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假幣風(fēng)波

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假幣風(fēng)波范文第1篇

全國(guó)棉花交易市場(chǎng)簡(jiǎn)介

全國(guó)棉花交易市場(chǎng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易市場(chǎng)”)1998年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成立,由中華全國(guó)供銷(xiāo)合作總社承辦,遵循公開(kāi)、公平、公正的原則,主要功能是組織交易、發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和傳遞信息,為涉棉企業(yè)提供交易結(jié)算、實(shí)物交收、倉(cāng)儲(chǔ)物流、貿(mào)易融資、信息咨詢(xún)和人才培訓(xùn)等服務(wù)。交易市場(chǎng)開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)儲(chǔ)備物資由計(jì)劃分配轉(zhuǎn)向利用市場(chǎng)機(jī)制配置資源的先河。

目前,交易市場(chǎng)在棉花主產(chǎn)區(qū)、主銷(xiāo)區(qū)和中轉(zhuǎn)集散地設(shè)立了120多家指定交割(監(jiān)管)倉(cāng)庫(kù),靜態(tài)倉(cāng)庫(kù)庫(kù)容超過(guò)700萬(wàn)t,已經(jīng)建立起覆蓋全國(guó)的棉花第三方監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)和體系。

紡織導(dǎo)報(bào):請(qǐng)您介紹一下“全國(guó)棉花交易市場(chǎng)”是怎樣幫助紡織用棉企業(yè)解決資金難的問(wèn)題。

孫 娟:

棉花是大宗農(nóng)產(chǎn)品,涉棉企業(yè)很難靠自有資金實(shí)現(xiàn)購(gòu)銷(xiāo),同時(shí)由于國(guó)內(nèi)棉花的市場(chǎng)化時(shí)間較晚,國(guó)內(nèi)大多商業(yè)銀行不了解涉棉企業(yè),因此銀行很少涉足棉花行業(yè)的貸款業(yè)務(wù)。針對(duì)涉棉企業(yè)購(gòu)銷(xiāo)棉花資金難的問(wèn)題,全國(guó)棉花交易市場(chǎng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易市場(chǎng)”)從2004年開(kāi)始資金服務(wù),即交易市場(chǎng)一手托銀行,一手托企業(yè),成為了銀行和企業(yè)的橋梁。尤其是在過(guò)去的兩年中,由于國(guó)家執(zhí)行緊縮的信貸政策,很多紡織用棉企業(yè)出現(xiàn)了買(mǎi)棉資金難的問(wèn)題,交易市場(chǎng)推出靈活的資金服務(wù),幫助企業(yè)解決問(wèn)題。

舉例說(shuō)明:企業(yè)將棉花放置交易市場(chǎng)的合作倉(cāng)庫(kù)后,生成倉(cāng)單,然后就可以通過(guò)交易市場(chǎng)從銀行拿到棉花貨值的70%貸款。這樣可以大大盤(pán)活企業(yè)的庫(kù)存資產(chǎn),比如企業(yè)有1 000 t棉花庫(kù)存,可能會(huì)占?jí)? 000萬(wàn)的資金,如果企業(yè)把這1 000 t的棉花放到交易市場(chǎng)的合作倉(cāng)庫(kù)中,就可以拿到1 400萬(wàn)的資金去購(gòu)買(mǎi)更多的原料或者用于企業(yè)的其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中。

以上是倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)模式,交易市場(chǎng)還向購(gòu)棉企業(yè)提供貿(mào)易融資業(yè)務(wù),即凡是購(gòu)買(mǎi)交易市場(chǎng)合作倉(cāng)庫(kù)中的棉花,購(gòu)棉企業(yè)只需要付30%的貨款就可以拿到其貨權(quán),剩下的70%的貨款由交易市場(chǎng)的合作銀行代為支付給賣(mài)方,買(mǎi)棉企業(yè)可以隨還款隨出庫(kù)。

目前交易市場(chǎng)和和中國(guó)建設(shè)銀行合作啟動(dòng)了“e-棉通”業(yè)務(wù),即所有資金服務(wù)全部為網(wǎng)上辦理,大大提高了業(yè)務(wù)效率。

交易市場(chǎng)通過(guò)以上資金服務(wù),幫助企業(yè)盤(pán)活了原料資金占?jí)汉唾Y金難的問(wèn)題。

紡織導(dǎo)報(bào):“全國(guó)棉花交易市場(chǎng)”有分別針對(duì)內(nèi)地和新疆的服務(wù)項(xiàng)目嗎?

孫 娟:

我國(guó)棉花生產(chǎn)地域相對(duì)集中,主要產(chǎn)省為新疆、山東、河南、河北、湖北、江蘇、安徽,其產(chǎn)量約占全國(guó)總產(chǎn)量的80%。新疆的棉花產(chǎn)量約占全國(guó)棉花產(chǎn)量的40%,占全球的7%左右,是產(chǎn)棉大區(qū)。

交易市場(chǎng)從2005年開(kāi)始在新疆設(shè)立辦事處,并針對(duì)新疆涉棉企業(yè)開(kāi)展了一些特色服務(wù)項(xiàng)目。如在新疆設(shè)立了 6 個(gè)交割倉(cāng)庫(kù),即新疆交易商可以通過(guò)交易市場(chǎng)的電子撮合交易賣(mài)出棉花,買(mǎi)方提貨出疆運(yùn)輸由交易市場(chǎng)協(xié)調(diào)新疆交割倉(cāng)庫(kù)在一個(gè)月內(nèi)將棉花運(yùn)輸至內(nèi)地。

紡織導(dǎo)報(bào):我國(guó)涉棉企業(yè)如何規(guī)避棉花市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)?

孫 娟:

假幣風(fēng)波范文第2篇

【關(guān)鍵詞】 連續(xù)波熱塑充填; 根尖封閉; 充填效果; 充填時(shí)間

Investigation on the Application Value of Thermoplastic Filling with Continuous Wave in Apical Sealing/CHEN Hong-jie.//Medical Innovation of China,2017,14(11):045-048

【Abstract】 Objective:To investigate and analyze the application value of thermoplastic filling with continuous wave in apical sealing.Method:A total of 102 patients treated with root canal filling in our hospital from February 2013 to February 2016 were selected as the study objects,and they were randomly divided into the control group and the observation group,51 cases in each group,the control group was treated with filling with cold lateral condensation,the observation group was treated with thermoplastic filling with continuous wave,then the total clinical effective rates at different time after the treatment,filling effect,filling time and satisfaction degree for the treatment of different peri-apical situation of two groups were respectively analyzed,and the analysis results were compared.Result:The total clinical effective rate of the observation group at different time after the treatment were all higher than those of the control group,the filling effects of different peri-apical situation were all better than those of the control group,and the filling times were all shorter than those of the control group,the total satisfaction degree for the treatment were all higher than those of the control group,the differences were all significant(P

【Key words】 Thermoplastic filling with continuous wave; Apical sealing; Filling effect; Filling time

First-author’s address:General Hospital of Border Police Forces,Shenzhen 518029,China

doi:10.3969/j.issn.1674-4985.2017.11.013

根管充填治的臨床應(yīng)用極高,而不同的根管充填治療方法的臨床療效存在較大的差異,且其效果影響因素也較大,其中根尖周有無(wú)病變是其重要影響因素,而這也成為評(píng)估根管充填方法有效程度的重要參考方面。另外,充填效果及充填時(shí)間也均是評(píng)估充填方式的重要依據(jù)[1-2]。近年來(lái)臨床中采用連續(xù)波熱塑充填及冷側(cè)壓充填治療的研究均不少見(jiàn),其中不乏兩類(lèi)治療方式的比較性研究,其中多數(shù)對(duì)連續(xù)波熱塑充填治療的肯定程度較高,但是細(xì)致性相對(duì)欠缺。因此本文筆者就連續(xù)波熱塑充填在根尖封閉中的應(yīng)用價(jià)值進(jìn)行探究與分析,現(xiàn)報(bào)道如下。

1 資料與方法

1.1 一般資料 選取2013年2月-2016年2月于本院進(jìn)行根管充填治療的102例患者為研究對(duì)象,將其按照隨機(jī)數(shù)字表法分為對(duì)照組和觀(guān)察組。對(duì)照組51例(58牙)患者中,男24例(27牙),女27例(31牙),年齡20~44歲,平均(34.5±6.5)歲,其中磨牙40牙,前磨牙12牙,門(mén)牙6牙;根尖周情況:存在病變者31例,無(wú)病變者20例。觀(guān)察組51例(58牙)患者中,男25例(28牙),女26例(30牙),年齡20~45歲,平均(34.8±6.2)歲,其中磨牙39牙,前磨牙13牙,門(mén)牙6牙;根尖周情況:存在病變者31例,無(wú)病變者20例。兩組患者性別、年齡等一般情況比較,差異均無(wú)統(tǒng)計(jì)學(xué)意義(P>0.05),具有可比性。該研究已經(jīng)倫理學(xué)委員會(huì)批準(zhǔn),患者知情同意。

1.2 治療方法 對(duì)照組進(jìn)行冷側(cè)壓充填治療,首先常規(guī)預(yù)備根管,然后以螺旋輸送器將少量根充糊劑導(dǎo)入根管中,然后以合適的主牙膠尖倒插入內(nèi),并采用側(cè)加壓器于側(cè)方加壓處理,將輔牙膠尖放入,反復(fù)處理,至根膠達(dá)到根管口下2 mm左右,然后將多余的牙膠采用熱器械進(jìn)行進(jìn)行燙斷及壓實(shí)處理。觀(guān)察組則進(jìn)行連續(xù)波熱塑充填治療,首先常規(guī)預(yù)備根管,以熱壓注射充填機(jī)將根管進(jìn)行填充,連續(xù)波技術(shù)System B系統(tǒng)工作溫度為200 ℃,將牙膠尖截?cái)啵缓笠源怪奔訅浩鬟M(jìn)行加壓處理,注意加熱時(shí)間不超過(guò)4 s,完成1/3的填充后進(jìn)行填充效果的確定檢查,然后以探針進(jìn)行檢查,再將牙膠注入,充填完畢后以垂直加壓器進(jìn)行加壓,重復(fù)2~3次后再進(jìn)行填充密合。兩組均以X線(xiàn)片進(jìn)行檢查,然后分別統(tǒng)計(jì)兩組患者治療后不同時(shí)間的臨床總有效率,不同根尖周情況者的充填效果、充填時(shí)間及治療滿(mǎn)意度,并將統(tǒng)計(jì)結(jié)果進(jìn)行比較。

1.3 評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn) (1)以咀嚼功能恢復(fù)正常,且無(wú)疼痛等不適感,周?chē)M織無(wú)腫脹等情況,咬合正常為顯效;以咬合區(qū)域腫脹、疼痛、結(jié)構(gòu)及顏色等多方面均明顯改善為有效;以上述評(píng)估方面均無(wú)改善為無(wú)效[3]??傆行?顯效率+有效率。(2)治療滿(mǎn)意度采用不記名問(wèn)卷的形式評(píng)估,問(wèn)卷采用填寫(xiě)后投票的方式進(jìn)行評(píng)估,問(wèn)卷中的選項(xiàng)包括非常滿(mǎn)意、較為滿(mǎn)意與不滿(mǎn)意三個(gè)方面,由患者從中選取,總滿(mǎn)意率=非常滿(mǎn)意率+較為滿(mǎn)意率。

1.4 統(tǒng)計(jì)學(xué)處理 采用SPSS 20.0軟件對(duì)所得數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,計(jì)量資料用(x±s)表示,比較采用t檢驗(yàn);計(jì)數(shù)資料以率(%)表示,比較采用 x2檢驗(yàn)。以P

2 結(jié)果

2.1 兩組治療后不同時(shí)間臨床療效比較 觀(guān)察組治療后1、6、12個(gè)月的臨床總有效率均顯著好于對(duì)照組(P

2.2 兩組中不同根尖周情況者的充填效果比較 觀(guān)察組中根尖周存在病變和無(wú)病變者的恰填率明顯高于對(duì)照組同類(lèi)根尖周情況者,且觀(guān)察組整組患者的恰填率也高于對(duì)照組,差異均有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義(P

2.3 兩組中不同根尖周情況者的充填時(shí)間比較 觀(guān)察組中根尖周存在病變和無(wú)病變者充填時(shí)間

2.4 兩組中不同根尖周情況者的治療滿(mǎn)意度比較 觀(guān)察組中根尖周存在病變和無(wú)病變者對(duì)治療的總滿(mǎn)意率均高于對(duì)照組同類(lèi)根尖周情況者,且觀(guān)察組整組患者的總滿(mǎn)意率也高于對(duì)照組,差異均有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義(P

3 討論

根管治療的臨床應(yīng)用率較高,與各類(lèi)根管充填治療方式相關(guān)的研究也極為多見(jiàn),其中較多為不同充填方式治療效果的比較性研究,而連續(xù)波熱塑充填是其中受認(rèn)可程度較高的治療方式[4-5],其通過(guò)對(duì)熱牙膠進(jìn)行垂直加壓的方式進(jìn)行根管填充,因此在充填的過(guò)程中具有更為直觀(guān)的充填效果,但也有研究認(rèn)為此類(lèi)根管充填方式存在加壓器更易于在牙膠內(nèi)穿行的不足,因此充填效果受到影響,不利于完善最終治療效果[6]。鑒于此種研究結(jié)果差異的存在,對(duì)此連續(xù)波熱塑充填和冷側(cè)壓充填治療患者進(jìn)行充填療效的評(píng)估極為必要,其需進(jìn)行一定時(shí)間的評(píng)估,以了解其較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的應(yīng)用效果。同時(shí)充填是否恰填、超填及欠填也是評(píng)估的重要方面,并且充填的時(shí)效性是重要參考方面[7],對(duì)于充填的效果評(píng)估也極為重要。

本文中筆者就連續(xù)波熱塑充填在根尖封閉中的應(yīng)用價(jià)值進(jìn)行探究與分析,結(jié)果顯示,連續(xù)波熱塑充填的臨床綜合效果明顯好于冷側(cè)壓充填治療的效果,治療后1、6、12個(gè)月的臨床總有效率均高于冷側(cè)壓充填治療的患者,說(shuō)明其具有持續(xù)的較好的療效,同時(shí)本治療方式對(duì)存在及不存在根尖周病變的患者均有更高的恰填率,且充填時(shí)間相對(duì)更短,從而肯定了連續(xù)波熱塑充填的便捷、快速及高效的優(yōu)點(diǎn),而也較為全面地肯定了連續(xù)波熱塑充填的應(yīng)用效果與可取性。并且研究還顯示,連續(xù)波熱塑充填治療的受肯定程度相對(duì)更高,表現(xiàn)為對(duì)治療的總滿(mǎn)意率相對(duì)更高。分析連續(xù)波熱塑充填上述優(yōu)勢(shì)存在的原因,認(rèn)為這可能與對(duì)周?chē)涣加绊戄^小的優(yōu)點(diǎn)基礎(chǔ)之上,對(duì)于充填的細(xì)致程度更高有關(guān),且對(duì)周?chē)澜M織的不良影響較小[8-9],有效避免了牙根表面溫度過(guò)高對(duì)牙骨質(zhì)、牙周膜及牙槽骨方面的高溫性損傷[10];再者,連續(xù)波熱塑充填治療更為順應(yīng)根管壁的形態(tài),因此對(duì)于根管空隙填充效果也更好,實(shí)現(xiàn)了細(xì)致的三維填充效果[11-13],且間斷地加熱填充技術(shù)實(shí)現(xiàn)了加熱與加壓同時(shí)完成的目標(biāo),因此更加快速固話(huà)及有效,更為全面地滿(mǎn)足了對(duì)根管的填充治療;并且此類(lèi)治療的取出更為簡(jiǎn)便及快速,為其他治療的進(jìn)行提供了便利的條件與基礎(chǔ)[14-16],因此患者的治療效果較好,治療后的各方面效果也更為突出。綜上所述,連續(xù)波熱塑充填在根尖封閉中的應(yīng)用效果較好,其在提升充填效果及縮短充填時(shí)間方面均發(fā)揮著積極的臨床作用,因此臨床應(yīng)用價(jià)值較高。

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假幣風(fēng)波范文第3篇

一、基金價(jià)格描述模型簡(jiǎn)介

目前對(duì)價(jià)格、收益率等的波動(dòng)進(jìn)行描述的的模型一般包括兩類(lèi),即自回歸條件方差(ARCH族)模型和隨機(jī)波動(dòng)(SV)模型。ARCH模型是Engle(1982)研究英國(guó)通貨膨脹指數(shù)時(shí)提出來(lái)的。接著,Engle的學(xué)生Bollerslev(1986)提出了廣義自回歸條件異方差模型,即GARCH模型。ARCH理論與傳統(tǒng)的CAPM、APT 理論相比最重要的優(yōu)勢(shì)在于突破了傳統(tǒng)的方法論和思維方式,摒棄了風(fēng)險(xiǎn)與收益呈線(xiàn)性關(guān)系的假定,反映了隨機(jī)過(guò)程的一個(gè)特殊的性質(zhì)――方差隨時(shí)間的變化而變化。但是,其仍然是將方差的波動(dòng)通過(guò)一些確定的關(guān)系式表達(dá)出來(lái),并不能夠很好地?cái)M合金融市場(chǎng)的實(shí)際情況。隨機(jī)波動(dòng)率 (StoehasticVolatility,簡(jiǎn)稱(chēng)SV)模型是GARCH模型族以外使用較廣的一類(lèi)波動(dòng)研究模型。在隨機(jī)波動(dòng)率模型中,波動(dòng)率自身被假設(shè)成一個(gè)信息更新系統(tǒng),導(dǎo)致波動(dòng)率變化的新息(Inovation)可以與導(dǎo)致收益率變化的信息相關(guān),也可能不相關(guān)。實(shí)踐證明SV模型可以比較好地合金融數(shù)據(jù)(Kimmetal.,1998;Poon&Granger,2003),但是在SV模型中,波動(dòng)率由一個(gè)不可觀(guān)測(cè)變量決定,波動(dòng)變量是不可觀(guān)測(cè)的隱含變量(1atent variable),要得到精確的樣本似然函數(shù),是一件十分困難的事情。

人們已經(jīng)意識(shí)到,證券市場(chǎng)本身是一個(gè)龐大的信息體,證券價(jià)格或者收益率的變化要受到多種因素的影響,這些因素往往交織在一起,利用傳統(tǒng)的金融理論,很難得出真實(shí)而全面的隱藏在這些數(shù)據(jù)背后的影響證券市場(chǎng)的因素。所以一些新的方法如混沌、分形、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)理論以及獨(dú)立成分分析方法受到越來(lái)越多的關(guān)注。獨(dú)立成分分析方法看以看做一種盲源信號(hào)分離的過(guò)程。盲源信號(hào)分離指的是在源信號(hào)和傳輸通道參數(shù)未知的情況下,僅由觀(guān)測(cè)到的信號(hào)恢復(fù)出源信號(hào)的各個(gè)獨(dú)立分量的過(guò)程。而通過(guò)在證券市場(chǎng)得到的觀(guān)測(cè)數(shù)據(jù),去尋找隱藏在背后的影響因素的過(guò)程就可以看做是盲源信號(hào)分離的過(guò)程。通過(guò)對(duì)觀(guān)察數(shù)據(jù)的分解,并使分解出來(lái)的成分盡可能地獨(dú)立(這種成分叫做獨(dú)立成分,ICA),而這些獨(dú)立成分就可以用來(lái)分析隱藏在現(xiàn)象背后的深層次原因。

二、ICA的基本原理與方法

假設(shè)k個(gè)觀(guān)察所得變量x可以通過(guò)n個(gè)獨(dú)立成分s通過(guò)線(xiàn)性變化得到:xi=ai1s1+ai2s2+......+ainsn+εi,其中aij表示混合系數(shù),ε為噪聲項(xiàng),在實(shí)際應(yīng)用中,為了簡(jiǎn)便常假設(shè)ε=0。如果用矩陣的形式來(lái)表達(dá),則為:X=AS。ICA模型中只有X是可以觀(guān)察得到的,而A(混合系數(shù)矩陣,因?yàn)榧僭O(shè)噪聲項(xiàng)為0,所以A為方陣)和S都是未知的,而ICA的目的是通過(guò)X估計(jì)S,這就還要通過(guò)X估計(jì)出A。假設(shè)W=A-1,則S=WX,這樣問(wèn)題就轉(zhuǎn)換成了求混合系數(shù)矩陣A的逆矩陣W。獨(dú)立成分分析的原理就是通過(guò)估計(jì)W來(lái)對(duì)觀(guān)察信號(hào)X解混,從而達(dá)到估計(jì)獨(dú)立成分S的目的。

(1)ICA的估計(jì)。ICA估計(jì)的理論基礎(chǔ)來(lái)自于中心極限定理:在一定條件下,獨(dú)立隨機(jī)變量和的分布趨向于高斯分布。因此兩個(gè)獨(dú)立隨機(jī)變量的和的分布比這兩個(gè)隨機(jī)變量單獨(dú)的分布更具有高斯性。ICA估計(jì)的本質(zhì)就是找到最大非高斯性的投影,因此對(duì)非高斯性的度量就成為了一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題。目前,使用較多的是Hyvarinen(1999b)提出一種新的負(fù)熵近似方法,這種方法是基于最大熵原理的。該近似方法的一般表達(dá)為:J(y)≈∑ki[E{Gi(y)}-E{Gi(v)}]2,其中ki是取值為正的常數(shù),v是具有零均值和單位方差的高斯變量,Gi是非二次(nonquadratic)函數(shù)。在實(shí)際中常常采用的兩個(gè)非二次函數(shù)是:G1(y)= 1/a logcosh(ay),G2(y)=-exp(-y2/2)。其增長(zhǎng)不是太快,從而得到的估計(jì)更加穩(wěn)定。

(2)ICA的算法。目前使用最多的是FastICA算法,也叫Fixed Point ICA。其對(duì)任何類(lèi)型的數(shù)據(jù)都適用,同時(shí)使運(yùn)用ICA分析高維的數(shù)據(jù)成為可能。FastlCA算法的一般步驟為:Stepl,隨機(jī)選取一個(gè)向量w的初始值;Step2,計(jì)算新的w,w’=E{xg(wt x)}-E{g’(wt x)}w;Step3,標(biāo)準(zhǔn)化:w=w’/w’;Step4,如果未能收斂,則從step2重新開(kāi)始直到收斂。在運(yùn)用FastICA算法之前,需要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)處理,分為兩步:第一步為中心化,第二步為白化。預(yù)處理可以使得ICA的估計(jì)更加簡(jiǎn)單、準(zhǔn)確?,F(xiàn)在一些軟件上也應(yīng)經(jīng)出現(xiàn)了FastICA的程序包。本文的實(shí)證分析是通過(guò)MATLAB7.1實(shí)現(xiàn)的。

三、運(yùn)用ICA算法對(duì)封閉式基金市場(chǎng)實(shí)證分析

本文選取了在我國(guó)滬市上市交易的封閉式基金中的8支作為樣本。時(shí)間范圍是從2006年1月4日到2010年3月9日,研究對(duì)象為這些基金的每日收盤(pán)價(jià),共有9×1014=9126個(gè)數(shù)據(jù)。樣本選取的依據(jù)是:(1)所選樣本基金上市較早,發(fā)展相對(duì)成熟。能夠提供足夠多的高質(zhì)量數(shù)據(jù);(2)所選樣本基金全部為股票型基金,其主要的投資對(duì)象為國(guó)內(nèi)上市發(fā)行的股票,其損益和波動(dòng)都與股票市場(chǎng)有著緊密的聯(lián)系;(3)在所選的研究期內(nèi),所有樣本基金已經(jīng)經(jīng)歷了一段時(shí)間的市場(chǎng)運(yùn)行,消除了基金剛剛上市期間由認(rèn)購(gòu)造成的特殊價(jià)格變動(dòng)影響。這8支基金分別是:基金金泰(500001)、基金泰和(500002)、基金安信(500003)、基金漢盛(500005)、基金裕陽(yáng)(500006)、基金安順(500009)、基金金鑫(500011)、基金興和(500018)。樣本數(shù)據(jù)的基本統(tǒng)計(jì)特征如表1??梢钥闯?,樣本的峰度值均小于正態(tài)分布的峰度值3,偏度值也大于正態(tài)分布的偏度值0,均不服從正態(tài)分布,這就滿(mǎn)足了使用ICA方法的前提:源信號(hào)最多只允許有一個(gè)服從高斯分布。在使用FastICA方法之前,對(duì)原觀(guān)察數(shù)據(jù)進(jìn)行了中心化和白化。將處理后的數(shù)據(jù)導(dǎo)入到在MATLAB中的icalab程序包,得到八個(gè)獨(dú)立成分,如圖1。

將這八個(gè)獨(dú)立成分從上至下分別記為IC1、IC2、IC3、IC4、IC5、IC6、IC7、IC8。圖中的點(diǎn)和時(shí)間的對(duì)應(yīng)關(guān)系為:1――2006年1月4日,100――2006年6月8日,200――2006年11月2日,300――2007年4月3日,400――2007年8月28日,500――2008年1月24日,600――2008年6月25日,700――2008年11月20日,800――2009年4月21日,900――2009年9月11日,1000――2010年2月20日。

(1)IC2――經(jīng)濟(jì)周期。獨(dú)立成分分析的難點(diǎn)在于要通過(guò)分析對(duì)分離出的獨(dú)立成分給出合理的解釋?zhuān)鲜龅陌藗€(gè)獨(dú)立成分中有一些的意義還是比較明顯的。從IC2中可以反映出經(jīng)濟(jì)周期對(duì)封閉式基金波動(dòng)的影響。受全球化的影響,各國(guó)的證券市場(chǎng)常常會(huì)出現(xiàn)連動(dòng),尤其與美國(guó)的證券市場(chǎng)聯(lián)系越來(lái)越緊密,而美國(guó)的股市存在著平均四年的周期,中國(guó)的股市也常常呈現(xiàn)出“牛市兩年、熊市兩年、兩年一小輪、四年一循環(huán)”的四年周期。這種周期平均的時(shí)間是四年,也經(jīng)常在3年和5年之間波動(dòng)。從IC2的圖中,可以看出從第1個(gè)點(diǎn)到第800個(gè)點(diǎn)的走勢(shì)正好完成了一個(gè)周期,持續(xù)的時(shí)間為3年零4個(gè)月。

(2)IC4――次貸危機(jī)。從2006年開(kāi)始的美國(guó)的“次貸危機(jī)”也對(duì)中國(guó)的封閉式基金造成了一定的影響。次貸危機(jī)從2006年春季開(kāi)始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月開(kāi)始席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響可以分為兩個(gè)階段:階段一,在次貸危機(jī)爆發(fā)的初期,由于美元走弱,人民幣升值,這樣以人民幣為計(jì)價(jià)單位的A股市場(chǎng)變成世界資金的避風(fēng)港,資本和外匯占款大量流入,中國(guó)股市不升反降,達(dá)到歷史的最高點(diǎn),對(duì)應(yīng)在IC4中,在第150個(gè)點(diǎn)(對(duì)應(yīng)的日期約為2006年8月份)后,曲線(xiàn)逐漸上升,在第約360個(gè)點(diǎn)(對(duì)應(yīng)的時(shí)間約為2007年7月)后達(dá)到最高值;階段二,次貸危機(jī)深化,引起投資者恐慌,導(dǎo)致了美國(guó)以及世界各國(guó)股市的大幅下跌,并且波及到了中國(guó)股市,中國(guó)股市也開(kāi)始由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱,震蕩下行。對(duì)應(yīng)IC4的圖中,達(dá)到最高點(diǎn)后開(kāi)始震蕩下行,在第700個(gè)點(diǎn)(對(duì)應(yīng)的日期約為2008年11月)處達(dá)到最小值,之后又有微弱的上揚(yáng)。

(3)IC7――投資者情緒。封閉式基金經(jīng)常處于折價(jià)交易情形中。Zwig(1973)最早對(duì)此做出了解釋?zhuān)湔J(rèn)為折價(jià)反映了個(gè)人投資者的預(yù)期。在隨后眾多解釋封閉式基金折價(jià)的理論中,投資者情緒理論(Lee,Shleifer and Thaler,1991,簡(jiǎn)稱(chēng)LST)成為一個(gè)影響最大,同時(shí)也是爭(zhēng)議較大的理論。以滬市的25支封閉式基金為例,2004年中期至2006年第3季度,折價(jià)率一直在30%左右波動(dòng)。2006年第4季度到2008年第1季度,折價(jià)率有大幅下降,大多數(shù)時(shí)間在15%到25%之間波動(dòng)。這期間,陸續(xù)有基金到期。2008年第二季度到2008年末,折價(jià)率波動(dòng)幅度較大,最小時(shí)折價(jià)率不到17%,最高時(shí)折價(jià)率超過(guò)39%。這一方面是受市場(chǎng)整體氛圍影響;另一方面是由于不斷有基金到期,截止到2008年末,總共有12只基金到期,總體而言,新基金的發(fā)行上市時(shí)間與基金整體處于溢價(jià)或者較低的折價(jià)水平的時(shí)間大體一致;而在不斷有基金到期的時(shí)期,基金整體折價(jià)水平也較低。這也與投資者情緒假說(shuō)一致:投資者樂(lè)觀(guān)的時(shí)候,新基金易于募集成功;基金到期的時(shí)候,折價(jià)率將會(huì)降低或出現(xiàn)溢價(jià)的情形。從IC7的圖形中可以看出,從2005年1月一直到2006年11月,圖形都比較平穩(wěn),這與這個(gè)時(shí)期折價(jià)率一直沒(méi)有發(fā)生大的變化的事實(shí)相符,到2006年末,圖形開(kāi)始上升,直到2008年初,雖有震蕩,但都維持在比較高的位置,而這與這一時(shí)期折價(jià)率較低,投資者情緒比較樂(lè)觀(guān)的事實(shí)相符,而從2008年初到2008年6月份,由于折價(jià)率波動(dòng)幅度較大,最高甚至達(dá)到了39%,從圖形中也可以看出圖形向下波動(dòng)的幅度也較大。

(4)IC8――基金凈值(股市影響)。圖2是8支基金在樣本時(shí)間范圍內(nèi)的累積基金凈值的走勢(shì)圖(基金凈值每周公布一次,在樣本時(shí)間范圍內(nèi)每支基金有224個(gè)數(shù)據(jù)),從放大的基金金泰基金凈值走勢(shì)圖中可以看出在2007年10月之前,累積基金凈值一直處于上升階段,在2007年10月份到達(dá)頂峰,之后又震蕩回落,在2008年1月中旬又達(dá)到頂峰,接著緩慢回落,后在2008年9月末又有所上揚(yáng)(其他幾支基金也呈現(xiàn)出了相似的特點(diǎn))。針對(duì)圖形的特點(diǎn),可以看出IC8的圖形很好得表達(dá)了這一過(guò)程。驗(yàn)證了封閉式基金的基金凈值對(duì)其價(jià)格的波動(dòng)有著重要的影響這一觀(guān)點(diǎn)。

但是同時(shí)筆者發(fā)現(xiàn),該獨(dú)立成分與上證180指數(shù)的走勢(shì)也十分相近。圖3是上證180指數(shù)的走勢(shì)圖(時(shí)間范圍與樣本基金的時(shí)間范圍一致),從該圖中可以看出,在第430個(gè)點(diǎn)(2007年10月16日)之前,股指一直處于上升階段,在第430個(gè)點(diǎn)時(shí)達(dá)到最高峰(當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為13276.48元/點(diǎn)),此后稍有回落,在第492個(gè)點(diǎn)(2008年1月14日),又達(dá)到一個(gè)頂峰(當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為12827.77元/點(diǎn)),之后又不斷下降,與IC8的走勢(shì)很相符。從這個(gè)角度來(lái)講,上海股市的變化也直接影響到滬市封閉式基金的走勢(shì),說(shuō)明股市和基金市場(chǎng)存在著正相關(guān)的關(guān)系。

本文以我國(guó)滬市中的8支封閉式基金作為樣本,運(yùn)用獨(dú)立成分分析方法對(duì)其價(jià)格的波動(dòng)因素進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)投資者情緒、基金凈值、股市的波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)周期都對(duì)封閉式基金的價(jià)格波動(dòng)都有一定的影響。鑒于獨(dú)立成分分析方法可以挖掘市場(chǎng)背后深層次影響因素的特點(diǎn),還可以將其運(yùn)用到證券市場(chǎng)的各個(gè)領(lǐng)域,這對(duì)于規(guī)范市場(chǎng),引導(dǎo)投資者都有著重要的意義。但本文還存在以下不足之處:(1)對(duì)于分離出的部分獨(dú)立成分,未能給出合理的解釋?zhuān)唬?)雖然各個(gè)獨(dú)立成分都對(duì)基金價(jià)格的波動(dòng)有影響,但是影響程度應(yīng)該有所不同,而獨(dú)立成分分析并不能具體說(shuō)明各個(gè)獨(dú)立成分影響程度的大小,因此,可以從將獨(dú)立成分分析和主成分分析結(jié)合起來(lái)的方式進(jìn)一步完善。

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假幣風(fēng)波范文第4篇

通常,事情至此也就結(jié)束了。然而,有熱心人悄悄跟在小伙子身后,踏進(jìn)他簡(jiǎn)陋狹小的租房。室內(nèi)一床、一桌、一灶具的家境,就是“清貧”兩字的寫(xiě)實(shí)。問(wèn)他為什么那么慷慨?年輕人說(shuō),他也有過(guò)擺攤的經(jīng)歷,大太陽(yáng)底下一毛一毛掙錢(qián)的辛苦,他深有體會(huì),能替那位跟母親年齡相當(dāng)?shù)睦戏蛉顺袚?dān)損失,他會(huì)心安。

自己的生活尚且拮據(jù),還能替別人分擔(dān),如此行為的原因只為“心安”。小伙子也許令諸多人覺(jué)得離奇的行為,讓我想起了梵瑪。

通常聚會(huì),女士們都極盡俏麗時(shí)尚裝扮,梵瑪喜著尋常裝。大家勸導(dǎo)她:“瞧你,辛苦掙錢(qián),怎么就不舍得給自己置備點(diǎn)好的行頭,跟漂亮有仇呀?”梵瑪笑問(wèn):“我的表情很仇恨嗎?”大家玩笑:“你圣母尊容,再尋常的著裝,也掩蓋不了你平和的氣質(zhì)和知性美。不過(guò),你若能用心飭下,不是更美么?女人就是要多愛(ài)自己些,否則活得不心安理得?!辫蟋敳⒉欢嘧鼋忉尅S写蜗嗑?,梵瑪提議去山里,梵瑪?shù)能?chē)一直跟在幾輛車(chē)后,行至山口水庫(kù)旁,前面的車(chē)停下來(lái),我們也泊車(chē)等候。車(chē)?yán)锵聛?lái)十多位年輕男女,大家抬著裝有魚(yú)、鱔、烏龜?shù)乃芰舷渥雍脱b著鴿子的籠子,往山坡下走去。有人問(wèn):“那么多的活物,得多少錢(qián)呀?”梵瑪說(shuō):“每次都差不多五六千元吧,是大家一起湊的,他們都是動(dòng)物保護(hù)志愿者?!备蟋?,我們也來(lái)到了山坡下的水庫(kù)旁。在一位大約40多歲女性的指揮下,那些塑料箱子和籠子都擺放在了水邊。有位年輕女士站在前面領(lǐng)唱:地球是我們的家,有你、有我、也有他;告別囚禁和樊籠,感謝、感恩,祈愿平等、友愛(ài)、善美之花,遍開(kāi)到天涯……

在平緩、溫和、簡(jiǎn)明的旋律中,魚(yú)龜們歡快地回到水的懷抱,鴿子也都展翅,在我們頭頂盤(pán)旋幾周,沖天而去。 那一刻,所有人的臉上都彌漾著祝福的笑容,心也像雨后山里的藍(lán)天,清爽、干凈、明亮。

回來(lái)的路上我問(wèn)梵瑪,是不是一定要交很多錢(qián)才能參加動(dòng)物保護(hù)志愿者組織?梵瑪說(shuō),各隨心愿。有位拾荒老人每次只交十多元,組織者覺(jué)得他生活艱辛都不好意思收。老人說(shuō),錢(qián),不就是個(gè)讓人心安的東西嘛!能從廚刀下解救可憐的生靈,他會(huì)心安。又是因?yàn)椤靶陌病?,多么淳樸的想法和行為?/p>

我聯(lián)想到前不久,有位自稱(chēng)跟紅十字會(huì)有關(guān)的時(shí)髦女子在網(wǎng)上曬富,煽得眾多人心情躁動(dòng)。大家質(zhì)疑:我們的愛(ài)心善款到底捐贈(zèng)給了誰(shuí)?甚至有人宣言,從此不再捐款。風(fēng)波平息后,大家也應(yīng)該可以冷靜對(duì)待了。善款的合理支配,是監(jiān)督部門(mén)的職責(zé),而內(nèi)心安寧喜樂(lè),則是我們?cè)敢夥瞰I(xiàn)愛(ài)心的初衷。

假如問(wèn)心,為大眾的幸福而付出一己之力,依然會(huì)使我們內(nèi)心安樂(lè)。那么,即使有一天,類(lèi)似曬富事件再度發(fā)生,我們?nèi)詴?huì)堅(jiān)守愛(ài)的初衷,一起在心中默唱:感謝、感恩,祈愿平等、友愛(ài)、善美之花,遍開(kāi)到天涯……

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