸送了大批金融專業(yè)人才。新疆的金融碩士研究生教育為新疆輸送了研究區(qū)域金融和新疆經(jīng)濟(jì)金融問題的高級(jí)金融人才。

（二）新疆與全國金融學(xué)專業(yè)方向設(shè)置差異比較

全國高等院校在金融學(xué)專業(yè)的方向設(shè)置上是有差異的。例如，中國人民大學(xué)本科層次金融學(xué)專業(yè)設(shè)置了金融學(xué)、信用管理學(xué)和金融工程三個(gè)方向；中央財(cái)經(jīng)大學(xué)和廈門大學(xué)的本科層次金融學(xué)專業(yè)都設(shè)置了金融學(xué)和金融工程兩個(gè)方向，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)本科層次金融學(xué)專業(yè)只設(shè)置了金融學(xué)一個(gè)方向。

（三）新疆與全國金融課程內(nèi)容及體系設(shè)置差異比較

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)本科層次金融學(xué)專業(yè)的必修公共通識(shí)和基礎(chǔ)課程共18門，較中國人民大學(xué)多5門，較中央財(cái)經(jīng)大學(xué)多7門，較廈門大學(xué)多7門；必修和選修的金融專業(yè)課程共17門，較中國人民大學(xué)少15門，較中央財(cái)經(jīng)大學(xué)少35門，較廈門大學(xué)少23門。通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)本科層次金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置同全國著名高校的差異主要呈現(xiàn)出：其必修的公共通識(shí)課程及基礎(chǔ)課程量大，必修和可供選修的金融專業(yè)課量特別少的特點(diǎn)。新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士層次金融學(xué)專業(yè)課程設(shè)置同全國著名高校的差異主要表現(xiàn)為公共課程門數(shù)最少，金融專業(yè)課程門數(shù)較少的特點(diǎn)。新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)博士層次金融專業(yè)課程設(shè)置正在修改完善之中，目前無法同中國人民大學(xué)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)和廈門大學(xué)相比較。

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)同中國人民大學(xué)本科層次金融專業(yè)課程設(shè)置內(nèi)容存在很大的差距。兩個(gè)學(xué)校開設(shè)相同的課程僅有13門，而中國人民大學(xué)開設(shè)的，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)卻沒有開設(shè)的課程共23門（主要涉及稅收、公司財(cái)務(wù)、投資經(jīng)濟(jì)學(xué)、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、財(cái)政金融形式與分析、金融學(xué)說史、金融衍生工具、固定收益證券、房地產(chǎn)金融和金融數(shù)學(xué)方法及應(yīng)用等）。新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)同廈門大學(xué)本科層次金融專業(yè)課程設(shè)置內(nèi)容存在的差距也很大。兩個(gè)學(xué)校開設(shè)相同的課程僅有13門，而廈門大學(xué)開設(shè)的，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)卻沒有開設(shè)的課程共24門（主要涉及金融監(jiān)管、金融前沿問題、金融史、公司財(cái)務(wù)及數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)與數(shù)據(jù)理論等）。新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)同中央財(cái)經(jīng)大學(xué)本科層次金融專業(yè)課程設(shè)置內(nèi)容存在的差距更大。兩個(gè)學(xué)校開設(shè)相同的課程僅有13門，而中央財(cái)經(jīng)大學(xué)開設(shè)的，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)卻沒有開設(shè)的課程共40門（主要涉及發(fā)展、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域及制度經(jīng)濟(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)金融學(xué)說史、經(jīng)濟(jì)金融法、期貨與期權(quán)、項(xiàng)目管理、資產(chǎn)評(píng)估、數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)與數(shù)據(jù)庫和財(cái)務(wù)報(bào)表分析等）。

三、新疆金融學(xué)教學(xué)內(nèi)容及課程體系設(shè)置中存在的問題

（一）金融專業(yè)的課程設(shè)置限制多元化人才培養(yǎng)

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)金融專業(yè)課程內(nèi)容及體系設(shè)置中存在的突出問題有兩點(diǎn)：第一，本科層次必修課中的公共通識(shí)課程比金融專業(yè)課程多；第二，本科層次及研究生層次金融專業(yè)必修課中宏觀課程比微觀課程多、定性課程比定量課程多。這樣的課程設(shè)置結(jié)構(gòu)凸顯了“厚基礎(chǔ)”、“窄口徑”的特點(diǎn)，這樣的課程設(shè)置結(jié)構(gòu)難以適應(yīng)當(dāng)今社會(huì)對(duì)多元化金融人才的需求。

（二）金融專業(yè)的課程設(shè)置限制專業(yè)學(xué)習(xí)視野

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)同中國人民大學(xué)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)和廈門大學(xué)本科層次金融專業(yè)相同內(nèi)容的課程僅有13門，而中國人民大學(xué)開設(shè)的，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)卻沒有開設(shè)的課程共23門；廈門大學(xué)開設(shè)的，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)卻沒有開設(shè)的課程共24門；而中央財(cái)經(jīng)大學(xué)開設(shè)的，新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)卻沒有開設(shè)的課程共40門，造成這種差距的主要原因在于金融專業(yè)選修課的供給太少。為數(shù)不多的選修課限制了學(xué)生對(duì)于公司財(cái)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)務(wù)報(bào)表分析、財(cái)政金融形式與分析、金融學(xué)說史、金融衍生工具、固定收益證券、房地產(chǎn)金融和金融數(shù)學(xué)方法及應(yīng)用等眾多專業(yè)課程的學(xué)習(xí)，專業(yè)視野比較狹窄。

（三）金融專業(yè)的課程設(shè)置缺乏定量分析方法

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)研究生層次金融專業(yè)的課程設(shè)置中有關(guān)定量分析的課程只有三門（金融數(shù)學(xué)、金融計(jì)量學(xué)和金融工程）；中國人民大學(xué)除了開設(shè)金融數(shù)學(xué)、金融計(jì)量學(xué)和金融工程課程以外，還為研究生開設(shè)了數(shù)理分析方法與技術(shù)和現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)方法與應(yīng)用等課程；中央財(cái)經(jīng)大學(xué)除了開設(shè)金融數(shù)學(xué)、金融計(jì)量學(xué)和金融工程課程以外，還為研究生開設(shè)了數(shù)量經(jīng)濟(jì)分析方法與應(yīng)用、運(yùn)籌學(xué)、投入產(chǎn)出分析和計(jì)算機(jī)應(yīng)用等課程。顯然，新疆金融專業(yè)課程設(shè)置中定量分析方法課程的設(shè)置比較欠缺。

（四）金融專業(yè)的課程設(shè)置缺乏素質(zhì)教育環(huán)節(jié)

新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)本科層次金融專業(yè)的課程設(shè)置沒有涉及素質(zhì)教育的內(nèi)容，但是，中國人民大學(xué)、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)和廈門大學(xué)都為金融本科層次的學(xué)生提供了相應(yīng)的素質(zhì)教育課程。例如，中國人民大學(xué)開設(shè)了自然科學(xué)課、人文素質(zhì)課和藝術(shù)教育課，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)開設(shè)了應(yīng)用文寫作、邏輯學(xué)、文獻(xiàn)檢索、財(cái)經(jīng)外語、大學(xué)美術(shù)、大學(xué)音樂和大學(xué)影視，廈門大學(xué)開設(shè)了生命科學(xué)導(dǎo)論和跨學(xué)科基本課程組。

金融學(xué)的研究方向范文第4篇

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)學(xué)；實(shí)踐教學(xué)；改革

1.金融專業(yè)實(shí)踐教學(xué)改革的必要性

廣州大學(xué)松田學(xué)院金融學(xué)專業(yè)創(chuàng)辦于2001年，設(shè)有國際金融和投資理財(cái)兩個(gè)專業(yè)方向，現(xiàn)有在校生1102名，是我校辦學(xué)規(guī)模最大、在校生人數(shù)最多的專業(yè)。因此，我校金融專業(yè)能否辦得好，不僅關(guān)系我校大部分學(xué)生的前途命運(yùn)，也直接關(guān)系到作為民辦高校能否持續(xù)經(jīng)營的命門所在。

從廣東的就業(yè)形勢(shì)來看，每年廣東人才市場(chǎng)都對(duì)金融類專業(yè)人才有大量的需求。然而，從用人單位的使用情況來看，金融類的學(xué)生未能達(dá)到用人單位的預(yù)期。作為金融學(xué)的畢業(yè)生，很多人不知道股票為何物，對(duì)常見的金融類軟件不了解和對(duì)身邊重大的金融事件毫無理解，導(dǎo)致用人單位要用很長時(shí)間再次給學(xué)生進(jìn)行再培訓(xùn)才能滿足崗位需求，更為嚴(yán)重的是，令到部分金融用人單位認(rèn)為金融系畢業(yè)生毫無專業(yè)特長可言，安排類似影印等“萬金油”崗位。這一方面是對(duì)金融系學(xué)生四年的學(xué)習(xí)努力不予尊重，另一方面也是對(duì)國家在金融教育投放的教育資源的巨大浪費(fèi)。因此，如何在學(xué)生在校期間加強(qiáng)金融專業(yè)技能，加強(qiáng)動(dòng)手能力，令到所學(xué)金融知識(shí)和社會(huì)實(shí)踐盡可能銜接一致顯得尤為關(guān)鍵和迫切。

2.金融專業(yè)實(shí)踐教學(xué)改革的主要思路

2.1 改革金融學(xué)士學(xué)位授予條件，進(jìn)一步體現(xiàn)金融實(shí)踐性要求

目前國內(nèi)大部分高校授予金融學(xué)士學(xué)位要求普遍為在規(guī)定的學(xué)習(xí)期間，完成規(guī)定的學(xué)分和學(xué)位課要求，完成畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)）和答辯，即可授予學(xué)士學(xué)位。這里面有個(gè)比較大的問題，就是導(dǎo)致許多高校金融專業(yè)實(shí)踐教學(xué)普遍弱化，令到不少學(xué)生上課前被輔導(dǎo)員“趕鴨子”（擔(dān)心學(xué)生到課率不高），上課期間老師對(duì)學(xué)生“填鴨子”（金融理論知識(shí)流于板書和說課形式），學(xué)期末“烤鴨子”（學(xué)生習(xí)慣平時(shí)不認(rèn)真聽課，期末針對(duì)老師的“溫馨提示”死記硬背應(yīng)付考試）。這樣的教學(xué)模式很容易導(dǎo)致學(xué)金融的不會(huì)搞客戶理財(cái)和證券投資的奇怪現(xiàn)象，根源在于一種常規(guī)化的書面考核方式本身就無法凸顯金融實(shí)踐性強(qiáng)的學(xué)科特點(diǎn)，而且還很容易導(dǎo)致高分低能學(xué)生的成批次出現(xiàn)，加上近些年高校招生大幅擴(kuò)張，這種沒有實(shí)際操作能力的高學(xué)歷型“農(nóng)民工”更加是造成就業(yè)難和“大學(xué)無用論”盛行的根源所在。

好的考核方式，才是好的教學(xué)指揮棒。為此我提倡在授予金融學(xué)士學(xué)位的條件上實(shí)現(xiàn)三點(diǎn)改革。

第一，對(duì)于一些金融的專業(yè)核心課，必須采取“書面考試”和“口頭答辯”的“雙考核”方式。學(xué)生除了完成期末考試等理論測(cè)試的之外，還必須與授課老師進(jìn)行“一對(duì)一”的口頭答辯考核。一方面，授課老師可以根據(jù)該學(xué)生的書面考試成績和口頭答辯的表現(xiàn)，綜合評(píng)定學(xué)生對(duì)專業(yè)技能的掌握程度，最大限度上避免了“高分低能”的學(xué)生和“平時(shí)不上課，考試很高分”的“投機(jī)型學(xué)生”的出現(xiàn)；另一方面，通過口頭答辯的形式，可以鍛煉學(xué)生的即場(chǎng)反映和口頭表達(dá)能力，對(duì)所學(xué)知識(shí)更加深刻掌握。

由于這種考核方式必然很大程度上加大了授課老師的教學(xué)負(fù)擔(dān)，所以必須用在金融專業(yè)核心課上，這部分的課程應(yīng)該是金融學(xué)的靈魂所在，諸如《金融學(xué)》、《貨幣銀行學(xué)》、《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》、《證券期貨外匯模擬實(shí)驗(yàn)》、《財(cái)務(wù)管理》等。

另外，在師資配置上，對(duì)“雙考核”的課程可以考慮由兩名的教師負(fù)擔(dān)，以減輕教師在“口頭答辯”的負(fù)擔(dān)；在師資質(zhì)量上，盡量由擔(dān)任過企業(yè)金融工作的專業(yè)教師負(fù)責(zé)，而非一味強(qiáng)調(diào)副高職稱和博士學(xué)歷的教師。

第二，必須同時(shí)取得“畢業(yè)證書+技能證書”才準(zhǔn)予畢業(yè)的培養(yǎng)模式，同時(shí)適當(dāng)提高技能證書的標(biāo)準(zhǔn)。目前“雙證”畢業(yè)的模式主要在中專和大專類院校比較多，但是筆者覺得“雙證”畢業(yè)有很多的好處，應(yīng)該在本科類院校全面推廣。所謂“雙證”培養(yǎng)模式，就是要求學(xué)生在大學(xué)規(guī)定的學(xué)習(xí)時(shí)間期間，既要完成專業(yè)教學(xué)計(jì)劃的學(xué)習(xí)任務(wù)要求，也要通過國家有關(guān)部門或行業(yè)的技能考核考試，取得資格證書。這種培養(yǎng)模式，有利于學(xué)生將來畢業(yè)后免去在工作期間還要參加資格考試的沉重負(fù)擔(dān)，讓資格考試在學(xué)生時(shí)代完成；另外一方面，透過專業(yè)考試，也可以讓學(xué)生學(xué)到最貼近社會(huì)實(shí)際的專業(yè)知識(shí)，獲得的專業(yè)資格證書也為未來的就業(yè)道路打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。當(dāng)然，部分高?？赡苓x擇一些容易通過的證書來作為技能證書，學(xué)?？梢愿鶕?jù)自己專業(yè)的生源質(zhì)量，對(duì)學(xué)生考取的技能證書作出一定規(guī)定，盡量難度適中，過于容易或過于困難都不合適。

2.2 提高專業(yè)教師質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)“雙師型”師資隊(duì)伍

沒有一支實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富的教師隊(duì)伍，不太可能培養(yǎng)出一批動(dòng)手能力強(qiáng)的金融專業(yè)畢業(yè)生。既然金融學(xué)生要提出“雙證”畢業(yè)的考核標(biāo)準(zhǔn)，那么教師隊(duì)伍應(yīng)該實(shí)現(xiàn)“雙師”的教學(xué)資格認(rèn)定，從事金融教學(xué)的老師除了完善自身的學(xué)術(shù)修養(yǎng)，提高職稱之外，還應(yīng)該根據(jù)教學(xué)需要完成部分社會(huì)認(rèn)定的金融從業(yè)資格證書，以充實(shí)自己的專業(yè)技能。此外，金融教育工作者還應(yīng)該定期到金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)和進(jìn)修；如果不具備此條件，學(xué)校或教研室也應(yīng)該聘請(qǐng)金融實(shí)務(wù)部門中實(shí)踐能力強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)或者專家來校開設(shè)講座或培訓(xùn)班，提高教師的實(shí)務(wù)金融素養(yǎng)。

2.3 徹底扭轉(zhuǎn)過往錯(cuò)誤的實(shí)踐教學(xué)理念

教育部在《2010-2020國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要》中指出“深化教育體制改革，關(guān)鍵是更新教育理念”。

在筆者看來，理念往往是改變事物的關(guān)鍵，縱有先進(jìn)的硬件設(shè)備，但是如果沒有先進(jìn)的理念配合，其效果也是大打折扣。舉個(gè)例子，以前有個(gè)農(nóng)夫看到汽車跑得比自行車快，于是買了部汽車，一段時(shí)間，農(nóng)夫很困惑地問汽車的銷售員：為什么汽車沒有腳踏板，為什么汽車的轉(zhuǎn)盤下面沒有剎車開關(guān)――很顯然，雖然農(nóng)夫有了輛汽車，但是他的思維理念還是停留在自行車上。這樣的例子同樣發(fā)生在金融專業(yè)的實(shí)踐課上，廣州大學(xué)松田學(xué)院雖然建成了初級(jí)規(guī)模的綜合實(shí)驗(yàn)室，累計(jì)固定資產(chǎn)投資額已經(jīng)超過100萬人民幣的經(jīng)費(fèi)。但是，部分老師在講授金融實(shí)踐課上，喜歡像上理論課那樣按部就班，將證券軟件一步一步的操作教會(huì)學(xué)生，然后布置課后作業(yè)。結(jié)果，學(xué)生也好像上理論課那樣機(jī)械地聽課和完成作業(yè)，這顯然是教師的教學(xué)理念和實(shí)驗(yàn)室的硬件措施不配合，就好像一個(gè)農(nóng)夫仍然將自行車的駕駛經(jīng)驗(yàn)套在汽車身上，令到汽車的作用大打折扣。

正因?yàn)槿绱?，筆者在金融實(shí)踐教學(xué)上，作出一些調(diào)整。我先教會(huì)學(xué)生基本的買賣指令。之后，我只是提供一個(gè)證券思維的框架給學(xué)生，讓學(xué)生組成小組作專題式的討論和研究，學(xué)生自己上網(wǎng)搜索資料，自己利用實(shí)驗(yàn)室的軟件進(jìn)行摸索和研究，最后得到研究報(bào)告和其他同學(xué)一起探討，和老師進(jìn)行答辯。通過這樣的形式，筆者發(fā)現(xiàn)，學(xué)生對(duì)金融知識(shí)的實(shí)踐理解強(qiáng)化很多，筆者覺得真正好的實(shí)踐教學(xué)手段，應(yīng)該是激發(fā)學(xué)生主動(dòng)探索和參與實(shí)踐的熱情，這樣才能最大限度地提高金融實(shí)訓(xùn)的成效。

參考文獻(xiàn)：

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本文系《廣州大學(xué)松田學(xué)院經(jīng)濟(jì)類專業(yè)實(shí)踐教學(xué)改革的研究》課題階段性成果。

作者簡介：

金融學(xué)的研究方向范文第5篇

關(guān)鍵詞：行為金融 投資者情緒 資產(chǎn)定價(jià)

中圖分類號(hào)：F830.91

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2016）09-022-03

一、引言

以資本資產(chǎn)定價(jià)模型、套利定價(jià)模型、期權(quán)定價(jià)模型以及有效市場(chǎng)假說等為代表的經(jīng)典金融理論，有著相同的理論假設(shè)條件，包括：（1）投資者是完全理性的；（2）如果投資者是不理性的，他們的不理是隨機(jī)的，對(duì)金融市場(chǎng)的影響會(huì)相互抵消；（3）即使投資者的非理無法相互抵消，其對(duì)金融市場(chǎng)的影響也會(huì)迅速地被套利行為所消除。然而，20世紀(jì)80年代以后出現(xiàn)的種種金融異象，如股權(quán)溢價(jià)之謎、波動(dòng)率之謎、封閉基金折價(jià)之謎等，促使人們開始重新對(duì)以上假設(shè)及其所支撐的經(jīng)典金融理論提出質(zhì)疑。一些金融學(xué)者開始從投資者的心理動(dòng)因入手，對(duì)投資者者本身的決策過程展開研究，以對(duì)種種金融異象做出合理解釋，從而衍生出行為金融學(xué)流派。

與經(jīng)典金融學(xué)理論的投資者理性以及有效套利假設(shè)相對(duì)應(yīng)，行為金融學(xué)理論建立于投資者的非理性信念與有限套利基礎(chǔ)之上。如Kahneman和Tversky（1979）提出前景理論，指出由于存在認(rèn)知偏差（cognitive bias），投資者獲取與處理信息的過程往往是有偏差的，即是不理性的{1}。

二、投資者情緒研究現(xiàn)狀

有關(guān)投資者情緒的研究文獻(xiàn)近年來開始增長迅速。2006～2015年，在標(biāo)題中包含“investor sentiment”術(shù)語的SSCI期刊文獻(xiàn)超過百余篇，僅2015年一年就有近30余篇，超過2006年前相關(guān)文獻(xiàn)的數(shù)量總和。投資者情緒成為行為金融學(xué)領(lǐng)域的重要研究工具并得到了豐富的成果?？偟膩碚f，此后投資者情緒研究領(lǐng)域的主要研究內(nèi)容與成果包括：

1.投資者情緒對(duì)各類資產(chǎn)定價(jià)的影響。投資者情緒廣泛應(yīng)用于股票、債券、期貨、期權(quán)乃至匯率、房地產(chǎn)等各種類型資產(chǎn)定價(jià)之中。

在股票市場(chǎng)方面，Ho和Hung（2009）使用國會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)、投資者智力調(diào)查指數(shù)、密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)的第一主成分作為綜合情緒指數(shù)，發(fā)現(xiàn)將情緒指數(shù)作為條件信息整合進(jìn)入資本資產(chǎn)定價(jià)模型后，能夠很好地解釋美國股票市齙募壑?jǐn)厂应、流缎孕?yīng)和動(dòng)量效應(yīng){2}。Schmeling（2009）使用了消費(fèi)者信心指數(shù)作為情緒指標(biāo)對(duì)18個(gè)主要工業(yè)國家的投資者情緒是否影響預(yù)期股票收益這一命題進(jìn)行了檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)投資者情緒與總體股票市場(chǎng)收益率負(fù)相關(guān)，同時(shí)情緒的影響在市場(chǎng)完整性更低、更容易存在過度反應(yīng)和從眾行為等類似現(xiàn)象的國家中更大{3}。Chi等（2012）使用共同現(xiàn)金流作為投資者情緒指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)投資者情緒對(duì)中國股票市場(chǎng)股票收益率有著顯著的影響{4}。Changsheng等（2012）同樣發(fā)現(xiàn)投資者情緒是中國股票市場(chǎng)收益率的重要影響因子{5}。Bathia和Bredin（2013）以投資者調(diào)查結(jié)果、股票基金現(xiàn)金流、封閉基金折價(jià)、股權(quán)賣出買入比率等情緒指標(biāo)檢驗(yàn)了投資者情緒對(duì)G7國家股票未來市場(chǎng)收益率的影響，確認(rèn)二者之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，但情緒的這一影響隨著時(shí)間的推移而逐步減弱{6}。

在投資者情緒對(duì)期權(quán)定價(jià)影響方面，Han（2008）以標(biāo)準(zhǔn)普爾500期權(quán)價(jià)格為標(biāo)的，對(duì)股票市場(chǎng)投資者情緒是否影響其期權(quán)價(jià)格進(jìn)行了研究{7}。結(jié)果發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)情緒變得更熊（牛）時(shí)，指數(shù)期權(quán)的波動(dòng)率微笑更陡峭（平緩），指數(shù)月收益率的風(fēng)險(xiǎn)中性偏度越大（?。?。這些顯著的關(guān)聯(lián)是穩(wěn)健的，且無法被基于理性完備市場(chǎng)的期權(quán)定價(jià)模型所解釋。Sheu和Wei（2011）以中國臺(tái)灣股票期權(quán)市場(chǎng)為例，基于投資者情緒的波動(dòng)趨勢(shì)設(shè)計(jì)了一種期權(quán)交易策略，并通過模擬交易發(fā)現(xiàn)該策略在期權(quán)行權(quán)日之前15天的多頭或空頭跨市期權(quán)套利活動(dòng)，可獲得的平均收益率最高可達(dá)到15.84%{8}。

總的來說，已有的大量的實(shí)證文獻(xiàn)說明，投資者情緒在各種資產(chǎn)市場(chǎng)，對(duì)各種類型資產(chǎn)的定價(jià)均存在不可忽視的影響。而進(jìn)一步的研究分析發(fā)現(xiàn)，投資者情緒的這一影響效應(yīng)似乎是非對(duì)稱的。即投資者情緒高漲時(shí)，其對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響效應(yīng)似乎更強(qiáng)，而投資者情緒萎靡時(shí)，情緒的影響效應(yīng)變的微弱甚至消失。當(dāng)投資者情緒高漲時(shí)，投資者涌入市場(chǎng)買進(jìn)資產(chǎn)，市場(chǎng)中的情緒型投資者比例上升，市場(chǎng)的有效性因此而削弱，錯(cuò)誤定價(jià)現(xiàn)象增多；當(dāng)投資者情緒萎靡時(shí)，由于賣空限制，情緒型投資者能做的只有退出市場(chǎng)，導(dǎo)致市場(chǎng)中情緒型投資者的比例下降，此時(shí)市場(chǎng)相對(duì)來說更有效，錯(cuò)誤定價(jià)現(xiàn)象的數(shù)量和程度相應(yīng)減少。

2.投資者情緒與公司財(cái)務(wù)行為。由于眾多的理論或者實(shí)證文獻(xiàn)證實(shí)了投資者情緒對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的廣泛和重要影響，學(xué)者們開始著手研究市場(chǎng)其他投資者參與者如何對(duì)市場(chǎng)范圍廣泛存在的投資者情緒進(jìn)行應(yīng)對(duì)乃至加以利用，如公司管理者如何根據(jù)市場(chǎng)投資者情緒做出適當(dāng)?shù)娜谫Y決策。

一些學(xué)者對(duì)上市公司IPO（initial public offering）與SEO（seasoned equity offering）等股權(quán)融資過程所涉及的股權(quán)發(fā)行定價(jià)策略，以及發(fā)行前后的股票價(jià)格形成過程與收益率變化等進(jìn)行了研究。Leite （2005）最早指出，情緒型投資者的存在減少了IPO時(shí)股票折價(jià)發(fā)行的現(xiàn)象{9}。而在未來獲得超額預(yù)期收益的可能性，是情緒型投資者參與IPO的理性依據(jù)。Cornelli等（2006）構(gòu)建了一個(gè)理論模型，以歐洲IPO預(yù)售市場(chǎng)（灰市Gray Market）為例，對(duì)散戶投資者在參與IPO股票交易時(shí)，其情緒對(duì)其對(duì)IPO股票估值的影響，以及這一估值對(duì)IPO股票發(fā)行價(jià)格、首日上市交易價(jià)格以及股票長期收益表現(xiàn)的影響，進(jìn)行了系統(tǒng)的研究{10}。他們認(rèn)為，在IPO過程中，股票發(fā)行商與機(jī)構(gòu)投資者能夠利用散戶投資者的情緒在投資博弈過程中獲得優(yōu)勢(shì)。公司通常選擇市場(chǎng)情緒樂觀，投資者高估股票價(jià)值時(shí)進(jìn)行IPO上市，以從更高的發(fā)行價(jià)中獲利，而進(jìn)行詢價(jià)圈購的理性機(jī)構(gòu)投資者會(huì)在上市后將股票賣給過度樂觀的散戶投資者。投資者情緒越高漲，IPO股票首日收益率越高。隨著時(shí)間的推移，股票價(jià)格逐漸回歸其基本面價(jià)值，導(dǎo)致股票的長期市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。這一思路解釋了股票市場(chǎng)上長期存在的IPO溢價(jià)發(fā)行、超額首日收益率與長期內(nèi)IPO股票價(jià)格反轉(zhuǎn)等市場(chǎng)現(xiàn)象。這一發(fā)現(xiàn)也是Baker和Wugler選擇IPO數(shù)量與IPO首日收益率作為投資者情緒指標(biāo)的重要原因。

3.投資者情緒與金融異象。投資者情緒影響資產(chǎn)定價(jià)，而其影響資產(chǎn)定價(jià)的方式并非使資產(chǎn)回歸基本面價(jià)值，而是恰恰相反，投資者情緒往往會(huì)直接導(dǎo)致或間接推動(dòng)資產(chǎn)的錯(cuò)誤定價(jià)。這些錯(cuò)誤定價(jià)本身及其引發(fā)的其他后果，如價(jià)格的過度波動(dòng)等等，均是所謂的違背有效市場(chǎng)假說的金融異象。因此，投資者情緒的另外一個(gè)重要應(yīng)用，就是被用來作為對(duì)種種金融異象的新的合理解釋。

早在20世紀(jì)末，Siegel（1992）以投資者智慧指數(shù)為情緒指標(biāo)，對(duì)1987年10月19日美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)超過20%的突然下跌進(jìn)行了研究，認(rèn)為投資者情緒從樂觀到悲觀的變化造成了股市的大起大落{11}。Rosen（2006）發(fā)現(xiàn)投資者情緒的水平和狀態(tài)，會(huì)對(duì)開展收購行為的上市公司的股價(jià)造成異常影響。當(dāng)投資者情緒高漲時(shí)，收購方公司的股票價(jià)格上漲可能性更大{12}。Kim和Byun（2010）本發(fā)現(xiàn)投資者情緒對(duì)股票分割事件公告的市場(chǎng)反應(yīng)有正向的影響。實(shí)證結(jié)果說明，市場(chǎng)傾向于對(duì)小型的、年輕的、高度波動(dòng)的、低利潤的股票在投資者情緒高漲時(shí)期的股票分割行為做出過度反應(yīng)，而在長期（12個(gè)月后）發(fā)生反轉(zhuǎn)進(jìn)行修正{13}。Li等（2011）對(duì)投資者情緒與股票動(dòng)量效應(yīng)之間的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)面向?qū)ν顿Y者情緒敏感程度高的虧損股票（Losers）實(shí)行動(dòng)量操作策略，或是面向?qū)ν顿Y者情緒敏感程度高的盈利股票（Winners）實(shí)行逆向操作策略是有利可圖的{14}。Mian和Sankaraguruswamy（2012）使用BW指數(shù)對(duì)投資者情緒是否影響股票價(jià)格對(duì)公司特定收益信息的敏感程度進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)股票價(jià)格對(duì)好的收益消息的敏感程度在投資者情緒高漲時(shí)較高，在情緒萎靡時(shí)較低；而對(duì)壞消息的敏感程度在情緒萎靡時(shí)期較高，在情緒高漲時(shí)較低{15}。Firth（2015）還發(fā)現(xiàn)，投資者情緒與公司信息披露的透明度息息相關(guān)，透明度越低的公司越容易受到投資者情緒的影響{16}。

三、投資者情緒領(lǐng)域的可能研究方向

綜上所述，投資者情緒對(duì)資產(chǎn)定價(jià)造成廣泛而系統(tǒng)的影響，已經(jīng)得到了眾多實(shí)證研究結(jié)果的支撐。投資者情緒研究可以總結(jié)為如下基本范式：首先，尋找到一個(gè)錯(cuò)誤定價(jià)的資產(chǎn)或錯(cuò)誤定價(jià)現(xiàn)象；其次，構(gòu)建合適的指標(biāo)來合理地度量投資者情緒；最后，量化投資者情緒對(duì)資產(chǎn)錯(cuò)誤定價(jià)現(xiàn)象的影響程度。基于這一范式和已有的文獻(xiàn)成果，在未來的投資者情緒領(lǐng)域研究中，可以嘗試以下研究方向：

1.投資者情緒的應(yīng)用擴(kuò)展。投資者情緒是投資者基于噪音而非真實(shí)信息所形成的信念和行為偏差，這種偏差的深層次原因在于認(rèn)知偏差等心理因素。而大量研究說明，這一心理偏差是廣泛存在的。從現(xiàn)實(shí)角度來說，投資者或多或少都存在部分非理性情緒。從這個(gè)意義上來說，任何資產(chǎn)定價(jià)錯(cuò)誤的現(xiàn)象都至少部分的是投資者情緒影響的結(jié)果。因此，投資者情緒已經(jīng)從行為金融學(xué)的一個(gè)專門的研究領(lǐng)域演變成了一種帶有普遍適用性的研究工具。盡管目前學(xué)者們已經(jīng)嘗試將投資者情緒應(yīng)用到股票、基金、期貨、期權(quán)、債券乃至房地產(chǎn)等各種資產(chǎn)定價(jià)中，但除了股票外，對(duì)投資者情緒在其他類型資產(chǎn)定價(jià)中所發(fā)揮的作用和影響的研究尚不夠深入，也未達(dá)成一致的讓人信服的結(jié)論。同樣，股票市場(chǎng)之外，違背有效市場(chǎng)假說的各種市場(chǎng)異象，也有待學(xué)者們繼續(xù)從投資者情緒角度予以研究與解釋。

2.投資者情緒度量方式方法創(chuàng)新。正如Baker和Wugler（2007）所說的那樣，現(xiàn)在的問題已經(jīng)不再是投資者情緒是否影響資產(chǎn)定價(jià)，而是如何度量投資者情緒和量化其產(chǎn)生的影響。因此，盡管在投資者情緒領(lǐng)域中，已經(jīng)存在從消費(fèi)者信心指數(shù)、投資者智慧指數(shù)等問卷調(diào)查型的直接情緒指標(biāo)，到封閉基金折價(jià)率、換手率、凈買入賣出比等間接情緒指標(biāo)，再到BW綜合情緒指數(shù)的眾多情緒度量手段，合理地選擇和構(gòu)建投資者情緒度量指標(biāo)（指數(shù)）仍然是目前投資者情緒領(lǐng)域的重要研究內(nèi)容。

3.投資者情緒定價(jià)理論模型創(chuàng)新。在投資者情緒對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的影響得到廣泛的實(shí)證證據(jù)支撐后，一些學(xué)者開始從規(guī)范性研究入手，嘗試構(gòu)建包含投資者情緒因子的資產(chǎn)定價(jià)理論模型。但是目前絕大多數(shù)投資者情緒的資產(chǎn)定價(jià)模型依然沿用了傳統(tǒng)的基于消費(fèi)的資產(chǎn)定價(jià)模型，其基本思路依然是給定效用函數(shù)與收益概率分布后，在預(yù)算限制條件下的跨期消費(fèi)最優(yōu)化問題。雖然加入了投資者情緒因子，但使用效用函數(shù)與收益概率分布作為決策依據(jù)，仍然未脫離以理性人為基礎(chǔ)假設(shè)條件的傳統(tǒng)金融理論的框架。Kahneman和Tverskey 在前景理論中分別使用價(jià)值函數(shù)（value function）和決策權(quán)重函數(shù)替代效用函數(shù)與概率分布，來刻畫人們的選擇決策行為。前景理論是行為金融學(xué)的重要理論支撐，價(jià)值函數(shù)和決策權(quán)重函數(shù)對(duì)人類選擇決策行為的刻畫顯然更符合現(xiàn)實(shí)情況。因此，如何以價(jià)值函數(shù)和決策權(quán)重函數(shù)取代效用函數(shù)與概率分布，Υ統(tǒng)的基于消費(fèi)的資產(chǎn)定價(jià)模型進(jìn)行完善，是一個(gè)有待嘗試的研究領(lǐng)域。

注釋：

{1}Kahneman， D.， and A. Tversky， 1979， Prospect theory - analysis of decision under risk， Econometrica 47， 263-291.

{2}Ho， C.， and C. H. Hung. 2009. "Investor sentiment as conditioning information in asset pricing." Review of. Journal Of Banking & Finance 33 （5）：892-903.

{3}Schmeling. 2009. "Investor sentiment and stock returns： Some international evidence." Review of. Journal Of Empirical Finance 16 （3）：394-408.

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{12}Rosen， R. J. 2006. "Merger momentum and investor sentiment： The stock market reaction to merger announcements." Review of. Journal Of Business 79 （2）：（下轉(zhuǎn)第27頁）（上接第23頁）987-1017.

{13}Kim， K.， and J. Byun. 2010. "Effect of Investor Sentiment on Market Response to Stock Split Announcement*." Review of. Asia-Pacific Journal Of Financial Studies 39 （6）：687-719.

{14}Li， Chun-An， and Chih-Cheng Yeh. 2011. "Investor Psychological and Behavioral Bias： Do High Sentiment and Momentum Exist in the China Stock Market？" Review of. Review of Pacific Basin Financial Markets and Policies 14 （03）：429-48. doi： 10.1142/s0219091511002305.

{15}Mian， G. M.， and S. Sankaraguruswamy. 2012. "Investor Sentiment and Stock Market Response to Earnings News." Review of. Accounting Review 87 （4）：1357-84.

{16}Firth， M.， K. Wang， and S. M. L. Wong， 2015， Corporate transparency and the impact of investor sentiment on stock prices， Management Science 61， 1630-1647.

（作者撾唬何廡寺。中國長城資產(chǎn)管理公司重慶辦事處 重慶 400012；向誠，重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院 重慶 400044）