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股票投資評(píng)估范文第1篇

關(guān)鍵詞:股票投資價(jià)值;指標(biāo)體系;模糊綜合評(píng)價(jià);層次分析法

股票投資價(jià)值評(píng)估是進(jìn)行股票投資有效決策的前提,一直是證券市場(chǎng)上的研究熱點(diǎn)之一。目前在股票投資價(jià)值評(píng)價(jià)問(wèn)題研究中,一方面有采用關(guān)鍵性指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià),如市盈率或市凈率指標(biāo),由于股票投資價(jià)值是很多復(fù)雜因素決定的,只采用單一的評(píng)價(jià)指標(biāo),很可能導(dǎo)致股票投資決策的片面;另一方面采用大量對(duì)股票投資價(jià)值有影響的因素來(lái)評(píng)價(jià)股票的投資價(jià)值,但是由于評(píng)價(jià)體系中各因素之間存在著相關(guān)性,也容易導(dǎo)致評(píng)價(jià)結(jié)果缺乏可操作性。為克服上述問(wèn)題,近來(lái)一些學(xué)者建立了股票投資價(jià)值的層次分析法、灰色多層次評(píng)價(jià)、SWOT方法、熵權(quán)雙基點(diǎn)法等等,提高了股票投資價(jià)值評(píng)價(jià)的全面性及有效性。

本文在對(duì)股票投資價(jià)值特點(diǎn)深入分析的基礎(chǔ)上,建立了用于股票投資價(jià)值評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系,針對(duì)影響股票投資價(jià)值的多因素特點(diǎn),采用層次分析法確定股票投資中各種影響因素的權(quán)重分配,建立了用于股票投資價(jià)值的模糊綜合評(píng)價(jià)模型,為進(jìn)行股票投資決策提供有效的依據(jù)。

一、股票投資價(jià)值評(píng)估指標(biāo)體系

自《中華人民共和國(guó)證券法》施行以來(lái),股票市場(chǎng)越來(lái)越規(guī)范化,從而吸引眾多投資者攜著大量資金涌入股市,目的是賺取豐厚的利潤(rùn)。可是股票市場(chǎng)受到政策、行業(yè)特點(diǎn)、技術(shù)面分析等許多因素影響,存在很大的風(fēng)險(xiǎn)性。采用系統(tǒng)工程中的Dephi方法設(shè)計(jì)問(wèn)卷調(diào)查表,通過(guò)請(qǐng)教多位股票投資專家和一些資深股民,并在對(duì)大量關(guān)于股票價(jià)格因素文獻(xiàn)資料研究的基礎(chǔ)上,建立了影響股票投資價(jià)值的主要因素(指標(biāo)體系)(見圖1)。

在股票投資價(jià)值評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中有的因素(指標(biāo))可以具體量化,如每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股公積金等,有些卻不能具體量化,如行業(yè)特點(diǎn)等,可采用系統(tǒng)工程方法實(shí)現(xiàn)對(duì)各種指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化處理。

二、模糊綜合評(píng)估方法在股票投資評(píng)估中的應(yīng)用

(一)模糊綜合評(píng)價(jià)方法

模糊綜合評(píng)價(jià)法(fuzzy comprehensive evaluation,簡(jiǎn)稱FCE)是一種應(yīng)用非常廣泛并且有效的模糊數(shù)學(xué)方法,是應(yīng)用模糊變換原理和最大隸屬度原則,全面考慮了與被評(píng)價(jià)事物相關(guān)的各個(gè)因素。

模糊綜合評(píng)價(jià)可按以下的步驟進(jìn)行:

1、確定評(píng)價(jià)因素集合

因素集U是影響評(píng)價(jià)對(duì)象的各個(gè)因素所組成的集合,可表示為:

U={u1,u2,...,un}①

其中,ui(i=1,2,...,N)為評(píng)價(jià)因素,N是同一層次上單個(gè)因素的個(gè)數(shù),這一集合構(gòu)成了評(píng)價(jià)的框架。

2、建立權(quán)重集

一般來(lái)說(shuō),因素集U中的各個(gè)元素在評(píng)價(jià)中具有的重要程度不同,因而必須對(duì)各個(gè)元素ui按其重要程度給出不同的權(quán)數(shù)aij。由各權(quán)數(shù)組成的因素權(quán)重集A是因素集U上的模糊子集,可表示為:

A={a1,a2,a3,...,an}②

其中,元素ai(i=1,2,...,n)是因素μi對(duì)U的權(quán)重?cái)?shù)。即反映了各個(gè)因素在綜合評(píng)價(jià)中所具有的重要程度,通常應(yīng)滿足歸一性和非負(fù)性條件:

ai=1(0≤ai≤1) ③

3、確定評(píng)價(jià)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)集合

評(píng)語(yǔ)集是由評(píng)價(jià)對(duì)象可能做出的評(píng)價(jià)結(jié)果所組成的集合,可表示為:

V={v1,v2,v3,...,vn}④

其中,vi(i=1,2,...,n)是評(píng)價(jià)等級(jí)標(biāo)準(zhǔn),m是元素個(gè)數(shù),即等級(jí)或評(píng)語(yǔ)次數(shù)。這一集合規(guī)定了某一評(píng)價(jià)因素評(píng)價(jià)結(jié)果的選擇范圍。

4、單因素模糊評(píng)價(jià)

單獨(dú)從一個(gè)因素出發(fā)進(jìn)行評(píng)價(jià),以確定評(píng)價(jià)對(duì)象對(duì)評(píng)價(jià)集元素的隸屬程度,稱為單一素模糊評(píng)價(jià)。假設(shè)對(duì)第i個(gè)評(píng)價(jià)因素μi,進(jìn)行單因素評(píng)價(jià)得到一個(gè)相對(duì)于vi的模糊向量:

Ri=(ri1,ri2,...,rij),i=1,2,...,N;j=1,2,...,n⑤

rij為因素μi具有vj的程度,0≤rij≤1若對(duì)n個(gè)元素進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià),其結(jié)果是一個(gè)N行n列的矩陣,稱之為隸屬度R。

若為正向關(guān)系(如每股收益),可采用公式⑥計(jì)算:

YⅠ=1 x≤SⅠ SⅠ

YⅡ=0x≤SⅠ,x≥SⅡxⅠ

YⅢ=1x≥SⅢSⅡ

若為逆向關(guān)系(如市盈率),可采用公式⑦計(jì)算:

YⅠ=1 x≤SⅠ SⅠ

YⅡ=0x≥SⅠ,x≤SⅡSⅡ≤X

YⅢ=1x≤SⅢSⅢ

進(jìn)而得到隸屬度函數(shù)矩陣R:

R=YYYYYY… ……YyY

其中,YⅠ,YⅡ,YⅢ分別代表各級(jí)指標(biāo)的隸屬函數(shù),SⅠ,SⅡ,SⅢ分別代表各指標(biāo)級(jí)別分界值,x為所選擇參數(shù)指標(biāo)實(shí)測(cè)值。

5、模糊綜合評(píng)價(jià)

由因素集、評(píng)語(yǔ)集、和單因素評(píng)價(jià)集可以得到模糊綜合評(píng)價(jià)模型:

B=A×R=(a1,a2,...,an)×r,r,...,rr,r,...,r...................r,r,...,r=(b1,b2,...,bn)⑧

其中,bi成為模糊綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)。

6、進(jìn)行規(guī)一化處理

首先計(jì)算各評(píng)價(jià)指標(biāo)之和:b=bi,再用b除各個(gè)評(píng)判指標(biāo),即:

B=(,,...,) ⑨

得到歸一化的模糊綜合評(píng)判指標(biāo)。

(二)模糊綜合評(píng)價(jià)方法在股票投資價(jià)值評(píng)價(jià)中的驗(yàn)證

1、原始數(shù)據(jù)獲取

從上海證券交易所交通運(yùn)輸板塊中的公路管理及養(yǎng)護(hù)行業(yè)中抽出福建高速股票,然后進(jìn)行無(wú)量綱化(歸一化),結(jié)果如表1所示。

2、對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行歸一化處理

對(duì)于效益型屬性按公式rij=進(jìn)行歸一化數(shù)據(jù),對(duì)于成本型屬性按公式rij=進(jìn)行歸一化數(shù)據(jù),得到的原始數(shù)據(jù)的歸一化結(jié)果如表2所示。

3、用層次分析法獲取權(quán)重W

采用層次分析法獲得福建高速股票投資價(jià)值中各指標(biāo)權(quán)重分配如表3所示。

4、建立評(píng)價(jià)集V

一般情況下,評(píng)價(jià)集中的評(píng)語(yǔ)等級(jí)級(jí)數(shù)m取值要適中,如果過(guò)大,語(yǔ)言難以描述且不易判斷等級(jí)歸屬,如果太小又不符合綜合評(píng)價(jià)的質(zhì)量要求。具體等級(jí)可以依據(jù)評(píng)價(jià)內(nèi)容用適當(dāng)?shù)恼Z(yǔ)言描述。股票投資價(jià)值的評(píng)價(jià)集如下:

對(duì)于效益型指標(biāo)來(lái)說(shuō):V={v1,v2,v3,v4,v5}={優(yōu)秀(1.0),良好(0.8),中等(0.6),一般(0.4),差(0.2)}。

對(duì)于成本型指標(biāo)來(lái)說(shuō):V={v1,v2,v3,v4,v5}={優(yōu)秀(0.2),良好(0.4),中等(0.6),一般(0.8),差(1.0)}。

5、隸屬度函數(shù)的獲取

根據(jù)公式⑥、⑦獲得福建高速股票投資價(jià)值的隸屬度函數(shù)矩陣為:

R=10000100001000000001100001000000.941 0.059 001000010000100001000000 0.51 0.49 0

6、用簡(jiǎn)單線性加權(quán)法計(jì)算投資福建高速股票的模糊綜合評(píng)價(jià)值

投資福建高速股票價(jià)值的評(píng)價(jià)結(jié)果為:

D1=W×R=(0.45380.13070.07900.06800.2685)

可知,有45.38%的股票投資者認(rèn)為投資福建高速的方案是優(yōu)的,還有26.85%的投資者認(rèn)為投資該只股票的方案是差的,其余認(rèn)為投資該股票分別為良、中、一般的投資者占少數(shù),因此就投資中原高速的方案來(lái)說(shuō)是可行的。

三、結(jié)論

在對(duì)投票投資價(jià)值特點(diǎn)分析的基礎(chǔ)上,采用系統(tǒng)工程方法設(shè)計(jì)了影響股票投資價(jià)值的因素集,進(jìn)而建立了用于股票投資價(jià)值評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系;采用層次分析法獲取諸多評(píng)價(jià)指標(biāo)的權(quán)重分配,然后將模糊綜合評(píng)判法用于股票投資價(jià)值的綜合評(píng)價(jià)與分級(jí),達(dá)到投資利潤(rùn)最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn):

1、MicheleBagella,Leonardo Becchetti,FabrizioAdriani.Observed and“fundamental” price-earning ratios:A comparative analysis of high-tech stock evaluation in the US and in Europe[J].Journal of International Money and Finance,2005(4).

2、郝愛(ài)民.中國(guó)證券市場(chǎng)價(jià)值投資效應(yīng)及影響因素[J].統(tǒng)計(jì)與決策,2006(6).

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5、馬小勇,陳森發(fā).股票投資價(jià)值的灰色多層次評(píng)價(jià)[J].價(jià)值工程,2005(9).

6、任鐵權(quán).SWOT-EC權(quán)值評(píng)價(jià)法在股票投資中的應(yīng)用[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2009(2).

股票投資評(píng)估范文第2篇

（一）股票投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

1. 利率風(fēng)險(xiǎn)。利率是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中的一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)杠桿，它會(huì)經(jīng)常發(fā)生變動(dòng)，從而給股票市場(chǎng)帶來(lái)明顯的影響。一般來(lái)說(shuō)，銀行利率上升，股票價(jià)格下跌，反之亦然。

2. 匯率風(fēng)險(xiǎn)。匯率與股票投資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系主要體現(xiàn)在兩方面：一是本國(guó)貨幣升值有利于以進(jìn)口原材料為主從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，不利于產(chǎn)品主要面向出口的企業(yè)，因此，投資者看好前者，看淡后者，從而引發(fā)股票價(jià)格的漲落。

3. 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。通貨膨脹對(duì)股票價(jià)格有兩種截然不同的影響，在通脹之初，固定資產(chǎn)賬面價(jià)值因通貨膨脹而水漲船高，物價(jià)上漲不但使企業(yè)存貨能高價(jià)售出，而且可以使企業(yè)從以往低價(jià)購(gòu)入的原材料上獲利，名義資產(chǎn)增值與名義盈利增加，自然會(huì)使公司、企業(yè)股票的市場(chǎng)價(jià)格上漲。同時(shí)，預(yù)感到通脹可能加劇的人們，為保值也會(huì)搶購(gòu)股票，刺激股價(jià)短暫上揚(yáng)。

4. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。是股票持有者所面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)中最難對(duì)付的一種，它給持股人帶來(lái)的后果有時(shí)是災(zāi)難性的。在股票市場(chǎng)上，行情瞬息萬(wàn)變，并且很難預(yù)測(cè)行情變化的方向和幅度。收入正在節(jié)節(jié)上升的公司，其股票價(jià)格卻下降了，這種情況我們經(jīng)?？梢钥吹剑贿€有一些公司，經(jīng)營(yíng)狀況不錯(cuò)，收入也很穩(wěn)定，它們的股票卻在很短的時(shí)間內(nèi)上下劇烈波動(dòng)。出現(xiàn)這類反?，F(xiàn)象的原因，主要是投資者對(duì)股票的一般看法或?qū)δ承┓N類或某一組股票的看法發(fā)生變化所致。

5. 宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)因素的變化、經(jīng)濟(jì)政策變化、經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)因素的變化給股票投資者可能帶來(lái)的意外收益或損失。

（二）股票投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

1. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)原材料價(jià)格上升，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手降價(jià)銷售都可歸為外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力差、技術(shù)水平落后和競(jìng)爭(zhēng)能力下降等原因?qū)е缕髽I(yè)盈利能力的下降，進(jìn)而影響股價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，可歸納為內(nèi)部經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2. 籌資風(fēng)險(xiǎn)。由于籌資結(jié)構(gòu)不當(dāng)，或者由于負(fù)債比例過(guò)高，而使公司出現(xiàn)嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)，致使公司股票價(jià)格有較大幅度的下跌，使投資蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn)。

3. 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)的通用汽車公司、埃克森石油公司股票，每天成交成千上萬(wàn)手，表現(xiàn)出極大的流動(dòng)性，這類股票，投資者可輕而易舉地賣出，在價(jià)格上不引起任何波動(dòng)。而另一些股票在投資者急著要將它們變現(xiàn)時(shí)，很難脫手，除非忍痛賤賣，在價(jià)格上做出很大犧牲。當(dāng)投資者打算在一個(gè)沒(méi)有什么買主的市場(chǎng)上將一種股票變現(xiàn)時(shí)，就會(huì)掉進(jìn)流動(dòng)性陷阱。

4. 操作性風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)純粹是由于投資者在投資過(guò)程中操作不當(dāng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)樵谕蛔C券市場(chǎng)上，對(duì)于同一種股票，不同投資者的操作結(jié)果有時(shí)截然不同，有的盈利而有的虧損，這與操作風(fēng)險(xiǎn)直接有關(guān)。操作風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于不同投資者的不同市場(chǎng)判斷、不同投資決策和不同心理素質(zhì)等多重原因。不斷研究投資市場(chǎng)和培育良好心理素質(zhì)是降低此風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

二、股票投資風(fēng)險(xiǎn)的管理

股票投資風(fēng)險(xiǎn)管理的全過(guò)程，大體可分為三個(gè)階段：第一階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，即在實(shí)際的投資活動(dòng)中根據(jù)種種社會(huì)經(jīng)濟(jì)、政治現(xiàn)象和市場(chǎng)情況，去發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；第二階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，即運(yùn)用各種方法，測(cè)定一定時(shí)期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率以及造成的損失程度；第三階段，股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制，即采取各種方法防范風(fēng)險(xiǎn)，減少或抵補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。

（一）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別

1. 股票投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。股票投資中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是由基本經(jīng)濟(jì)因素和政治因素的不確定性引起的，因而對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別就是對(duì)一個(gè)國(guó)家一定時(shí)期內(nèi)宏觀的經(jīng)濟(jì)狀況和政治氣候作出判斷。具體來(lái)說(shuō)，可以從國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、國(guó)內(nèi)投資動(dòng)向、信貸資金供給、利率與通貨膨脹率、政府財(cái)政收支這幾個(gè)方面的變化中進(jìn)行分析。

2. 股票投資非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別。股票投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別主要包括：（1）企業(yè)因素分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。企業(yè)因素的變動(dòng)會(huì)給投資者構(gòu)成股票投資風(fēng)險(xiǎn)，因而，投資者可從各種途徑去詳細(xì)了解企業(yè)的真實(shí)狀況。一般來(lái)說(shuō)，最簡(jiǎn)單的辦法就是通過(guò)企業(yè)的各種文件去了解。（2）市場(chǎng)因素分析與風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別?；疽蛩亍⑵髽I(yè)因素的變動(dòng)與股票投資風(fēng)險(xiǎn)之間的因果關(guān)系，可以通過(guò)各種宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、報(bào)道、文件資料等反映出來(lái)，而市場(chǎng)因素變化與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系就比較復(fù)雜了。但是，人們?cè)趯?shí)踐中發(fā)現(xiàn)，這種關(guān)系可以從大量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)的軌跡中得到驗(yàn)證，也就是說(shuō)，借助技術(shù)分析方法，可以識(shí)別股票投資中的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估

1. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估方法。股票投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的方法有多種多樣，主要取決于評(píng)估的意圖、評(píng)估對(duì)象和評(píng)估的條件。投資者可根據(jù)自己的情況作出選擇，也可以綜合運(yùn)用多種方式來(lái)進(jìn)行。目前比較常用的評(píng)估方法主要有以下幾種：專家調(diào)查法、經(jīng)濟(jì)計(jì)量評(píng)估法和財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)估法。

2. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)。在實(shí)際投資活動(dòng)中，投資者要對(duì)股票的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估是一種十分困難的事，因此，通常的做法是借助專職證券信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)上發(fā)行和轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的成果，評(píng)價(jià)自己感興趣的那些證券的風(fēng)險(xiǎn)程度。股票的評(píng)級(jí)是一個(gè)比較復(fù)雜的問(wèn)題，目前全世界比較有代表性的是美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)-普爾公司的股票評(píng)級(jí)方法和臺(tái)灣《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》的評(píng)級(jí)方法。

（三）股票投資風(fēng)險(xiǎn)的控制

1. 股票投資風(fēng)險(xiǎn)控制計(jì)劃，與投資計(jì)劃通常是合并在一起的。投資計(jì)劃是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)的必要條件?，F(xiàn)有的投資計(jì)劃具體形式雖然很多，但大體上可以歸為三類：（1）趨勢(shì)投資計(jì)劃。這是一種長(zhǎng)期的投資計(jì)劃，適用于長(zhǎng)期投資者。這種投資計(jì)劃認(rèn)為投資者在一種市場(chǎng)趨勢(shì)形成時(shí)，應(yīng)保持自己的投資地位，待主要趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)的訊號(hào)出現(xiàn)時(shí)，再改變投資地位，市場(chǎng)主要趨勢(shì)不斷變動(dòng)，投資者可以順勢(shì)而動(dòng)，以取得長(zhǎng)期投資收益。（2）公式投資計(jì)劃。這是一種按照定式投資的計(jì)劃。它遵循減少風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)控制原則，利用不同種類股票的短期市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)，獲取收益。（3）保本或停損投資計(jì)劃，是投資者在股市前途莫測(cè)、股價(jià)動(dòng)蕩不定時(shí)，為了避免或減輕投資本金損失，遵循留置風(fēng)險(xiǎn)的原則所采取的一類投資計(jì)劃。主要有兩種具體形式：一是保本投資計(jì)劃；另一是攤平投資計(jì)劃。

股票投資評(píng)估范文第3篇

關(guān)鍵詞：個(gè)人績(jī)效量化評(píng)估 決策支持系統(tǒng) 相關(guān)系數(shù)模型

個(gè)人績(jī)效評(píng)價(jià)是公司人力資源管理的重要環(huán)節(jié)，用于衡量、評(píng)價(jià)以及影響各個(gè)員工的工作表現(xiàn)，激發(fā)員工的工作積極性，同時(shí)也是制定和更新員工薪酬、獎(jiǎng)懲、升降職等政策的根據(jù)。從團(tuán)隊(duì)績(jī)效的角度去考核個(gè)人績(jī)效，能夠更加準(zhǔn)確地了解個(gè)人對(duì)團(tuán)隊(duì)的貢獻(xiàn)程度，從而更加有效地對(duì)個(gè)人績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。由于公司績(jī)效往往采取柔性管理，因此個(gè)人績(jī)效考核是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程。本文引入決策支持系統(tǒng)理論，結(jié)合量化評(píng)估模型提出個(gè)人績(jī)效管理決策支持系統(tǒng)的設(shè)計(jì)理念，充分發(fā)揮決策支持系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)模型驅(qū)動(dòng)特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)個(gè)人績(jī)效評(píng)估的動(dòng)態(tài)量化系統(tǒng)支持。

一、績(jī)效考核指標(biāo)體系

1.指標(biāo)體系構(gòu)成

公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是績(jī)效考核的衡量基準(zhǔn)，績(jī)效考核指標(biāo)體系的建設(shè)以平衡計(jì)分卡理論為基礎(chǔ)，將戰(zhàn)略目標(biāo)拆分為財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程和學(xué)習(xí)成長(zhǎng)四方面，如圖1所示?？?jī)效體系分為兩套：首先，公司戰(zhàn)略目標(biāo)拆分后得到團(tuán)隊(duì)績(jī)效指標(biāo)體系；其次，依據(jù)各個(gè)崗位的職能，將團(tuán)隊(duì)績(jī)效指標(biāo)體系進(jìn)行相應(yīng)拆解，得到對(duì)應(yīng)各個(gè)崗位的個(gè)人績(jī)效考核體系。

圖1 基于平衡計(jì)分卡的績(jī)效考核指標(biāo)體系

2.定性指標(biāo)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理

參考陳志祥的觀點(diǎn)，通過(guò)建立數(shù)字0到1的標(biāo)度尺，定義1為最優(yōu)，0為最差，將“優(yōu)”、“良”、“中”、“差”等定性標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化為0到1之間的量化數(shù)值。打分則主要依靠管理人員結(jié)合歷史數(shù)據(jù)及自身經(jīng)驗(yàn)設(shè)置主觀判斷標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)定性指標(biāo)的定量轉(zhuǎn)化。

二、決策支持系統(tǒng)設(shè)計(jì)

1.個(gè)人績(jī)效評(píng)估的相關(guān)系數(shù)模型

相關(guān)系數(shù)模型的應(yīng)用邏輯是：首先，考核每一條團(tuán)隊(duì)績(jī)效指標(biāo)是否為正增長(zhǎng)；其次，通過(guò)相關(guān)系數(shù)模型，考察單個(gè)員工績(jī)效考核項(xiàng)目的變動(dòng)與其對(duì)應(yīng)的團(tuán)隊(duì)績(jī)效考核項(xiàng)目的變動(dòng)的相關(guān)性。當(dāng)某一團(tuán)隊(duì)績(jī)效指標(biāo)為正增長(zhǎng)時(shí)，所對(duì)應(yīng)個(gè)人績(jī)效指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)為正值則表示正貢獻(xiàn)，且數(shù)值越高表示貢獻(xiàn)度越高，反之越低；當(dāng)該團(tuán)隊(duì)績(jī)效指標(biāo)為負(fù)增長(zhǎng)時(shí)，所對(duì)應(yīng)個(gè)人績(jī)效指標(biāo)的相關(guān)系數(shù)為負(fù)值表示正貢獻(xiàn)，且數(shù)值越低表示貢獻(xiàn)度越高，反之越低。表1為2012年基金公司A整體股票投資月度收益率，以及基金經(jīng)理X股票投資的月度收益率。

表1 2012年基金公司A及基金經(jīng)理X月度股票投資收益率（%）

對(duì)數(shù)列A和X進(jìn)行相關(guān)系數(shù)計(jì)算，計(jì)算模型為：

， （1）

其中 為A和X的協(xié)方差， 分別為A和X的方差。

由此得到基金經(jīng)理X股票投資業(yè)績(jī)對(duì)基金公司A股票投資收益的相關(guān)系數(shù)為0.928。由于2012年基金公司A股票收益為正增長(zhǎng)，故基金經(jīng)理X股票投資收益為其團(tuán)隊(duì)股票投資的貢獻(xiàn)度為0.928。由于相關(guān)系數(shù)的取值為-1到1，因此基金經(jīng)理X的股票投資業(yè)績(jī)與基金公司A整體股票投資收益有著很強(qiáng)的相關(guān)性，表示基金經(jīng)理X的股票投資收益對(duì)公司整體股票投資收益的貢獻(xiàn)度高。同樣的方法可計(jì)算得出基金經(jīng)理X在各個(gè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)上的貢獻(xiàn)度。

可見，基金經(jīng)理X的貢獻(xiàn)度可分為兩類。一類是正貢獻(xiàn)，將相關(guān)系數(shù)取絕對(duì)值后定為正值；一類是負(fù)貢獻(xiàn)，將相關(guān)系數(shù)取絕對(duì)值后定為負(fù)值。兩類指標(biāo)相加即得到該基金經(jīng)理考察期內(nèi)的綜合評(píng)分。同時(shí)，采用雷達(dá)圖分析法，以基金經(jīng)理X的各個(gè)考核指標(biāo)為維度，建立其綜合評(píng)估圖，更加直觀地考核該基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn)（圖2）。

圖2 基金經(jīng)理X綜合績(jī)效評(píng)估雷達(dá)圖

2.系統(tǒng)結(jié)構(gòu)

投資管理系統(tǒng)由數(shù)據(jù)庫(kù)、方法庫(kù)和模型庫(kù)組成。數(shù)據(jù)庫(kù)存儲(chǔ)各項(xiàng)績(jī)效數(shù)據(jù)信息，如團(tuán)隊(duì)月度投資收益、員工每日差錯(cuò)率等，通過(guò)接口程序與模型庫(kù)實(shí)現(xiàn)對(duì)接，數(shù)據(jù)供模型計(jì)算時(shí)調(diào)用；方法庫(kù)儲(chǔ)存了各個(gè)模型的計(jì)算方法、系統(tǒng)取值的方法、績(jī)效指標(biāo)性質(zhì)的判斷方法等，是系統(tǒng)運(yùn)行的依據(jù)；模型庫(kù)是分析與解決問(wèn)題的核心，由各個(gè)模型組成后臺(tái)運(yùn)算模塊，并按照投資者要求整合即時(shí)信息進(jìn)行相關(guān)運(yùn)算，實(shí)現(xiàn)對(duì)各個(gè)模型的動(dòng)態(tài)管理，并實(shí)時(shí)生成新模型以適應(yīng)運(yùn)算需要（圖3）。

圖3 個(gè)人績(jī)效評(píng)估決策支持系統(tǒng)基本邏輯結(jié)構(gòu)

本文提出了基于決策支持系統(tǒng)理論的個(gè)人績(jī)效評(píng)估體系。首先，通過(guò)平衡計(jì)分卡分拆公司戰(zhàn)略目標(biāo)，建立團(tuán)隊(duì)績(jī)效指標(biāo)體系。依據(jù)各職工崗位的分工，從團(tuán)隊(duì)指標(biāo)體系中選取相應(yīng)的指標(biāo)，組成各個(gè)崗位職工的個(gè)人績(jī)效指標(biāo)體系。其次，使用相關(guān)系數(shù)模型，計(jì)算個(gè)人績(jī)效與所對(duì)應(yīng)團(tuán)體績(jī)效的相關(guān)系數(shù)，以此評(píng)估職工對(duì)團(tuán)體績(jī)效的貢獻(xiàn)度，實(shí)現(xiàn)在團(tuán)隊(duì)中對(duì)個(gè)人績(jī)效進(jìn)行系統(tǒng)的量化評(píng)估。最后，提出了個(gè)人績(jī)效評(píng)估決策支持系統(tǒng)初步的設(shè)計(jì)理念。后續(xù)的研究中，可以針對(duì)該決策支持系統(tǒng)的詳細(xì)設(shè)計(jì)做進(jìn)一步的探討。

參考文獻(xiàn)

[1]王宗軍，張俊芳.企業(yè)投資績(jī)效柔性評(píng)價(jià)體系的探討[J].華中科技大學(xué)，2004（14）：35-37

[2]李京，孫穎搏，劉智深，張道一.模型庫(kù)管理系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和實(shí)現(xiàn)[J].軟件學(xué)報(bào)，1998，9（8）：613-618

股票投資評(píng)估范文第4篇

    [關(guān)鍵字]:CAMP β估計(jì) 股票投資決策

    一、引言

    股票的投資決策是投資者通過(guò)投資股票獲取收益非常重要的一環(huán),而股票本身價(jià)值是決定是否購(gòu)買參考依據(jù),顯然如果我們知道股票的價(jià)值,買賣決策將非常簡(jiǎn)單,股票價(jià)格低于其價(jià)值則買入,反之則賣出。然而現(xiàn)實(shí)是股票的價(jià)值評(píng)估是非常困難的事,研究中各種股票價(jià)值評(píng)估的模型存在各種各樣的缺陷,缺乏實(shí)用性。所以在股票市場(chǎng)的實(shí)際投資決策時(shí),我們往往通過(guò)研究影響股票價(jià)值的一些簡(jiǎn)單因素作為股票投資的依據(jù),并且可獲得較高的投資回報(bào)率。基于會(huì)計(jì)信息對(duì)β估計(jì)在股票投資決策有非常重要的作用。

    二、CAPM模型簡(jiǎn)介

    CAPM模型是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益如何定價(jià)和度量的均衡理論,根本作用在于確認(rèn)期望收益和風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系,揭示市場(chǎng)是否存在非正常收益。一個(gè)資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率與衡量該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)尺度——β相聯(lián)系。模型形式如:ri,t=rf,t+βi(rm,t-rf,t)

    其中ri,t為t時(shí)刻股票i的必要回報(bào)率,rf,t是t時(shí)刻的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,rm,t為t時(shí)刻的市場(chǎng)組合收益率,β為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。在實(shí)際運(yùn)用中,β一般用市場(chǎng)模型估計(jì):ri,t=?琢i+birm,i+Ei,t

    回歸得到的bi即是β的估計(jì)值。

    三、基于β估計(jì)的股票投資決策

    按照市場(chǎng)模型得到的β代表資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的度量,但這個(gè)度量并不一定準(zhǔn)確,如果有更好的方法估計(jì)出更準(zhǔn)確的β,成為優(yōu)勢(shì)β。當(dāng)優(yōu)勢(shì)β大于市場(chǎng)β時(shí),說(shuō)明市場(chǎng)確認(rèn)的折現(xiàn)率過(guò)小,市場(chǎng)按較小折現(xiàn)率得到股票價(jià)格理應(yīng)過(guò)高,則賣出該股票;反之,則買入。我們可以利用會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)并結(jié)合市場(chǎng)模型來(lái)估計(jì)β能得到更精確的β值。

    由于企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān),我們可以用下式來(lái)估計(jì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn):

    ■

    其中βv,i,βB,i,βs,i分別是企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和股東權(quán)益風(fēng)險(xiǎn),V,B,S表示企業(yè)市值、債務(wù)市值和股票市值。

    在不考慮稅收的情況下,企業(yè)的價(jià)值與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān),這意味著βv,i與財(cái)務(wù)杠桿■無(wú)關(guān),所以財(cái)務(wù)杠桿指數(shù)的增大不會(huì)改變?chǔ)聉,i,但會(huì)增大βs,i 。

    除了財(cái)務(wù)杠桿外,經(jīng)營(yíng)杠杠也是β估計(jì)的一個(gè)很重要的因素。經(jīng)營(yíng)杠桿指固定成本與變動(dòng)成本的比率。從會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算出的經(jīng)營(yíng)杠桿越大,企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)β也越大。

    Ball與Brown是利用以下模型估計(jì)會(huì)計(jì)β:

    Ai,t=gi+hiMt+?著i,t

    其中,Ai,t為i公司會(huì)計(jì)收益在t年的變化數(shù);Mt為t 年會(huì)計(jì)收益市場(chǎng)指數(shù)的變化數(shù);hi為會(huì)計(jì)β的估計(jì)值。Ball和Brown(1968)研究結(jié)果表面無(wú)論是經(jīng)營(yíng)收益、凈收益,還是歸屬普通股的收益,兩個(gè)β的都具有較高的相關(guān)性。

    Beaver、Kettler和Scholes(1970)(記為BKS模型)為了考察會(huì)計(jì)變量是否可以用于預(yù)測(cè)下一期的市場(chǎng)β,利用橫截面資料對(duì)下列模型回歸:■

    其中,bi為當(dāng)期用市場(chǎng)模型估計(jì)的企業(yè)i的風(fēng)險(xiǎn)β;Wk,i為企業(yè)在當(dāng)期的第k個(gè)會(huì)計(jì)變量,它們可以是股利分配率、財(cái)務(wù)杠桿、收益變動(dòng)方差、會(huì)計(jì)β等。

    運(yùn)用所得到的估計(jì)系數(shù)(C)和企業(yè)的會(huì)計(jì)變量(W)數(shù)據(jù),就可以估計(jì)出非企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù) 。就可以比本期市場(chǎng)模型β的估計(jì)更精確地預(yù)測(cè)下期市場(chǎng)模型的β。國(guó)外許多研究表明建立在會(huì)計(jì)變量基礎(chǔ)上的預(yù)測(cè)模型能比完全依賴于市場(chǎng)模型提供更精確的下一年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)。

    四、國(guó)外的相關(guān)研究成果

    Hamada(1972)以紐約證券交易所上市的304家公司為樣本的實(shí)證檢驗(yàn)表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)β之間存在顯著的正的相關(guān)性。Mandelker和Rhee(1984)以1957年-1976年間的255家制造業(yè)企業(yè)為樣本對(duì)這一假設(shè)重新驗(yàn)證,表明每個(gè)組合的市場(chǎng)β與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在顯著的相關(guān)關(guān)系。其解釋是由于回歸建立在組合的基礎(chǔ)上,使得變量的測(cè)量誤差變小,相關(guān)性提高。

    Lev(1974)的研究也表明營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之間存在相關(guān)關(guān)系。他以1949年-1968年間電力、鋼鐵和石油為樣本回歸表明,營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越高,市場(chǎng)β及股票收益率方差越大。

    Eskew(1970)考慮到β的非靜態(tài)性,以改進(jìn)的β預(yù)測(cè)模型,與以會(huì)計(jì)變量為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)模型對(duì)比,發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)變量預(yù)測(cè)模型更優(yōu)越。而Rosenberg和McKibben(1973)發(fā)現(xiàn),將市場(chǎng)β與會(huì)計(jì)變量結(jié)合起來(lái)可以大大提高對(duì)未來(lái)市場(chǎng)β的預(yù)測(cè)能力。

    Rosenberg和Marathe(1976)開發(fā)了BARRA模型,將模型預(yù)測(cè)的市場(chǎng)β與僅用市場(chǎng)資料預(yù)測(cè)的市場(chǎng)β對(duì)比,找出低估和高估的股票,制定投資決策。

    以上這些研究結(jié)果表面基于會(huì)計(jì)信息β的估計(jì)對(duì)股票投資決策有著非常廣泛的應(yīng)用。

    參考文獻(xiàn):

股票投資評(píng)估范文第5篇

關(guān)鍵詞：股利政策 企業(yè)價(jià)值 現(xiàn)金股利 股票股利

股利分配政策具體而言，包括股利支付與否、股利支付方式、股利支付水平、股利支付的連續(xù)性四個(gè)維度。基于股利政策的理論分析和企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法，本文將從這四個(gè)方面分別探討股利政策對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。

一、是否支付股利對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

“一鳥在手”理論盡管不夠完善，但是這個(gè)理論和大多數(shù)股票投資者更傾向于獲得股息收入的現(xiàn)實(shí)情況相吻合。股票投資者購(gòu)買股票是為了獲得股息，企業(yè)支付股利就會(huì)減少投資該公司股票的風(fēng)險(xiǎn)，收益穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)小股票價(jià)格就會(huì)上升，企業(yè)就能籌集到更多的資金，那么企業(yè)價(jià)值就會(huì)得到提升。

另外根據(jù)信號(hào)傳遞理論，企業(yè)的股利支付會(huì)影響投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)的預(yù)期，從而影響企業(yè)股票價(jià)格，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的價(jià)值造成影響?？v觀國(guó)內(nèi)外證券價(jià)格在股利宣告日的變化，可以發(fā)現(xiàn)，股利的宣告發(fā)放通常會(huì)引起股票價(jià)格的波動(dòng)。

由此可見，股利的支付使投資者獲得更加穩(wěn)定的收益，降低投資該公司股票的風(fēng)險(xiǎn)，并能夠向股票投資者傳遞公司經(jīng)營(yíng)狀況良好的積極信號(hào)。但是是否支付股利還要看公司的盈利狀況，如果公司本身經(jīng)營(yíng)狀況不好但依然支付股利，就有可能造成公司資金緊張，影響公司的繼續(xù)運(yùn)營(yíng)甚至導(dǎo)致公司破產(chǎn)。所以股利支付對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響是綜合的。

二、股利支付方式對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

股利支付能夠給投資者傳遞積極的信號(hào)，但是股利支付方式的不同形式對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響的作用機(jī)理是不同的。股利支付方式主要有現(xiàn)金股利、股票股利兩種。股票投資者進(jìn)行投資的目的是要獲得收益，包括獲得當(dāng)期收益和獲得未來(lái)收益的預(yù)期。發(fā)放現(xiàn)金股利使投資者獲得當(dāng)期收益，降低了投資的風(fēng)險(xiǎn)，從而獲得投資者的青睞，引起股票價(jià)格和企業(yè)價(jià)值的上升，但現(xiàn)金股利的支付只能反映企業(yè)過(guò)去的經(jīng)營(yíng)成果，卻較少反映企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)性，而發(fā)放股票股利股票投資者雖然不能獲得當(dāng)期收益，但卻能反映企業(yè)具有良好的成長(zhǎng)性，股票投資者可以獲得未來(lái)收益的預(yù)期。如果股票投資者更加青睞于獲得未來(lái)的預(yù)期收益那么就會(huì)投資于發(fā)放股票股利的企業(yè)，從而引起該企業(yè)股價(jià)上漲，進(jìn)而引起企業(yè)價(jià)值的上升。

三、股利支付水平對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

企業(yè)向股票投資者支付股利，可以在一定程度上緩解投資者和管理層的利益沖突。一方面企業(yè)股利的支付會(huì)降低留存資金，即管理層所能夠控制的資金減少，從而可以防止管理層對(duì)職權(quán)的濫用。另一方面企業(yè)要實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的發(fā)展就必須從企業(yè)外部籌集資金，那么相關(guān)的監(jiān)管部門、新的債權(quán)人和投資者便成為了新的企業(yè)監(jiān)管者，更多的監(jiān)督使企業(yè)的成本降低，管理層對(duì)投資者利益的損害將被降低，企業(yè)價(jià)值得到提升。股利支付信息發(fā)出的信號(hào)具有“低噪音”的特點(diǎn)，企業(yè)股利支付水平越高，支付信息向股票投資者所傳遞的信號(hào)越利好，越能說(shuō)明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況良好。同時(shí)股利支付水平越高股票投資者所承受的風(fēng)險(xiǎn)越小，越能獲得投資者的青睞，從而使股價(jià)上漲、企業(yè)價(jià)值上升。

企業(yè)支付股利會(huì)使企業(yè)價(jià)值得到提升，但是是否股利支付越多企業(yè)價(jià)值提升越大？股利支付過(guò)多會(huì)導(dǎo)致企業(yè)留存資金的不足，那么企業(yè)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)所需資金就要從外部籌集，而無(wú)論是債務(wù)融資還是權(quán)益融資都是需要付出融資成本的，不能及時(shí)獲得所需融資或者過(guò)高的融資成本將會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)，從而給企業(yè)帶來(lái)危機(jī)。

由此可見，股利支付水平高有助于企業(yè)價(jià)值的提升，但股利支付水平并非越高越好，進(jìn)行股利支付的前提是要保證企業(yè)未來(lái)的發(fā)展擁有充足的資金，要避免由于股利的支付給企業(yè)造成經(jīng)營(yíng)困難起到適得其反的效果。

四、連續(xù)支付股利對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

基于信號(hào)傳遞理論，支付股利的信息作為一種有效傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的信號(hào)，可以反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和盈利能力。如果股利支付水平呈現(xiàn)大幅波動(dòng)，會(huì)給投資者傳遞出企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不確定性的信息，由于投資者是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的，同樣的，投資者也會(huì)對(duì)企業(yè)的未來(lái)發(fā)展持懷疑態(tài)度，此時(shí)投資者覺(jué)得該企業(yè)面臨較高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，那么投資者將選擇拋售該企業(yè)的股票，導(dǎo)致上市公司融資困難，影響企業(yè)的未來(lái)發(fā)展；如果企業(yè)選擇連續(xù)支付的股利政策，則表明企業(yè)所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)狀況健康良好、所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也都是可控的，另一方面穩(wěn)定的股利支付也意味著投資者會(huì)得到源源不斷的股息收益或是紅利，該公司的股票受到更多投資者的追捧，企業(yè)價(jià)值上升。

由于大多數(shù)的投資者都屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡類型，股利的大幅度波動(dòng)通常會(huì)使投資者認(rèn)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)較大，從而造成投資者謹(jǐn)慎投資，股價(jià)下跌，企業(yè)融資困難，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展，進(jìn)而使企業(yè)價(jià)值降低。由此可見企業(yè)保持穩(wěn)定的股利政策將有助于企業(yè)價(jià)值的提升。

通過(guò)前文的分析，上市公司進(jìn)行股利支付，能夠促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升；同時(shí)現(xiàn)金股利與股票股利同時(shí)支付對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響大于只支付現(xiàn)金股利對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響；股利支付水平越高企業(yè)價(jià)值越高，但前提是要保證企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)所需的資金；企業(yè)保持股利支付的連續(xù)性有助于提升企業(yè)的價(jià)值。上市公司在制定股利政策的時(shí)候要綜合考慮上述四個(gè)方面對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響。

參考文獻(xiàn)：