[論文關(guān)鍵詞]匯率；匯率制度；分類及特點(diǎn)

[論文摘要]本文介紹了匯率與匯率制度的相關(guān)情況。主要內(nèi)容分為匯率決定理論，匯率制度的分類、特點(diǎn)，匯率制度選擇理論，固定匯率制度的退出，國際貨幣基金組織對成員國匯率的監(jiān)管原則。

一、匯率及匯率決定理論

匯率是本國貨幣與外國貨幣相互折算的比價(jià)，有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種表示方法。匯率可分為名義匯率與實(shí)際匯率，名義匯率是一個(gè)人可以用一國通貨交換另一國通貨的比率，實(shí)際匯率是一個(gè)人可以用一國的物品和勞務(wù)與另一國的物品與勞務(wù)交易的比率。實(shí)際匯率＝名義匯率＊國內(nèi)價(jià)格／國外價(jià)格。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家采用了很多理論和模型來解釋匯率是如何決定的，這里只介紹紙幣本位制度下的匯率決定理論購買力平價(jià)理論。用購買力平價(jià)理論可以預(yù)期名義匯率的近似值，為評價(jià)和選擇匯率制度提供依據(jù)。該理論根據(jù)的是單一價(jià)格規(guī)律，這種理論認(rèn)為，任何一種通貨的一單位應(yīng)該能在所有國家買到等量的物品。一種物品如果不以同樣的價(jià)格在各地出售，就存在著未被利用的利潤機(jī)會，由于套利的存在，總有商業(yè)行為會從價(jià)格低的A國購買該物品到價(jià)格高的B國出售，從而使B國該物品價(jià)格下降，直至兩國價(jià)格相同。由此，一種通貨必然在所有國家都具有相同的購買力或?qū)嶋H價(jià)值。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，購買力平價(jià)描述了長期中決定匯率的因素。購買力平價(jià)理論告訴我們，兩國通貨之間的名義匯率取決于這兩個(gè)國家的物價(jià)水平。

如前所述，名義匯率等于外國物價(jià)水平與國內(nèi)物價(jià)水平的比率，根據(jù)購買力平價(jià)理論，兩國通貨之間的名義匯率反映這兩個(gè)國家的物價(jià)水平差別。當(dāng)物價(jià)水平變動時(shí)，名義匯率也變動，而任何一個(gè)國家的物價(jià)水平的調(diào)整會使貨幣供給量和貨幣需求量平衡，因此，名義匯率取決于物價(jià)水平也就取決于每個(gè)國家的貨幣供給與需求。當(dāng)一個(gè)國家的央行增加貨幣供給并引起物價(jià)水平上升時(shí)，就會引起該國通貨相對于其他通貨貶值。理論上，要想測算人民幣兌美元的名義匯率的變化趨勢，就要對兩國的物價(jià)水平進(jìn)行評估。如果中國人民銀行的貨幣供給增長較快，造成國內(nèi)物價(jià)水平上揚(yáng)，美國內(nèi)物價(jià)水平保持穩(wěn)定，則很有可能導(dǎo)致人民幣兌美元的名義匯率貶值而不是升值。而實(shí)質(zhì)上，我國的外匯市場是由銀行間外匯市場和柜臺結(jié)售匯市場組成，由于我國實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售制度，商業(yè)銀行和企業(yè)結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸以外的外匯收入必須進(jìn)行平盤，由中央銀行進(jìn)行買入或賣出的交易。超級秘書網(wǎng)

【摘要】面對人民幣升值的壓力，我國目前是否應(yīng)該放開匯率，實(shí)行浮動匯率制呢；在較長時(shí)期內(nèi)又應(yīng)該實(shí)行什么匯率制度。本文比較了兩種匯率制度的利與弊，分析了匯率制度選擇的條件及我國目前是否具備以上條件，在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析了從長期看應(yīng)作出的匯制選擇。

【關(guān)鍵詞】匯率制度；固定匯率；浮動匯率

近年來，國際上要求人民幣升值的呼聲日益高漲，從2002年下半年開始，日本財(cái)相鹽川正十郎在各種場合敦促中國對人民幣匯率重新估值。由于受中國出口產(chǎn)品沖擊，一些歐美國家也加入了要求人民幣升值的陣營。今年9月初，美國財(cái)長斯諾訪華并在泰國出席APEC財(cái)長會議，圍繞人民幣匯率的辯論達(dá)到了高潮。

其實(shí)，人民幣匯率問題的實(shí)質(zhì)，并不是人民幣是否應(yīng)當(dāng)重估，即它的短期升降與否，而是人民幣匯率制度應(yīng)采取固定匯率還是浮動匯率。換言之，匯率水平只是最終的結(jié)果，形成匯率的機(jī)制才是問題的關(guān)鍵。斯諾認(rèn)為，靈活的浮動匯率制度是中國確保經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定的最佳選擇。那么，事實(shí)果真如此嗎？

一、兩種匯率制度利弊的比較

1.固定匯率制

[摘要]人民幣匯率制度改革的長期目標(biāo)應(yīng)是浮動匯率制度，但鑒于當(dāng)前我國金融市場、微觀經(jīng)濟(jì)主體和金融監(jiān)管等方面存在的問題，我國選擇了較為緩和的參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。與人民幣釘住美元匯率制度和人民幣釘住一籃子貨幣匯率制度相比，人民幣參考一籃子貨幣匯率制度下的匯率形成機(jī)制更趨市場化。人民幣參考一籃子貨幣匯率制度不僅有助于穩(wěn)定人民幣實(shí)際有效匯率，促進(jìn)我國國際貿(mào)易和國際投資的健康發(fā)展，而且可以發(fā)揮人民幣匯率在資源配置中的積極作用，增強(qiáng)我國貨幣政策的獨(dú)立性。同時(shí)，人民幣參考一籃子貨幣匯率制度也增加了市場預(yù)期的不確定性。

[關(guān)鍵詞]參考一籃子貨幣；釘住單一美元；釘住一籃子貨幣

2005年7月21日中國人民銀行宣布，放棄人民幣釘住美元匯率制度，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。為何我國選擇人民幣參考一籃子貨幣匯率制度?人民幣參考一籃子貨幣匯率制度的特點(diǎn)是什么?人民幣參考一籃子貨幣匯率制度有何作用?本文擬對這些問題進(jìn)行探討。

一、選擇人民幣參考一籃子貨幣匯率制度的理論依據(jù)

匯率制度選擇理論指出，在固定匯率制度、自由資本流動和獨(dú)立貨幣政策之間存在三難選擇。①如要想選擇獨(dú)立貨幣政策和固定匯率制度的政策組合就必須放棄資本自由流動，實(shí)行資本管制。這是我國改革開放前選擇的一種政策組合，在當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化背景下，我國再選擇這種政策組合已不合時(shí)宜。要想選擇固定匯率制度和資本自由流動的政策組合就必須放棄獨(dú)立的貨幣政策。20世紀(jì)90年生的一系列貨幣金融危機(jī)說明，這種政策組合的危害決非貨幣政策無效這樣一個(gè)溫和的負(fù)面影響，固定匯率制度在開放的資本賬戶下往往伴隨著貨幣沖擊和貨幣危機(jī)，從而給經(jīng)濟(jì)帶來巨大的動蕩，使經(jīng)濟(jì)時(shí)時(shí)處于不穩(wěn)定的威脅之中，從長期來看，我國也不宜選擇這種政策組合。要想選擇獨(dú)立貨幣政策和自由資本流動的政策組合就必須放棄固定匯率制度，實(shí)行浮動匯率制度，這是我國應(yīng)當(dāng)選擇的一種政策組合。這種政策組合符合我國的實(shí)際，我國是一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國，保持獨(dú)立的貨幣政策必然是我國的現(xiàn)實(shí)選擇；另外，在世界經(jīng)濟(jì)全球化和金融自由化的背景下，我國開放資本賬戶，實(shí)現(xiàn)資本自由流動也是大勢所趨。據(jù)此，從長期來看，人民幣匯率制度改革的長期目標(biāo)應(yīng)是浮動匯率制度。

但從國際金融經(jīng)驗(yàn)來看，匯率急劇變動和不穩(wěn)定往往伴隨著金融市場的不發(fā)達(dá)和微觀經(jīng)濟(jì)主體的不完善。②當(dāng)前我國金融市場尚欠成熟和完善，人們對金融避險(xiǎn)工具的認(rèn)識還需要有一個(gè)過程，金融監(jiān)管也比較薄弱。正處于改革過程中的國有企業(yè)仍面臨著諸多困難，還沒有建立起完善的現(xiàn)代企業(yè)制度，還缺乏防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的意識?？梢姡壳拔覈胁痪邆鋵?shí)施浮動匯率制度所需要的條件和環(huán)境，如果實(shí)行浮動匯率制度，可能會導(dǎo)致人民幣匯率頻繁波動，不僅無助于金融部門和金融市場的建設(shè)和發(fā)展，而且還將大大增加經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定的成本。為此，我國采取了較為緩和的參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。

摘要：目前，要求人民幣升值的國際壓力越來越大，一些研究機(jī)構(gòu)、學(xué)者、政府官員和企業(yè)也紛紛對此發(fā)表看法。我們認(rèn)為，人民幣升值問題歸根結(jié)底是人民幣匯率制度的選擇問題。那么，現(xiàn)有的盯住匯率制度是否適合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢？如何從盯住匯率轉(zhuǎn)向更為合適的匯率制度？怎樣決定適合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融體制改革的人民幣匯率制度？從當(dāng)前對匯率制度選擇和世界匯率制度演變的研究中，我們可以得到一些有益于解決以上問題的途徑。

本文首先對盯住匯率制度進(jìn)行分析，介紹脫離盯住匯率制度的影響因素，之后從總體上討論決定匯率制度選擇的長期因素以及上世紀(jì)90年代以來世界匯率制度的演變，最后提出當(dāng)前匯率制度選擇的BBC準(zhǔn)則以及可供中國選擇的幾種匯率制度。

一、脫離盯住匯率制度

從盯住匯率制度的脫離，既可以轉(zhuǎn)向更為靈活的匯率制度也可以在現(xiàn)有制度下進(jìn)行調(diào)節(jié)，可以分為兩種情形：一種是由于“外匯市場壓力”而導(dǎo)致的正常脫離，另一種是由經(jīng)濟(jì)狀況惡化而導(dǎo)致金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，從而被迫脫離盯住匯率制度。

具體而言，從盯住匯率制度向更靈活的匯率制度的轉(zhuǎn)變可以分為以下五種：（1）從任何盯住匯率制度轉(zhuǎn)向浮動匯率制度；（2）從硬匯率盯?。╤ardpeg）轉(zhuǎn)向軟匯率盯住（softpeg）；（3）從固定的盯住匯率轉(zhuǎn)向水平盯住或爬行盯?。唬?）從爬行盯住或水平盯住轉(zhuǎn)向爬行帶匯率制度；（5）在匯率帶制度中擴(kuò)大浮動帶的范圍。從盯住匯率制度向不靈活的匯率制度的轉(zhuǎn)變可以分為以下四種：（1）從軟匯率盯住轉(zhuǎn)向硬匯率盯??；（2）從任何匯率帶制度轉(zhuǎn)向固定的盯住匯率；（3）從爬行帶轉(zhuǎn)向爬行盯住或水平帶匯率制度；（4）在匯率帶制度中縮小浮動帶的范圍。

對正常脫離而言，伴隨著貿(mào)易開放和寬松的貨幣政策與財(cái)政政策，新興市場經(jīng)濟(jì)國家更易向靈活的浮動匯率制度轉(zhuǎn)變。這是由于新興市場經(jīng)濟(jì)國家往往面臨資本流動較大的波動性，因此日益增加的貿(mào)易開放程度也相應(yīng)地增加了該國受到貿(mào)易條件（TOT）沖擊的風(fēng)險(xiǎn)，而采用更靈活的匯率制度可以緩解或吸收這些沖擊，抵御外來資本流動所帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，從盯住向更不靈活的匯率制度轉(zhuǎn)變一般是同銀行體系的外匯系統(tǒng)開放和官方的外匯儲備有關(guān)。銀行系統(tǒng)的外債相對其外國資產(chǎn)比重的下降將促使從盯住向更不靈活的匯率制度轉(zhuǎn)變，因?yàn)殂y行系統(tǒng)外債比例的下降預(yù)示著其所受到的匯率風(fēng)險(xiǎn)的減小，一定程度上減少了對通過匯率浮動的調(diào)節(jié)來控制匯率風(fēng)險(xiǎn)的依賴；同樣，巨額的官方儲備也形成了對相對固定匯率制度的支持。但是，這種正常脫離盯住匯率制度的現(xiàn)象通常不出現(xiàn)在發(fā)展中國家和新興市場經(jīng)濟(jì)國家，而是在那些長期實(shí)行盯住匯率制度的國家發(fā)生。

摘要：就我國現(xiàn)行人民幣匯率制度的內(nèi)容著手分析在人民幣升值壓力下匯制對貿(mào)易的影響，我國匯率制度改革的必要性，改革的積極面，消極面，以及對我國匯率政策未來走向的啟示。

關(guān)鍵詞：匯率制度;匯制改革;影響;貿(mào)易;未來走向

根據(jù)《中國人民銀行關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》，自2005年7月21日起，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣不再盯住單一美元，形成更富有彈性的人民幣匯率機(jī)制。這是人民幣匯率改革邁出的歷史性的一步。其中，以市場供求為基礎(chǔ)指的是匯率生成機(jī)制是由市場機(jī)制決定的，匯率水平的高低是以市場供求關(guān)系為基礎(chǔ)的；參考一籃子貨幣，是指我國根據(jù)貿(mào)易與投資的密切程度，選擇數(shù)種主要貨幣，對不同貨幣設(shè)定不同權(quán)重后組成一攬子貨幣，設(shè)定浮動范圍，允許人民幣根據(jù)這一籃子貨幣在指定范圍內(nèi)浮動。有管理性主要體現(xiàn)在銀行間外匯市場上，中央銀行設(shè)有獨(dú)立的操作室，當(dāng)市場波動幅度過大，中央銀行要通過吞吐外匯來干預(yù)市場，保持匯率穩(wěn)定；在零售市場上，中央銀行規(guī)定了銀行與客戶外匯的買賣差價(jià)幅度；而其浮動性則一是表現(xiàn)為中央銀行每日公布的人民幣市場匯價(jià)是浮動的；二是各外匯指定銀行制定的掛牌匯價(jià)在央行規(guī)定的幅度內(nèi)可自由浮動。

如今時(shí)隔2年，新的人民幣匯率形成機(jī)制產(chǎn)生的效果已逐漸清晰。本文將分析這次匯率改革所產(chǎn)生的影響以及在其影響下有關(guān)匯率政策的選擇。

一、現(xiàn)行人民幣匯率制度的主要內(nèi)容

我國人民幣現(xiàn)行匯率制度概括起來說就是，以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。以市場供求為基礎(chǔ)指的是匯率生成機(jī)制是由市場機(jī)制決定的，匯率水平的高低是以市場供求關(guān)系為基礎(chǔ)的；單一性是指中國人民銀行每日公布的人民幣市場匯價(jià)適用于外匯指定銀行（中資與外資）進(jìn)行的所有外匯與人民幣的結(jié)算與兌換，包括經(jīng)常項(xiàng)目收支和資本項(xiàng)目收支，適用于中資企業(yè)和外商投資企業(yè)的外匯收支往來；適用于居民與非居民的交往活動。總之是適用于所有交易范圍的一切外匯與人民幣之間的交易；有管理性主要體現(xiàn)在銀行間外匯市場上，中央銀行設(shè)有獨(dú)立的操作室，當(dāng)市場波動幅度過大，中央銀行要通過吞吐外匯來干預(yù)市場，保持匯率穩(wěn)定；在零售市場上，中央銀行規(guī)定了銀行與客戶外匯的買賣差價(jià)幅度；而其浮動性則一是表現(xiàn)為中央銀行每日公布的人民幣市場匯價(jià)是浮動的；二是各外匯指定銀行制定的掛牌匯價(jià)在央行規(guī)定的幅度內(nèi)可自由浮動。